土耳其金融市場的大幅波動近日進一步發(fā)酵，股債匯市紛紛跳水。土耳其里拉對美元匯率28日持續(xù)跳水，跌幅一度擴大至逾5%。

有報道稱，為緩解里拉貶值壓力，土耳其金融監(jiān)管機構(gòu)近期采取了抑制流動性的措施。土耳其銀行間拆借利率直線狂飆，10年期國債收益率27日升至18.72%，為去年10月以來最高點。伊斯坦布爾證交所當日收盤時，BIST100指數(shù)下跌近1%。27日，該股指收跌5.7%，創(chuàng)2016年7月以來最大單日跌幅。

土耳其匯市劇烈波動殃及新興市場貨幣，阿根廷比索首當其沖。3月27日，阿根廷比索對美元跌超3%，創(chuàng)歷史新低；南非蘭特、巴西亞雷爾、墨西哥比索對美元27、28兩日分別累計下跌超2%、3%、1%。

土耳其經(jīng)濟前景的隱憂

土耳其貨幣風險一發(fā)酵，新興市場就“感冒”，類似情況在去年就曾出現(xiàn)。

2018年8月，土耳其遭遇貨幣危機，里拉匯率暴跌。土耳其國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年土耳其經(jīng)濟增長2.6%，較2017年7.4%的增速大幅放緩。近期，里拉匯率再次頻繁波動，顯示市場信心不足，危機風險猶存。

去年8月31日，土耳其里拉對美元重挫超5%。宏觀層面的原因在于強美元匯率、美國加息周期以及高油價三期疊加，共同營造出最易造成新興市場資本外流、匯率集體貶值的環(huán)境。然而當下，美聯(lián)儲“鴿派”立場已與彼時不同，土耳其緣何再次波動？

市場人士表示，土耳其再度“暴雷”的誘因均指向一份報告。上周，摩根大通發(fā)布報告顯示，里拉將面臨高風險，建議客戶做多美元對土耳其里拉。隨后，消息人士稱，土耳其央行采取抑制流動性的操作，這導致市場通過做空其他風險資產(chǎn)來做空土耳其里拉。但在27日晚，土耳其銀行協(xié)會負責人發(fā)表聲明，否認了有關(guān)土耳其收緊里拉流動性的報道。

“更多的原因在于自身基本面的狀況。”一位海外市場研究分析師表示，由于歐美經(jīng)濟均有所疲軟，導致今年土耳其出口赤字增加，“雖然今年美聯(lián)儲年內(nèi)有望不再加息，但這是源于對自身經(jīng)濟前景放緩有所預(yù)期，而且近期美國國債收益率曲線愈發(fā)倒掛，加劇投資者對全球經(jīng)濟增長的擔憂，影響市場風險偏好�！�

興業(yè)證券宏觀研究團隊表示，近期土耳其金融市場大幅波動的深層原因是3月以來外資大量出逃，土耳其的外匯儲備大幅下降，兩周時間降幅為6.7%，引發(fā)市場對于土耳其經(jīng)濟前景的隱憂。

風暴不會蔓延至整個新興市場

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵表示，從負債結(jié)構(gòu)看，新興市場融資大多高度依賴外債，尤其是美元債。反復出現(xiàn)貨幣危機會導致該國融資需承擔過高的風險溢價。

今年年初，工銀國際首席經(jīng)濟學家程實曾撰文表示，在貿(mào)易摩擦增多的背景下，“競爭性貶值”的陰影難以消散，疊加全球風險偏好的驟然逆轉(zhuǎn)，很可能導致國際資本間歇式回流，部分基本面薄弱、過度依賴外債的新興市場將面臨較大風險隱患。

但市場人士認為，此次土耳其危機不會廣泛蔓延至整個新興市場。從當前整個新興市場的反應(yīng)來看，新興市場整體仍較穩(wěn)健。新興市場主權(quán)債券利差雖有擴張，但較為平穩(wěn)。分國家來看，主要新興市場美元主權(quán)債中，過去一周僅阿根廷和土耳其的10年期國債收益率分別上升19.5、56.5個基點。

在以往的新興市場動蕩中，中國反而能起到“避風港效應(yīng)”。短期來看，興業(yè)證券宏觀研究團隊認為，境外金融市場的不確定性可能會引起波動率的上升，這意味著投資者需要配置一些對沖風險的工具，比如黃金。從中期來看，中國的權(quán)益資產(chǎn)處于戰(zhàn)略配置期，這一判斷依然沒有改變。