產(chǎn)業(yè)資本減持不斷卻未改股市創(chuàng)新高趨勢，原因到底是什么？

   產(chǎn)業(yè)資本的增減持現(xiàn)象，往往備受市場的高度重視。作為頗具先知先覺優(yōu)勢的資本，當(dāng)其出現(xiàn)密集增持或密集減持的行為時，往往具有風(fēng)向標(biāo)的影響作用。

   根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年3月29日，今年以來滬深市場合計有852家上市公司的重要股東累計實施減持達(dá)到4542次，同比出現(xiàn)大幅增長的跡象。至于重要股東的減持金額，同樣創(chuàng)出了2015年以來的新高水平，資本套現(xiàn)需求明顯升溫。

   縱觀歷年來產(chǎn)業(yè)資本的密集增減持現(xiàn)象，實際上會存在或多或少的運行規(guī)律，甚至可以作為判斷股市階段性頂?shù)讌^(qū)域的參考。然而，對于今年以來產(chǎn)業(yè)資本的密集減持潮現(xiàn)象，市場卻并未出現(xiàn)重要性的頂部區(qū)域，而經(jīng)過短暫調(diào)整后，步入4月份的A股市場，卻又一次出現(xiàn)創(chuàng)新高的走勢。這，究竟又是什么原因呢？

   其中，雖然產(chǎn)業(yè)資本本身具有先知先覺的嗅覺，而密集增減持行為或多或少具有一定的領(lǐng)先指標(biāo)意味。但是，對于這一領(lǐng)先指標(biāo)，難免會存在些許的滯后性表現(xiàn)。例如，在去年的產(chǎn)業(yè)資本增持熱潮中，增持潮并未馬上引起市場行情的觸底反彈，而在一輪產(chǎn)業(yè)資本增持潮后，到了今年1月初，股市才得以見底回升，指標(biāo)滯后性因素仍存。

   再者，對于產(chǎn)業(yè)資本的減持行為，未必完全是減持套現(xiàn)的需求。在實際情況下，在產(chǎn)業(yè)資本減持背后，有的屬于自身資金需求或企業(yè)經(jīng)營需要；有的屬于提升上市公司的風(fēng)險應(yīng)對能力，或充分吸取了前幾年股權(quán)質(zhì)押的經(jīng)驗教訓(xùn)，逐漸重視上市公司的現(xiàn)金流能力以及危機(jī)應(yīng)對水平。此外，則是考慮到上市公司董監(jiān)高的減持套現(xiàn)需求，或前期投資布局的投資基金，可能會存在退出需求等。由此可見，對于產(chǎn)業(yè)資本的減持行為，仍需要理性看待，而密集減持潮未必都是減持變現(xiàn)的需求。

   與此同時，產(chǎn)業(yè)資本增減持固然是影響股市資金流向的一個重要因素，但近年來隨著外資等機(jī)構(gòu)資金的逐漸壯大，尤其是外資資金逐漸占據(jù)了A股市場的話語權(quán)，即使存在產(chǎn)業(yè)資本密集減持的需求，但在北上資金積極凈流入的背景下，卻從一定程度上對沖了產(chǎn)業(yè)資本減持的壓力，而產(chǎn)業(yè)資本密集增減持的行為，對市場頂?shù)撞繀^(qū)域的判斷預(yù)測效果，有可能存在逐漸弱化的跡象。

   此外，則是股市的政策環(huán)境、資金面環(huán)境乃至基本面環(huán)境已發(fā)生了實質(zhì)性的變化，與產(chǎn)業(yè)資本密集減持的現(xiàn)象相比，逐漸形成賺錢效應(yīng)的股票市場，卻逐漸改變了各類民間資金的風(fēng)險偏好，一旦龐大的民間資金開始加快入場，那么可能會形成一股資金進(jìn)場的慣性，并積極推動市場行情的持續(xù)回暖。

   值得一提的是，在這一輪股市上漲行情的背后，一方面是全球股票市場的聯(lián)動性正在逐漸增強(qiáng)，在A股持續(xù)上漲的過程中，以美股、歐股乃至港股為代表的主要股票市場，同樣出現(xiàn)了震蕩攀升的走勢，但A股市場在過去一個季度的交易時間內(nèi)，卻罕見出現(xiàn)了領(lǐng)漲全球的走勢，實屬難得；另一方面，則是今年以來國內(nèi)掀起了一輪轟轟烈烈的減稅降費的浪潮，而在實質(zhì)性減稅降費的影響下，則有利于提升受益行業(yè)與上市公司的盈利能力以及現(xiàn)金流狀況，對A股市場整體盈利能力構(gòu)成了積極的影響，中長期的積極影響正逐漸得到體現(xiàn)。

   產(chǎn)業(yè)資本的密集增減持行為，固然是一個信號，但即使如此，正因為股市投資活力已經(jīng)得到了全面激活，市場行情也不會輕易結(jié)束，市場投資活力與賺錢效應(yīng)仍存在一定的慣性需求。或許，在減稅降費與全球股市再度回暖的背景下，A股市場已有逐漸激活與逐漸走強(qiáng)的趨勢，一旦趨勢得到了確立，市場在短時間內(nèi)也很難發(fā)生實質(zhì)性的拐點走勢。