密集減持潮導(dǎo)致了股市行情提前熄火？

   自2019年以來，A股市場走出了單邊上漲的趨勢行情。但是，步入今年3月份之后，整個市場的運(yùn)行步伐明顯放緩，從過去三周的市場指數(shù)表現(xiàn)分析，基本上圍繞在2950點(diǎn)至3129點(diǎn)之間反復(fù)震蕩，但對于市場而言，3月份依舊屬于題材股活躍，權(quán)重股滯漲的行情。

   然而，在今年以來，A股卻呈現(xiàn)出一個比較明顯的市場現(xiàn)象，即年內(nèi)幾乎每個交易日都會披露上市公司董監(jiān)高減持的信息，且上市公司減持的密度與頻率也是達(dá)到近年來的新高水平。

   對于資本而言，有增有減利于資金的有效利用率，對于市場行情把握得當(dāng)，則可以為資本帶來豐厚的投資利潤。但是，在A股市場中，產(chǎn)業(yè)資本增持股票往往需要政策引導(dǎo)，即使有政策推動因素，對上市公司而言，未必會用真金白銀大舉增持乃至股份回購，更有甚者還可能會采取忽悠式增持、口頭增持等策略，來拖延股份增持的時間。不過，與之相比，對于產(chǎn)業(yè)資本減持股票的行為，往往具有主動性與自發(fā)性�？v觀過去多年A股市場的歷史表現(xiàn)，每逢市場行情有所回暖，都離不開產(chǎn)業(yè)資本密集減持的現(xiàn)象，而對于今年以來股市的單邊上漲行情，更是加快了上市公司減持的步伐，而密集減持的頻率更是達(dá)到了近年來的新高狀態(tài)。

   產(chǎn)業(yè)資本，本身具有一定的先知先覺的投資嗅覺，在市場估值低廉的時候，總會存在產(chǎn)業(yè)資本增持的現(xiàn)象，而當(dāng)市場行情明顯好轉(zhuǎn)，且上市公司股票價格顯著回升之際，產(chǎn)業(yè)資本的減持力度卻驟然提升。如今，隨著產(chǎn)業(yè)資本密集減持潮的出現(xiàn)，結(jié)合北上資金凈流出規(guī)模的明顯提升，實(shí)際上也意味著目前的市場點(diǎn)位已處于前期抄底資金套現(xiàn)鎖定利潤的位置，不少資本還是把這一輪上漲行情定義為反彈行情乃至中級反彈行情，從產(chǎn)業(yè)資本的密集減持動作來看，并未對這一輪上漲行情抱有太高的預(yù)期。

   A股市場自低點(diǎn)回升至今，累計最大漲幅超過25%。即使市場指數(shù)已經(jīng)明顯上漲，但股票市場的平均市盈率卻不算很高，與A股市場歷史平均估值相比，目前的A股市場仍然處于歷史估值底部區(qū)域。但是，對于A股市場的走向，估值只是一個參考，而偏低的市場估值往往暗示出當(dāng)下市場的安全系數(shù)。不過，換一種角度思考，因A股市場仍被賦予了特殊的功能定位，例如科創(chuàng)板的加快推進(jìn)、IPO發(fā)行常態(tài)化等現(xiàn)象，同樣會影響到A股市場的核心價值運(yùn)行中樞水平。

   十年前，A股市場早已處于3000點(diǎn)上方的位置，而十年之后，即使真實(shí)通脹率不低，但A股市場指數(shù)依舊處于3000點(diǎn)附近，僅從市場指數(shù)的表現(xiàn)分析，基本上處于徘徊不前的狀態(tài)，3000點(diǎn)更是成為了A股市場中長期的價值運(yùn)行中樞位置。

   但是，從另一種角度思考，十年前A股市場總市值偏低，而上市公司總數(shù)量僅有2000家左右。如今，A股市場總市值穩(wěn)步攀升，但總市值持續(xù)攀升的背后，卻是伴隨著上市公司總數(shù)量的快速增長，如今A股市場上市公司總數(shù)量達(dá)到3600家以上，不到十年時間，A股市場上市公司總數(shù)量增長近一倍。

   2000年前后，A股市場上市公司數(shù)量僅有1000家左右，到了2010年前后，A股市場上市公司數(shù)量達(dá)到了2000家。到了2016年前后，A股市場上市公司總數(shù)量卻達(dá)到了3000家。由此可見，在過去近二十年的時間內(nèi)，A股市場每增加1000家上市公司的用時時間在不斷縮短，料A股市場在更短的時間內(nèi)完成上市公司數(shù)量從3000家到4000家的跨越。

   需要注意的是，在上市公司數(shù)量大幅攀升的背后，仍離不開資本減持的需求。在此期間，不僅包括了上市公司董監(jiān)高，而且還包括了前期參與的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等各類資本。對于資本而言，資本市場無疑是最好的退出渠道，而當(dāng)企業(yè)完成上市目標(biāo)之后，往往意味著各類資本即將到了收獲的階段。

   在上市公司密集減持潮的背景下，未必所有減持者因一己之利而任性變現(xiàn)，還有部分經(jīng)營者為了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展而采取了階段性變現(xiàn)，并回收資金的舉措。但是，對于資本市場而言，在持股成本不對稱、信息披露不對稱的背景下，上市公司的密集減持行為終究還是要讓二級市場接盤的投資者買單。從某種程度上來看，密集減持潮會降低市場的做多信心，而當(dāng)新增流動性無法抵御資本密集減持的需求時，難免會導(dǎo)致股市行情的提前熄火。