資金可以投資股市與資金會(huì)投資股市是完全不同的兩碼事。就像居民有幾十萬(wàn)億元存款，可是居民存款就是不投資股市，寧愿去炒房、炒生姜、炒大蒜和炒綠豆，因此對(duì)于提高險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例沒(méi)有必要過(guò)度解讀。

   提高險(xiǎn)資投資比例顯示管理層一種態(tài)

   A股一直缺錢，不是一般的缺錢，而是很缺錢，為股市新開增量資金渠道一直是管理層的重要工作，保險(xiǎn)資金規(guī)模龐大，投資期限較長(zhǎng)，而且總體上不會(huì)熱衷短期惡炒，注重長(zhǎng)期投資，一直是管理層鼓勵(lì)投資股市的長(zhǎng)線資金，只有某位大人物把保險(xiǎn)資金舉牌稱之為野蠻人，強(qiáng)調(diào)不能用來(lái)臨不明的資金在股市興風(fēng)作浪。

   最近媒體報(bào)道“銀保監(jiān)會(huì)正積極研究修訂保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限，擬在當(dāng)前30%基礎(chǔ)上予以進(jìn)一步提升�！备鶕�(jù)有關(guān)說(shuō)法，提高到40%，可以帶來(lái)萬(wàn)億元資金。

   2018年末，險(xiǎn)資運(yùn)用體量進(jìn)一步壯大，期末資金運(yùn)用余額首度超過(guò)16萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)16.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.97%，因此10%的投資比例上升，理論上可以帶來(lái)1.64萬(wàn)億元可投資資金增量，媒體的說(shuō)法不無(wú)道理。

   概念不能混淆，可投資不等同于投資股市

   我發(fā)現(xiàn)A股很多專家和媒體總是混淆一個(gè)概念，不知道是有意還是無(wú)意，把可投資A股資金等于投資股市資金，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒也就跟著抬頭，部分激進(jìn)的觀點(diǎn)認(rèn)為牛市開啟。

   現(xiàn)有保險(xiǎn)資金可投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限是30%，按照16.4萬(wàn)億元可運(yùn)用資金，折算下來(lái)可投資權(quán)益類產(chǎn)品資金上限是4.92萬(wàn)億元資金。截止2018年底，保險(xiǎn)資金投資股票(包括基金)的規(guī)模達(dá)1.9萬(wàn)億，占A股流通市值的5.45%(公募占比4.44%，外資占比3.27%)。保險(xiǎn)資金投資A股占可投資資金的38.6%，可見保險(xiǎn)資金可投資股市的資金還是有很多剩余的，持倉(cāng)規(guī)模增加還是存在很大的空間的。

   另外18年保險(xiǎn)資金持倉(cāng)A股相對(duì)于17年是下降的，權(quán)益投資占比較2017年末下降了0.59個(gè)百分點(diǎn)�？赡芘c18年整體股市走勢(shì)不佳有關(guān)，要么是保險(xiǎn)資金減倉(cāng)，要么就是持倉(cāng)市值因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而減少，或者是兩者兼而有之。

   截至2019年2月份，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有“股票和證券投資基金”的資金已達(dá)20987億元，占保險(xiǎn)資金總規(guī)模(16.77萬(wàn)億元)比例為12.25%。保險(xiǎn)資金持倉(cāng)市值占可投資資金5.01億萬(wàn)元的41.9%，占比稍有上升，但是19年以來(lái)，股市明顯上漲，保險(xiǎn)資金市值變動(dòng)并不大。僅僅增加了1987億元或者增加9.9%，可見保險(xiǎn)資金增持股票是不明顯的，甚至不排除保險(xiǎn)資金小幅減倉(cāng)的概率。

   在原有的可投資權(quán)益類資金存在較多剩余下，即使提高保險(xiǎn)資金可投資權(quán)益類產(chǎn)品的比例，實(shí)際上給股市帶來(lái)的增量資金是很有限的，對(duì)股市的影響更多的是心里層面，而不是資金面真實(shí)增量。

   媒體報(bào)道，近年來(lái)保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資及優(yōu)先股投資逐漸增加，部分機(jī)構(gòu)權(quán)益投資占總資產(chǎn)比例接近30%上限，行業(yè)平均則維持在10%-12%左右。據(jù)悉，近幾年大型保險(xiǎn)公司如中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)等，險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例大多在10%-20%之間，且未超過(guò)20%。大型保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類產(chǎn)品比例低，在于資金成本低，不需要冒著巨大風(fēng)險(xiǎn)加大權(quán)益類產(chǎn)品配置，而可運(yùn)用資金大部分集中于大型保險(xiǎn)公司，因提高權(quán)益類投資比例帶來(lái)的權(quán)益市場(chǎng)增量資金并不會(huì)較大的增長(zhǎng)。

   提高保險(xiǎn)資金可投資權(quán)益類產(chǎn)品只是顯示一種監(jiān)管的態(tài)度，能不能給股市帶來(lái)增量資金，帶來(lái)多大的增量資金，要看股市的賺錢效應(yīng)，而股市賺錢效應(yīng)要看股市制度的改革是不是得到投資者認(rèn)可，而不是某些媒體專家的自圓其說(shuō)。

   中國(guó)股市并不缺錢，居民存款就是70萬(wàn)億元左右，是守著流動(dòng)性泛濫而經(jīng)常被渴的喉嚨冒煙，甚至奄奄一息。所以那種認(rèn)為提高保險(xiǎn)資金可投資權(quán)益類產(chǎn)品可帶來(lái)慢牛的觀點(diǎn)是值得商榷的，甚至可以說(shuō)是不負(fù)責(zé)任的。