5月28日，滬深兩市繼續(xù)反彈，盤中一度沖高回落，但尾盤在北上資金的快速流入帶動(dòng)下，三大指數(shù)均在尾盤出現(xiàn)直線拉升。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.61%，深證成指上漲0.62%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.89%，兩市成交額有所放大，接近5000億元。

分析人士表示，自4月底以來，A股調(diào)整幅度較大，股指水平仍處于低位，MSCI將A股納入因子從5%增至10%，推動(dòng)外資流入，在一定程度上提振了市場信心，大盤逐漸趨于穩(wěn)定，向下調(diào)整空間有限，但由于受到外圍因素持續(xù)擾動(dòng)，未來一段時(shí)間內(nèi)市場震蕩整固仍將是主旋律。

兩市震蕩上漲

28日，指數(shù)震蕩收陽，兩市連續(xù)兩個(gè)交易日反彈。但從分時(shí)圖來看，反彈行情并未一蹴而就，早盤兩市逐漸攀升，午后上證指數(shù)和深證成指漲幅均一度超過1%，但在觸及高點(diǎn)之后，兩市便開始了震蕩下跌，臨近尾盤，三大指數(shù)均一度翻綠下跌，但在尾盤，在北上資金的異動(dòng)下，三大指數(shù)快速上漲，由跌轉(zhuǎn)升。

截至收盤，上證指數(shù)上漲0.61%，報(bào)收2909.91點(diǎn)；深證成指上漲0.62%，報(bào)收9035.69點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.89%，報(bào)收1505.16點(diǎn)。同時(shí)相比此前的連續(xù)縮量，昨日兩市量能有所放大，接近5000億元，滬市成交額達(dá)到了2272.54億元，深市成交額達(dá)到了2722.73億元。

從盤面上來看，盡管指數(shù)尾盤直線上漲，但個(gè)股方面的表現(xiàn)反應(yīng)了市場仍然弱勢，28日，兩市個(gè)股跌多漲少，上漲個(gè)股數(shù)為1471只，下跌個(gè)股數(shù)為1963只，但漲停個(gè)股數(shù)達(dá)到86只，說明了短線資金仍然活躍。從行業(yè)板塊上來看，在尾盤的直線拉升下，申萬一級28個(gè)行業(yè)有25個(gè)行業(yè)上漲，但漲幅在1%以上的行業(yè)僅有5個(gè)，其中農(nóng)林牧漁、汽車、食品飲料行業(yè)漲幅居前，分別上漲3.41%、1.37%、1.20%。下跌居前的采掘、輕工制造、化工行業(yè)分別下跌0.27%、0.06%、0.02%。概念板塊方面，連續(xù)活躍的稀土永磁板塊再度有所表現(xiàn)，Wind稀土永磁指數(shù)上漲1.80%，此外，創(chuàng)投、豬產(chǎn)業(yè)等概念板塊也均有所表現(xiàn)。

分析人士表示，當(dāng)前的市場正處于各類信息和矛盾的糾纏當(dāng)中，市場不大可能重回去年下半年的走勢，而且隨著各種不確定性因素的落地，短線市場已具備了走穩(wěn)、反彈的基礎(chǔ)。

安信證券策略分析師陳果表示，整體來看，當(dāng)前外部環(huán)境存在較大不確定性，全球宏觀經(jīng)濟(jì)有趨于惡化的跡象，海外市場下行風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，A股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好受到一定的抑制。短期來看，伴隨著人民幣匯率趨穩(wěn)，A股納入富時(shí)全球股票指數(shù)系列等利好作用下，市場在一個(gè)多月的調(diào)整之后接下來可能會(huì)存在技術(shù)性反彈的交易性機(jī)會(huì)，但由于外部環(huán)境依然存在較大不確定性，這類技術(shù)性反彈空間可能不大。

北上資金現(xiàn)凈流入

從資金面上來看，28日兩市尾盤的拉升與北上資金尾盤的大幅凈流入有關(guān)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，5月份北上資金凈流出546.51億元，創(chuàng)歷史新高，并且在5月16日-5月27日連續(xù)八個(gè)交易日凈流出。

這樣的情況在28日得到了轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)顯示，28日一開盤，北上資金便開始了緩慢凈流入，午后北上資金凈流入一度超過45億元，在14點(diǎn)30分后，北上資金凈流入逐漸減少，一度回落至凈流入不足15億元，而三大指數(shù)也出現(xiàn)了較為明顯的回落。但在尾盤，北上資金快速凈流入，14點(diǎn)59分北上資金凈流入金額超過117億元，而在14點(diǎn)56分北上資金凈流入不足19億元，這意味著3分鐘的時(shí)間，北上資金凈流入接近百億元。

截至收盤，數(shù)據(jù)顯示，北上資金凈流入55.67億元，其中滬股通凈流入46.77億元，深股通凈流入8.9億元。在尾盤北上資金大幅凈流入的同時(shí)，招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、民生銀行、萬科A、平安銀行等指數(shù)權(quán)重股在尾盤集合競價(jià)階段均出現(xiàn)了明顯拉升，而溫氏股份、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、愛爾眼科、東方財(cái)富、同花順等被MSCI納入的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也均在尾盤集合競價(jià)階段出現(xiàn)了直線拉升，除此之外，其他多數(shù)MSCI個(gè)股也出現(xiàn)了不同程度的尾盤拉升情況。

值得注意的是，5月28日收盤后，MSCI將現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%。回顧此前兩個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，2018年5月31日和8月31日，北上資金也均在尾盤出現(xiàn)了明顯凈流入，但相比28日而言，凈流入規(guī)模要小很多。

一位券商人士對中國證券報(bào)記者表示，尾盤北上資金加倉明顯，應(yīng)該以指數(shù)被動(dòng)跟蹤資金為主。也有業(yè)內(nèi)人士分析稱資金尾盤進(jìn)入的原因在于外資的MOC交易策略。MOC的全稱是marktoclose，也就是交易價(jià)格要盡可能貼近收盤價(jià)。很多指數(shù)型基金都是采用該策略進(jìn)行建倉，導(dǎo)致尾盤出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

但一位MSCI指數(shù)型基金經(jīng)理對中國證券報(bào)記者表示，對于納入基金來講，沒必要選擇尾盤拉升，這并非基金的常規(guī)動(dòng)作。28日的拉升不只是MSCI納入因子提升帶來的被動(dòng)流入，更多的是一些聰明資金的主動(dòng)選擇，可能是利用套利策略的方法，而選擇邏輯還是根據(jù)MSCI納入因子提升。而外資的被動(dòng)資金或者是主動(dòng)資金調(diào)整一般不會(huì)選擇在尾盤幾分鐘大幅買入，他們考慮的是交易盡可能的平滑。

短期市場有望反彈

在資金面上，隨著MSCI的擴(kuò)容和A股的入富，增量外資有望逐步入場。據(jù)招商證券測算，5月28日收盤后，MSCI擴(kuò)容計(jì)劃的第一步將正式生效，5月末權(quán)重調(diào)整大約帶來被動(dòng)跟蹤資金約38億美元，按照匯率6.8計(jì)算，對應(yīng)人民幣258億元。2019年6月、2019年9月實(shí)施的A股納入富時(shí)羅素指數(shù)的兩步將分別帶來增量資金約24億美元和49億美元，合計(jì)73億美元。其中被動(dòng)增量資金60億美元，主動(dòng)增量資金13億美元。6月24日開始實(shí)施的第一步有望帶來被動(dòng)增量資金約136億元人民幣。

而拉長時(shí)間，海通證券預(yù)計(jì)，今年純指數(shù)化的被動(dòng)外資流入A股1500億人民幣，主動(dòng)資金3500億元人民幣，所有外資流入有望近5000億人民幣。

對于后市，中銀國際證券表示，短期市場有望進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的反彈階段，反彈窗口為期一個(gè)月左右。中銀國際證券建議，積極備戰(zhàn)反彈行情，加大對前期超跌的券商、通信、電子等高貝塔成長板塊配置；重視政策對沖方向，對穩(wěn)內(nèi)需的可選消費(fèi)板塊，如汽車、傳媒加大關(guān)注力度。