11日晚間，上交所下發(fā)《關(guān)于做好科創(chuàng)板市價訂單申報模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備的通知》(下稱《通知》)�！锻ㄖ�》指出，在征求市場意見的基礎(chǔ)上，上交所擬在科創(chuàng)板的市價申報訂單中使用價格保護措施。上交所推出“保護限價”措施的目的，其實是為了控制交易風(fēng)險。

   通知出臺后，在引起市場關(guān)注的同時，也引發(fā)了不少的議論。有觀點認(rèn)為，這是對科創(chuàng)板的漲跌幅進(jìn)行限制；有人質(zhì)疑，“保護限價”能否起到控制風(fēng)險的作用；還有人認(rèn)為，“保護限價”為何只在科創(chuàng)板引入，而在滬深股市其他板塊不實行。

   《上海證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定，客戶可以采用限價委托或市價委托的方式委托會員買賣證券。根據(jù)市場需要，上交所可以接受下列方式的市價申報：(一)最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報，即該申報在對手方實時最優(yōu)五個價位內(nèi)以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分自動撤銷。(二)最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報，即該申報在對手方實時五個最優(yōu)價位內(nèi)以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分按本方申報最新成交價轉(zhuǎn)為限價申報；如該申報無成交的，按本方最優(yōu)報價轉(zhuǎn)為限價申報；如無本方申報的，該申報撤銷。由于實施剩余未成交部分自動撤銷，或轉(zhuǎn)為限價申報的措施，這一規(guī)定對市價申報其實是有一定的保護作用的。

   不過，由于科創(chuàng)板新股在掛牌前五個交易日無漲跌幅限制，以及此后實行20%的漲跌幅限制，按照目前上交所的交易規(guī)則，在科創(chuàng)板市價申報，并不利于投資者控制交易風(fēng)險，也不利于控制科創(chuàng)板的波動風(fēng)險。而在引入了保護限價措施后，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力設(shè)定“保護限價”。根據(jù)《通知》規(guī)定，在投資者設(shè)定“保護限價”后，上交所交易系統(tǒng)處理市價申報時，買入申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不高于保護限價，賣出申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不低于保護限價。如此，將對投資者的交易起到一定的保護作用，從而更好地控制交易風(fēng)險。

   但對于科創(chuàng)板而言，其交易風(fēng)險不僅僅只表現(xiàn)在市價申報上。由于科創(chuàng)板在掛牌第六個交易日起實行20%的漲跌幅制度，股價波動空間被放大。如果股價上演“天地板”走勢，即先漲停后跌停，高位買入投資者的損失最大就可達(dá)到33.33%，個中的交易風(fēng)險是不言而喻的。此外，20%的漲跌幅限制，也更有利于大資金、大機構(gòu)做“T0”交易。而且，由于股價波動空間足夠大，同樣有利于大資金對股價實行操縱。顯然，這些交易風(fēng)險都是投資者不可忽視的。

   另一方面，科創(chuàng)板由于試點注冊制，上市條件也更具包容性，把好科創(chuàng)板“入門關(guān)”是非常有必要的。此前，滬深股市曾出現(xiàn)了多起通過財務(wù)造假的欺詐發(fā)行案例，也出現(xiàn)過眾多企業(yè)包裝粉飾上市的現(xiàn)象。這類企業(yè)的上市，最終損害的是市場與投資者的利益。即使是欺詐發(fā)行有先行賠付的制度，但隨著相關(guān)公司市值的不斷縮水以及退市，擊鼓傳花的游戲最終會有人為之付出代價。客觀上講，這也是科創(chuàng)板的交易風(fēng)險。

   此外，還須關(guān)注科創(chuàng)板公司退市引發(fā)的交易風(fēng)險。根據(jù)科創(chuàng)板的定位，在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)，雖然都屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但由于技術(shù)進(jìn)步或革新、公司治理、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場拓展、核心技術(shù)人才流失、研發(fā)失敗等多方面原因，科創(chuàng)板企業(yè)同樣存在退市的風(fēng)險。而且，由于科創(chuàng)板將實行堪稱史上最嚴(yán)的退市制度，科創(chuàng)板企業(yè)退市的交易風(fēng)險也是客觀存在的。

   因此，防范或控制科創(chuàng)板交易風(fēng)險，僅僅推出“保護限價”的措施是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。制度設(shè)計或人為原因?qū)е碌慕灰罪L(fēng)險，同樣需要提前做好防范工作。這需要監(jiān)管部門在預(yù)防與打擊操縱市場、把好“入門關(guān)”等方面作出更大的努力，也需要投資者擦亮眼睛，防止陷入退市公司的交易陷阱。