北京時(shí)間周五（3月8日），美國將于晚間21:30公布2019年2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2月非農(nóng)就業(yè)人口增加18.1萬人左右，較1月大幅減少。不過只要該數(shù)據(jù)維持在15萬人以上仍或?qū)⒈灰暈閺?qiáng)勁。

美國勞工部發(fā)布1月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，政府停擺并未對(duì)就業(yè)人口產(chǎn)生多少?zèng)_擊，但失業(yè)率回升，且薪資月率不及預(yù)期。美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人口30.40萬，遠(yuǎn)高于預(yù)期的新增16.50萬，前值從新增31.20萬下修為新增22.2萬；美國1月平均時(shí)薪年率持平預(yù)期值3.2%，前值上修0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.3%；但失業(yè)率回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4%。過去三個(gè)月，平均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為24.1萬。

前瞻非農(nóng)

這里先給大家提供一些近期跟美國就業(yè)市場(chǎng)相關(guān)度比較大的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，作為前瞻指引。

☆2月ADP不佳，但1月數(shù)據(jù)大幅上修☆

美國公布2月ADP數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)人數(shù)增加18.3萬，預(yù)期增加19萬，前值由增加21.3萬上修至30萬，為2015年來最佳表現(xiàn)月份。

1月數(shù)據(jù)的上修足以抵消2月數(shù)據(jù)下滑帶來的拖累，美國就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)仍良好，數(shù)據(jù)公布后美元短線下挫7個(gè)點(diǎn)后迅速反彈近10個(gè)點(diǎn)。

美國2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)中，小微企業(yè)就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)了幅度為8000人的負(fù)增長(zhǎng)，為自2013年12月以來最大降幅，而分析師警告稱，這可能是經(jīng)濟(jì)趨于下行的最先警示信號(hào)。

穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹迪評(píng)ADP就業(yè)報(bào)告稱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)減速，就業(yè)增長(zhǎng)隨之減速。就業(yè)增長(zhǎng)放緩最明顯的是零售業(yè)、工業(yè)領(lǐng)域以及小型企業(yè)。就業(yè)增長(zhǎng)仍然是強(qiáng)勁的，但是其高峰期已經(jīng)過去。

☆美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期☆

美國至3月2日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.3萬人，略低于市場(chǎng)預(yù)期的22.5萬人。該數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，表明盡管就業(yè)增長(zhǎng)在放緩，但是勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境仍強(qiáng)勁。

數(shù)據(jù)顯示，在去年的大幅增長(zhǎng)后，今年的就業(yè)增速趨緩，部分是因?yàn)槿鄙俟と�。近期美國供�?yīng)管理協(xié)會(huì)調(diào)查顯示制造業(yè)和服務(wù)業(yè)就業(yè)再2月都有下降，呈現(xiàn)放緩至溫和的增速，預(yù)計(jì)2月美國失業(yè)率將下降0.1%至3.9%。

☆美國2月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)

3月7日數(shù)據(jù)顯示，美國2月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)為7.68萬人，差于上個(gè)月表現(xiàn)，前值為5.3萬人。

☆2月ISM非制造業(yè)PMI升至紀(jì)錄第4高☆

周二公布的美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)2月份非制造業(yè)PMI升至有記錄以來的第4高水平。具體數(shù)據(jù)顯示，美國2月ISM非制造業(yè)PMI公布值為59.70，為一年來最大升幅，好于此前預(yù)期的57.40，而前值為56.70。

美國服務(wù)業(yè)2月份表現(xiàn)的指標(biāo)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期反彈，得益于新訂單處于高位，且跡象顯示即使本季度經(jīng)濟(jì)增速料放緩，整體根基仍相對(duì)穩(wěn)固。IHSMarkit首席商業(yè)分析師ChrisWilliamson表示，美國2月份只有商品制造業(yè)出現(xiàn)放緩，服務(wù)業(yè)仍然表現(xiàn)強(qiáng)韌，其商業(yè)活動(dòng)的增長(zhǎng)錄得7個(gè)月最活躍水平。

但另一方面，其他多項(xiàng)指標(biāo)均淪陷。12月個(gè)人支出創(chuàng)2009年9月來最大跌幅，1月個(gè)人收入3年來首次下滑。2月Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)2017年8月來新低，2月ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)以來新低，2月ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)為52.30,逼近兩年低位。

不過焦點(diǎn)將很快轉(zhuǎn)向美國因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息周期即將結(jié)束，尤其是考慮到美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在今年下半年失去動(dòng)能，這表明未來6-12個(gè)月內(nèi)美元有下行風(fēng)險(xiǎn)。

☆美國GDP及PCE超預(yù)期☆

美國第四季度實(shí)際GDP年化季率初值為2.6%，好于市場(chǎng)預(yù)期的2.2%，但較前值的3.4%有所不及；美國第四季度GDP平減指數(shù)初值為1.8%，同前值相符，好于預(yù)期的1.7%。

值得注意，美國2018年經(jīng)濟(jì)增速為2.9%，為3年以來最高，美國2018年GDP總額首次突破20萬億美元。

由于消費(fèi)者和企業(yè)支出強(qiáng)勁，美國經(jīng)濟(jì)第四季度GDP增速好于預(yù)期，2018年的增長(zhǎng)略低于特朗普政府設(shè)定的3%的年度目標(biāo)。2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.9%，是自2015年以來的最佳表現(xiàn)。

此外，美國第四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值為1.7%，好于預(yù)期及前值的1.6%。不過美國截至2月23日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得增加，為22.5萬人，高于預(yù)期的22萬人，續(xù)刷10個(gè)月以來高點(diǎn)，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)存在相對(duì)放緩的情況。

☆12月新屋開工總數(shù)逾兩年低位☆

美國12月新屋開工總數(shù)年化錄得逾兩年低位，因單戶住宅和多戶住宅的建設(shè)下降，這是美國經(jīng)濟(jì)在第四季度失去動(dòng)力的最新信號(hào)。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國12月新屋開工年化總數(shù)僅為107.8萬戶，不及預(yù)期的125.3萬戶，前值為121.4萬戶。此外，美國12月新屋開工年化月率下滑11.2%，遠(yuǎn)不及此前預(yù)期的下滑0.4%，前值為0.4%。

不過仍有樂觀的理由，抵押貸款利率一直在下滑，房屋價(jià)格通脹增速放緩以及薪資穩(wěn)定上漲，將對(duì)局面帶來改善，同時(shí)上周調(diào)查顯示2月份房屋建筑商信心增強(qiáng)。

值得注意，12月新屋銷售較前月上升3.7%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后年率為62.1萬戶，預(yù)期為60萬戶。美國12月新屋銷售升至七個(gè)月高位。

匯通網(wǎng)提醒，從以上數(shù)據(jù)來看，美國2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增幅較大可能性會(huì)差于1月份表現(xiàn)，甚至?xí)�差于市�?chǎng)預(yù)期的18萬人，如果出現(xiàn)這種情況，數(shù)據(jù)出爐時(shí)偏向利空美元，利好金、銀和多數(shù)非美貨幣；但投資者還需留意薪資數(shù)據(jù)和失業(yè)率的表現(xiàn)，如果這兩個(gè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，仍有望給美元提供支撐。

投行前瞻

摩根士丹利(MorganStanley)在內(nèi)的24家大型投行發(fā)表了對(duì)此次數(shù)據(jù)的前瞻。各大投行預(yù)測(cè)顯示，相對(duì)于1月非農(nóng)就業(yè)人口大增30.4萬而言，各投行對(duì)于美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增幅的預(yù)期不太樂觀，具體來看，美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅料介于14.1萬-21.5萬，失業(yè)率料介于3.7%-3.9%，平均時(shí)薪年率增幅料介于3.2%-3.5%。

分析認(rèn)為，2月非農(nóng)報(bào)告仍需重點(diǎn)關(guān)注薪資數(shù)據(jù)，若薪資數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩增長(zhǎng)，并引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹降溫的憂慮升溫，那么美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期恐再度降溫，或?qū)е孪拗泼涝�上行空間。☆新增就業(yè)人數(shù)☆

調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)本次新增就業(yè)人數(shù)或?yàn)?8.1萬人，遠(yuǎn)不及前值的30.4萬人。1月新增非農(nóng)就業(yè)人口遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，但在2月這種強(qiáng)勢(shì)可能難以為繼(剔除政府關(guān)門因素)，不過整體也不會(huì)很差。

同時(shí)，1月就業(yè)參與率有明顯的上升，這是一個(gè)積極的信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示介于25-55歲之間的勞動(dòng)人口就業(yè)參與率上升更為明顯，而這個(gè)年齡段也正式勞動(dòng)的主力大軍。

☆失業(yè)率☆

市場(chǎng)對(duì)于本次失業(yè)率預(yù)期為3.9%，較前值4.0%有所下降。美國失業(yè)率自去年降至3.8%的歷史低位，但由于政府關(guān)門導(dǎo)致公職人員暫時(shí)“離職”而推升失業(yè)率至4%。

不過進(jìn)入2月以后，美國內(nèi)部已達(dá)成協(xié)議并重新開門。若其他領(lǐng)域沒有巨大變動(dòng)的話，超過15萬人的重新就業(yè)必將失業(yè)率大概率壓回3.8%的低位，繼續(xù)證明美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁。

一般認(rèn)為失業(yè)率下降到3.3%至3.9%這一范圍并連續(xù)三個(gè)月維持這一數(shù)值，就有經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)，這可能引起市場(chǎng)擔(dān)憂。

☆時(shí)薪增速☆

美國2月平均每小時(shí)工資年率預(yù)期為3.3%，稍好于前值的3.2%。投資者在就業(yè)報(bào)告出爐前料持謹(jǐn)慎態(tài)度，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2019年美國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)出現(xiàn)放緩，并可能在2020年開始衰退。

時(shí)薪年率一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，該數(shù)據(jù)自去年10月升至3%之上以后，目前仍未跌落。不過美國的通脹也非常奇怪，其增速甚至遠(yuǎn)落后于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。

這暗示薪資水平仍有很大的提升空間，2月的數(shù)據(jù)或許能給市場(chǎng)帶來驚喜。作為通脹的關(guān)鍵因素，薪資水平若有好的表現(xiàn)，將明顯提振美元走勢(shì)。

四大風(fēng)險(xiǎn)可能影響非農(nóng)前后行情

美國貿(mào)易逆差飆升創(chuàng)紀(jì)錄高位

盡管美國總統(tǒng)特朗普實(shí)施了包括關(guān)稅在內(nèi)的旨在縮小貿(mào)易逆差的“美國優(yōu)先”政策，但美國的商品貿(mào)易逆差在2018年飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位，因減稅推動(dòng)的強(qiáng)勁國內(nèi)需求拉動(dòng)了進(jìn)口。

美國商務(wù)部表示，12月商品貿(mào)易逆差跳增12.4%，是導(dǎo)致去年商品貿(mào)易逆差觸及8913億美元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄水平的原因之一。2018年美國總體貿(mào)易逆差激增12.5%，至2008年以來最高6210億美元。

商品和服務(wù)出口下降1.9%，使12月貿(mào)易逆差達(dá)到598億美元，為2008年10月以來最大。12月商品和服務(wù)進(jìn)口增加2.1%，至2,649億美元。經(jīng)通脹調(diào)整后，12月商品貿(mào)易逆差激增100億美元，至創(chuàng)紀(jì)錄的916億美元。

三菱日聯(lián)金融駐紐約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ChrisRupkey稱，“盡管特朗普政府努力讓美國再次強(qiáng)大起來，但去年的貿(mào)易逆差還是出現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)，這種趨勢(shì)在2019年不太可能好轉(zhuǎn)�！�

全球需求放緩與貿(mào)易引擔(dān)憂

美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)發(fā)布報(bào)告指出，美國經(jīng)濟(jì)在1月后期和2月份繼續(xù)增長(zhǎng)，在12個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)中，10家聯(lián)儲(chǔ)稱經(jīng)濟(jì)略微、或溫和擴(kuò)張，另外兩家稱增速持平。

褐皮書顯示，大約半數(shù)的地方聯(lián)儲(chǔ)表示，近期聯(lián)邦政府停擺問題造成經(jīng)濟(jì)的部分領(lǐng)域放緩，其中包括零售、汽車銷售、以及制造業(yè)。消費(fèi)開支情況“好壞不一”，數(shù)個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)稱天氣惡劣和信用成本上升抑制消費(fèi)。

制造業(yè)對(duì)全球需求放緩、關(guān)稅成本上升、以及整體性政策確定性都感到憂心忡忡。大多數(shù)地方聯(lián)儲(chǔ)稱就業(yè)人口溫和增長(zhǎng)，在所有勞動(dòng)技能層面，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然保持緊俏、薪資增長(zhǎng)。

2月26日，鮑威爾接受參議院銀行委員會(huì)與眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的質(zhì)詢，主要圍繞美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、資產(chǎn)負(fù)債表、美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等方面進(jìn)行了回答。分析師認(rèn)為，鮑威爾雖然沒有言明未來的利率走向，但3月FOMC維持目前利率的可能性非常大。

高盛預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC會(huì)在3月會(huì)議上宣布2019年第三季度末結(jié)束縮表。

1月的美國FOMC決議聲明撤銷進(jìn)一步逐步加息的指引表述，鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上稱，未來加息的可能性下降。在加息的必要性方面，美國通脹將是一個(gè)重要的考量因素。

目前美國的就業(yè)形勢(shì)與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)不成正比，有可能存在經(jīng)濟(jì)過熱的可能性，此外薪酬增速加快，加劇了對(duì)通脹抬頭和加息步伐加快的擔(dān)憂。在美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)2%的通脹率的前提下，會(huì)在一定程度上迫使美聯(lián)儲(chǔ)考慮加息。

歐洲央行維持利率不變，德拉基鴿聲大作

周四歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變，但修改前瞻指引，預(yù)計(jì)利率至少在2019年之前保持不變，同時(shí)表示將于9月開始施行一系列為期兩年的定向長(zhǎng)期再融資(TLTRO)。

隨后歐洲央行行長(zhǎng)德拉基召開新聞發(fā)布會(huì)，鴿聲大噪，全面下調(diào)今明兩年增速和通脹預(yù)期。德拉基稱，近期增長(zhǎng)前景弱于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)放緩將持續(xù)到2019年底，即將公布的數(shù)據(jù)仍然疲弱，尤其是制造業(yè)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的減弱意味著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐的大幅度緩和。

雖然已經(jīng)有不少人預(yù)期歐洲央行會(huì)采取行動(dòng)，但沒有料到會(huì)是周四這么早。這反映了歐洲央行管理委員會(huì)成員們的擔(dān)憂程度，最近幾天其他機(jī)構(gòu)和央行也展現(xiàn)出同樣的擔(dān)憂。

經(jīng)合組織下調(diào)了歐洲和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，加拿大央行表示未來加息時(shí)機(jī)的“不確定性上升”，紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)JohnWilliams表示可以對(duì)下一步行動(dòng)保持耐心。

利率政策方面，歐洲央行表示至少到今年年底利率都將保持在目前的紀(jì)錄最低水平上，比他們之前承諾保持的時(shí)間延長(zhǎng)了幾個(gè)月。

脫歐前景不明？歐盟等待英國修訂協(xié)議條款

英國議會(huì)下周將就脫歐協(xié)議進(jìn)行投票，首相特雷莎·梅可能再遭挫敗，其首席黨鞭警告稱對(duì)票數(shù)沒有信心，內(nèi)閣預(yù)計(jì)梅的脫歐協(xié)議下周會(huì)遭到議會(huì)否決，反對(duì)票最多會(huì)比贊成票多出100票。

與此同時(shí)，歐盟官員對(duì)于英國脫歐談判本周能否取得突破感到悲觀，歐盟要求英國在周五前修訂愛爾蘭保障條款，但擔(dān)心難以在周三英國議會(huì)關(guān)鍵投票前達(dá)成令脫歐派議員滿意的協(xié)議。

距離英國退歐最后期限只有22天，雙方仍然受困于一場(chǎng)邊緣政策角力。要試圖達(dá)成雙方都能接受的協(xié)議，可能要等到最后一刻。

許多歐盟外交人士都懷疑能否及時(shí)達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，以便英國下院在3月12日就特雷莎梅的脫歐計(jì)劃進(jìn)行投票。歐盟預(yù)計(jì)，如果雙方不能彌合分歧，梅將要求推遲3月29日的脫歐期限，防止無協(xié)議脫歐。

短暫延至5月中旬或6月底，對(duì)于其他27個(gè)歐盟成員國而言是可以接受的，即便許多人懷疑延期是否有助于打破僵局。