近日，隨著《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》以及《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》的正式發(fā)布，以及上交所6項(xiàng)規(guī)則的落地，科創(chuàng)板的規(guī)則制度也就一應(yīng)出全了。但市場(chǎng)關(guān)注的T0交易，卻沒有在這些規(guī)則制度當(dāng)中出現(xiàn)，這也意味著市場(chǎng)高度關(guān)注的T0交易，科創(chuàng)板并沒有推出。

   就科創(chuàng)板沒有推出T0交易問題，上交所方面作出回應(yīng)�；�于對(duì)科創(chuàng)板“建立更加市場(chǎng)化的交易機(jī)制”的考慮,上交所對(duì)包括T0在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長(zhǎng)期形成的投資習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將T0交易機(jī)制納入。

   基于穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的考慮，科創(chuàng)板在推出之初暫時(shí)不推出T0交易，這是可以理解的。不過，基于科創(chuàng)板所承載的歷史使命，以及科創(chuàng)板的發(fā)展需要，科創(chuàng)板還是應(yīng)盡快推出T0交易。

   首先，在科創(chuàng)板試行T0交易這是科創(chuàng)板所承載的歷史使命�？苿�(chuàng)板是A股市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，而實(shí)行T0是A股市場(chǎng)投資者強(qiáng)烈的呼聲。這件事情也是A股市場(chǎng)投資者非常牽掛的一件事情。也正因如此，對(duì)于科創(chuàng)板試行T0交易一事，廣大投資者都充滿了期待。畢竟科創(chuàng)板是改革的試驗(yàn)田，如果擔(dān)心在A股推出T0會(huì)引發(fā)A股市場(chǎng)不必要的震蕩的話，那么在科創(chuàng)板試行T0顯然就不存在這個(gè)問題了，即便是有震蕩，那也只是局部的，可控的。如果沒有震蕩的話，那么在經(jīng)過了科創(chuàng)板的試點(diǎn)之后，T0就可以引入到A股市場(chǎng)中來了。也正因如此，科創(chuàng)板所肩負(fù)的歷史使命決定了T0有必要率先在科創(chuàng)板試行。

   其次，科創(chuàng)板的投資者適當(dāng)性管理為在科創(chuàng)板試行T0創(chuàng)造了條件。A股市場(chǎng)是一個(gè)“散戶市”，由于散戶占據(jù)了絕對(duì)的大多數(shù)，又由于散戶的不成熟，從而導(dǎo)致市場(chǎng)追漲殺跌成風(fēng)。所以在A股推出T0，管理層擔(dān)心會(huì)加劇市場(chǎng)的動(dòng)蕩，這是有一定道理的。但這個(gè)問題在科創(chuàng)板并不存在。因?yàn)楦鶕?jù)科創(chuàng)板的投資者適當(dāng)性管理制度，個(gè)人投資者進(jìn)入科創(chuàng)板的門檻是50萬元，同時(shí)還要有2年的證券投資經(jīng)歷。這就意味著最大多數(shù)的中小投資者被擋在了科創(chuàng)板的大門之外，這些投資者只能通過認(rèn)購?fù)顿Y基金的方式間接投資科創(chuàng)板。正是由于廣大中小投資者無緣直接參與科創(chuàng)板交易的緣故，這就相對(duì)有利于減少科創(chuàng)板交易的波動(dòng)性，從而為試行T0交易創(chuàng)造出有利的條件。

   其三，在科創(chuàng)板推出T0交易有利于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。根據(jù)科創(chuàng)板的規(guī)則，科創(chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。而且，新股首次公開發(fā)行上市，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。雖然說科創(chuàng)板的這一規(guī)定，有利于科創(chuàng)板股票交易走向活躍，但從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度卻也增加了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，加劇了股票交易的震蕩。按20%的漲跌幅計(jì)算，這意味著股價(jià)的波動(dòng)幅度最高可達(dá)40%以上。而新股上市前5個(gè)交易日更是不設(shè)漲跌幅限度，這就極大地放大了新股的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，在這種情況下，也有必要推出T0交易機(jī)制，讓投資者通過T0交易及時(shí)地控制股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。

   此外，在科創(chuàng)板推出T0交易，也是與國(guó)際市場(chǎng)接軌的需要。實(shí)際上，T0在A股并不是新鮮事物。早期A股曾經(jīng)實(shí)施過T0機(jī)制，但因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)條件不成熟轉(zhuǎn)而采取T1交易制度。而從國(guó)際市場(chǎng)來看，T0交易機(jī)制是一項(xiàng)國(guó)際上通行的交易制度，美股、港股等都實(shí)行T0交易。而從科創(chuàng)板的發(fā)展來說，自然是希望引入更多的境外投資者。而要引入更多的境外投資者，那么在交易制度上，也需要盡可能地與國(guó)際市場(chǎng)接軌。尤其是境外投資者非常重要風(fēng)險(xiǎn)控制，因此，從引入境外投資者的角度，科創(chuàng)板也有必要盡早推出T0交易機(jī)制。