截止4月30日，上市公司2018年年報(bào)披露完畢。滬深股市3619家上市公司如期披露了2018年年報(bào)。其中共有2591家上市公司推出了現(xiàn)金分紅計(jì)劃，擬現(xiàn)金分紅金額高達(dá)1.17萬(wàn)億元，再度創(chuàng)出歷史新高。

   現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的一種方式。2018年上市公司擬現(xiàn)金分紅金額創(chuàng)出新高，這是管理層積極引導(dǎo)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅政策所取得的積極成果。畢竟近年來(lái)，管理層加強(qiáng)了對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)的監(jiān)管，讓更多的上市公司選擇現(xiàn)金分紅的方式來(lái)回報(bào)投資者。因此，2018年上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)出歷史新高，這是管理層鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅政策導(dǎo)向的最直接反映。

   從回報(bào)投資者的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金分紅是上市公司用真金白銀來(lái)回報(bào)投資者。上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)出歷史新高，這當(dāng)然是一件好事。不過(guò)，在肯定上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高的同時(shí)，不論是投資者還是管理者，都應(yīng)該對(duì)現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高背后所潛在的隱憂(yōu)予以足夠的正視，讓上市公司現(xiàn)金分紅能夠走上規(guī)范化的道路，讓上市公司能夠持續(xù)分紅，長(zhǎng)期回報(bào)投資者。

   那么，在上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)歷史新高背后存在哪些隱憂(yōu)是需要予以正視的呢？本人以為，至少有三方面的隱憂(yōu)是需要予以正視的。

   首先，盡管上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)出了歷史新高，但2018年上市公司的利潤(rùn)卻在下降。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，滬深股市3619家上市公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)合計(jì)33877億元，同比卻是下降1.5%。而這其中的問(wèn)題出在深市。滬市2018年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4%(增幅不大)；而深市上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)合計(jì)5834.83億元，同比下降22.88%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別下降4.37%、31.74%和65.61%。

   導(dǎo)致深市公司業(yè)績(jī)下降的原因主要是受資產(chǎn)減值損失的影響。2018年深市公司資產(chǎn)減值損失3592.86億元，同比上升72.26%，對(duì)深市上市公司凈利潤(rùn)的影響為38.11%。其中，商譽(yù)減值1278億元，同比上升近4倍；壞賬損失977.08億元，同比上升58.22%；存貨跌價(jià)損失546.86億元，同比上升93.24%。少數(shù)因資產(chǎn)減值而導(dǎo)致巨額虧損的公司，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響較大。

   眾所周知，現(xiàn)金分紅是建立在上市公司利潤(rùn)基礎(chǔ)上的。上市公司利潤(rùn)下降，這就動(dòng)搖了現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)。因此，上市公司利潤(rùn)下降的問(wèn)題必須引起重視。尤其是商譽(yù)減值等問(wèn)題引發(fā)的上市公司利潤(rùn)下降，這其中人為的因素很大，有必要通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管的方式來(lái)予以解決。

   其次，上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高的最大受益者是上市公司的大股東。根據(jù)目前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，上市公司的股權(quán)主要集中在上市公司控股股東及一些大股東等重要股東手上。一些熱衷于現(xiàn)金分紅的公司，基本上都是大股東持股比例較大的公司。這些公司大股東的持股通常都在50%以上，有的甚至達(dá)到了70%、80%。這些公司分紅，大股東當(dāng)然是最大的受益者，中小投資者不過(guò)只是從中分一杯羹而已。如工商銀行，兩大國(guó)有股東的持股達(dá)到了近70%，該行2018年度現(xiàn)金分紅金額高達(dá)893億元，其中兩大國(guó)有股東就拿走了約625億元，很顯然現(xiàn)金分紅的大頭被公司的前兩大股東拿走了。

   正是基于大股東是現(xiàn)金分紅的最大受益者的緣故，因此，有的上市公司就通過(guò)現(xiàn)金分紅的方式來(lái)向大股東進(jìn)行利益輸送，這類(lèi)公司將上市公司當(dāng)年的利潤(rùn)全部分光，有的公司甚至還把家底拿出來(lái)分掉。少數(shù)公司這種分光花光的做法，顯然超越了正常分紅的范疇，危及到上市公司的發(fā)展。

   其三，紅利稅征收不合理，讓上市公司分紅越多，投資者損失越大。目前紅利稅對(duì)個(gè)人投資者實(shí)行差額征收。持股時(shí)間超過(guò)12個(gè)月的不征收紅利稅，持股時(shí)間不足1個(gè)月的征收20%紅利稅，持股時(shí)間超過(guò)1個(gè)月但不滿(mǎn)12個(gè)月的征收10%。正是基于紅利稅的征收，因此對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，上市公司分紅越多，個(gè)人投資者納稅就越多，損失也就越大。如此一來(lái)，上市公司分紅還不如不分紅，紅利稅征收的不合理顯而易見(jiàn)。因此，在管理層倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅，且2018年上市公司現(xiàn)金分紅再創(chuàng)歷史新高的背景下，取消紅利稅的征收應(yīng)盡早提到日程工作中來(lái)。