科創(chuàng)板再引熱議，什么時(shí)候是推出科創(chuàng)板的最佳時(shí)機(jī)？

   科創(chuàng)板，無(wú)疑是最近一段時(shí)間內(nèi)最引人關(guān)注的話題。隨著科創(chuàng)板業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)步入尾聲，市場(chǎng)也把目光緊盯著科創(chuàng)板市場(chǎng)�；蛟S，在不久的將來(lái)，科創(chuàng)板將會(huì)正式推出，屆時(shí)將會(huì)對(duì)現(xiàn)有的市場(chǎng)投資環(huán)境構(gòu)成一定程度上的影響。

   新任管理者的首秀，吸引了市場(chǎng)的高度重視。究其原因，一方面在于市場(chǎng)需要了解到未來(lái)的監(jiān)管路線以及治市思路；另一方面則在于新任管理者可能會(huì)在首秀中釋放出一些制度改革與政策落實(shí)信號(hào)，這對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展還是帶來(lái)或多或少的影響。

   值得一提的是，在新任管理者的首秀中，科創(chuàng)板無(wú)疑成為了一個(gè)熱門話題。不過(guò)，從會(huì)議內(nèi)容的表態(tài)分析，目前科創(chuàng)板仍未有首批名單，且未有明確的時(shí)間表。但是，對(duì)于科創(chuàng)板的發(fā)展，未來(lái)將會(huì)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的原則，而其核心所在，還是在于制度創(chuàng)新與改革，并非簡(jiǎn)單增加一個(gè)市場(chǎng)板塊。

   雖然新任管理者已對(duì)科創(chuàng)板作出了一定的表態(tài)，但作為一個(gè)充滿魅力的市場(chǎng)板塊，難免也會(huì)增加市場(chǎng)投資者的不確定預(yù)期。其中，在投資者看來(lái)，最為擔(dān)心的因素，莫過(guò)于科創(chuàng)板的推出，可能會(huì)分流其余市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的存量流動(dòng)性，進(jìn)而降低了相應(yīng)投資市場(chǎng)的投資吸引力與核心價(jià)值。

   不可否認(rèn)的是，從科創(chuàng)板的設(shè)立定位來(lái)看，被市場(chǎng)定義為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革與創(chuàng)新的試驗(yàn)田區(qū)。其中，不僅牽涉到科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的問(wèn)題，而且還會(huì)在科創(chuàng)板逐漸試點(diǎn)一些市場(chǎng)交易制度上的改革，例如放寬漲跌幅限制、設(shè)立一定的投資者準(zhǔn)入門檻、強(qiáng)化退市機(jī)制以及試行同股不同權(quán)等。但是，美中不足的是，這一次科創(chuàng)板市場(chǎng)的推出，可能并不涉及到T+0交易制度的改革，依舊沿用T+1的交易模式。

   由此可見(jiàn)，即使科創(chuàng)板在制度改革與創(chuàng)新方面仍存一定的不完善，但相較于目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的主要市場(chǎng)板塊，科創(chuàng)板的交易靈活性與投資吸引力卻得到了顯著地提升。此外，對(duì)于在科創(chuàng)板發(fā)行上市的企業(yè)，本身還是具備一定的門檻與要求，而科創(chuàng)板的推出，不僅會(huì)從一定程度上提升資本市場(chǎng)的包容性，而且還會(huì)有針對(duì)性服務(wù)具有核心技術(shù)、前景良好的企業(yè)，降低部分企業(yè)渾水摸魚(yú)的風(fēng)險(xiǎn)。

   值得一提的是，對(duì)于此次科創(chuàng)板推出，其亮眼之處則是在于科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，而這也是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度改革的試驗(yàn)田區(qū)。若未來(lái)在科創(chuàng)板得到有效推行，不排除可能會(huì)逐漸向其余主要市場(chǎng)板塊進(jìn)行推廣，但注冊(cè)制本身屬于市場(chǎng)化的產(chǎn)物，而在試點(diǎn)過(guò)程中，更需要做好充分配套，并從實(shí)質(zhì)上提升整個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率，否則可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)的整體估值體系構(gòu)成較大的沖擊影響，甚至?xí)�存在估值重估的壓力�?/span>

   以科創(chuàng)板作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度改革與創(chuàng)新的試驗(yàn)田區(qū)，這本身對(duì)科創(chuàng)板寄予了很高的期待。但是，就目前而言，即使科創(chuàng)板推出時(shí)間已經(jīng)不遠(yuǎn)了，但更需要做好充分的配套，并充分考慮與分析科創(chuàng)板推出后可能存在的問(wèn)題�；蛟S，在整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境得到實(shí)質(zhì)性的激活，且逐漸完善配套，并實(shí)現(xiàn)有效的優(yōu)勝劣汰機(jī)制的背景下，才是推出科創(chuàng)板的最佳時(shí)機(jī)。

   實(shí)際上，對(duì)于一個(gè)頗具投資吸引力的科創(chuàng)板市場(chǎng)，市場(chǎng)仍會(huì)擔(dān)憂其推出后會(huì)對(duì)其余市場(chǎng)板塊帶來(lái)或多或少的資金分流影響。對(duì)此，在科創(chuàng)板推出之際，市場(chǎng)更需要均衡各個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，突出各主要市場(chǎng)的運(yùn)作特色與自身的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)通過(guò)不斷盤活市場(chǎng)投資活力，吸引更多新增資金進(jìn)入資本市場(chǎng)等，這樣才能夠盡可能減緩科創(chuàng)板對(duì)其余市場(chǎng)板塊的沖擊影響。

   此外，則需要注重提升市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率，尤其需要在股票退市方面下功夫，從本質(zhì)上打破資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的股市不死鳥(niǎo)現(xiàn)象。由此可見(jiàn)，若沒(méi)有充分的配套，缺乏有效的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，那么注冊(cè)制試點(diǎn)效果也會(huì)大打折扣。不過(guò)，換一種角度思考，以科創(chuàng)板作為制度改革與創(chuàng)新的試點(diǎn)，這也是一種有效的治市策略，減少注冊(cè)制集中推出的沖擊影響。

   近年來(lái)，A股市場(chǎng)逐漸重視市場(chǎng)化的運(yùn)行，并開(kāi)始強(qiáng)調(diào)敬畏市場(chǎng)、尊重規(guī)律、遵循規(guī)律以及敬畏法治等，這也是為新時(shí)期下A股市場(chǎng)的發(fā)展方向進(jìn)行定調(diào)，這確實(shí)為市場(chǎng)釋放出積極向好的信號(hào)。至于科創(chuàng)板，則是一個(gè)重要的試驗(yàn)田區(qū)，且對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度改革與創(chuàng)新帶來(lái)寶貴的經(jīng)驗(yàn)，但對(duì)于A股市場(chǎng)加快走向國(guó)際大舞臺(tái)，且步入成熟市場(chǎng)的隊(duì)列，并逐漸獲得一定話語(yǔ)權(quán)的發(fā)展使命，仍顯得任重道遠(yuǎn)。