當(dāng)資本市場進(jìn)入2019年之后，某些新的變化引發(fā)了新的認(rèn)知，在18年很多人看壞中國，并且采取了離場的策略，2019年這些看壞的觀點(diǎn)消失了，悲觀者積極的進(jìn)入資本市場。然而對2018年資本市場的走向的解讀出現(xiàn)了一些我認(rèn)為需要深入討論的問題：

   一種解讀認(rèn)為2018年那是由于實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)基本面所導(dǎo)致的下跌。而這一觀點(diǎn)列出了很多具體的基本面情況，所謂貿(mào)易戰(zhàn)啊，所謂一些基本面的情況，但是我本人認(rèn)為18年整個(gè)資本市場出現(xiàn)的持續(xù)的不斷下跌不是由于基本面所導(dǎo)致的，而是由于人的認(rèn)知和情緒所導(dǎo)致的。

   我把2018年的下跌分為兩個(gè)階段，第1階段是由所謂的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的錯誤的悲觀預(yù)期所導(dǎo)致的，人們認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)一旦發(fā)生對中國來說是致命的，比如說美國的總統(tǒng)副總統(tǒng)都說過去幾十年，是他們美國人重建了中國。國內(nèi)又有某姓高的說，如果跟美國搞壞關(guān)系那就完了，這些內(nèi)外的錯誤觀點(diǎn)誤導(dǎo)了大眾，造成了錯誤的預(yù)期，預(yù)期一旦形成就立即影響了股價(jià)。股價(jià)的下跌就引發(fā)了焦慮情緒和恐懼，焦慮與恐懼發(fā)生的時(shí)候，人就會基于動物本能選擇性的只關(guān)注利空，放大某些事件的不利影響，所以當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生一些小的常態(tài)波動的時(shí)候，在焦慮和恐懼情緒下的人們的解讀就變的悲觀和恐懼。于是就出現(xiàn)了先有預(yù)期悲觀誘發(fā)下跌，下跌導(dǎo)致恐懼和焦慮誘發(fā)更大下跌，恐懼和焦慮誘發(fā)的下跌又觸發(fā)了清盤線導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)投資者的踩踏式下跌。市場就完全不看估值了。下跌到下半年在最真實(shí)的估值層面，實(shí)際上在18年中后期已經(jīng)出現(xiàn)了中國歷史上最低估值水平，這是一個(gè)歷史性投資機(jī)會，可是處于焦慮恐慌中的人們根本不關(guān)注估值。

   最后社會管理層代表社會的利益出來逆轉(zhuǎn)預(yù)期。2018年預(yù)期悲觀、焦慮和踩踏引發(fā)的錯誤的不正確的下跌，整體上是不正確不合理的，沒有基本面依據(jù)的，從而到了2019年對這一錯誤的修正就成為貫穿19年的主軸。也就是說在2018年，下半年創(chuàng)造了一個(gè)歷史性罕見投資機(jī)會，這個(gè)投資機(jī)會產(chǎn)生之后18年下半年是最佳的投資機(jī)會。2019年隨著情緒的從焦慮中掙脫，歷史性機(jī)會進(jìn)入回報(bào)期就現(xiàn)實(shí)化了，進(jìn)入兌現(xiàn)階段了。