養(yǎng)老金保值增值是一個世界難題，美國養(yǎng)老金有一個聞名世界的401K計劃，既實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，又給股市帶來穩(wěn)健的長線資金，成為美國股市穩(wěn)定上漲的定海神針，也可以說是上漲強勁推動力，因此我國也在推動養(yǎng)老金入市，并被市場寄予厚望，很多專家認為養(yǎng)老金入市是A股慢牛開啟的標志，經(jīng)過數(shù)年的籌備運營，養(yǎng)老金入市又如何呢？

   首先養(yǎng)老金入市沒有帶來A的慢牛，市場依然惡炒不斷大漲大跌牛短熊長，另外養(yǎng)老金入市規(guī)模遠遠不如市場預期，并沒有實現(xiàn)專家的美好預期，成為一個理想很豐滿現(xiàn)實很骨感的計劃。

   國務院于2015年8月23日發(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，當時官方預計，以2014年養(yǎng)老基金累計結余3.5萬億元測算，能夠用于投資的資金量約為2萬億元。

   幾年以后情況如何？根據(jù)《2017年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，截至2017年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結存43885億元；城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金累計結存6318億元，兩種保險的累計結余總額為5.02萬億，養(yǎng)老金委托投資的合同金額僅有8580億元，養(yǎng)老金委托投資規(guī)模只占到了基金積累額的15%。

   14年就預期達到2萬億元，占比60%,可是經(jīng)過數(shù)年的努力，到了17年養(yǎng)老金委托投資的合同金額僅有8580億元，占比僅僅15%，可謂是大跌眼鏡，實際上證監(jiān)會一直對養(yǎng)老金入市抱有巨大的厚望，并一直推動養(yǎng)老金入市，養(yǎng)老金入市緣何遲疑不決，顯得步履蹣跚呢？

   有觀點認為是地方心中小九九，不愿意委托理財，筆者無從知道無權評價，但實際上恐怕沒有那么簡單，養(yǎng)老金是老百姓的保命錢，市場對養(yǎng)老金入市一直存在爭議，部分人士反對養(yǎng)老金投資股市，就在于A股投資風險很大，因此也應該從股市尋找原因。

   這表現(xiàn)在A股暴漲暴跌，14年開始到15年年中是瘋狂的杠桿牛，可隨后就是杠桿斷裂，出現(xiàn)流動性枯竭，市場千股無量跌停，不得不動用政策性資金救急，接著是16年的下挫，17年的極端分化走勢，雖然指數(shù)走好，可是中小盤股票跌幅慘重，18年就是再度熊冠全球，人均虧損10.5萬元，19年開始瘋狂上漲，但惡炒跡象明顯，并沒有顯示出健康牛市特征，這樣惡炒的市場并不適合穩(wěn)健的養(yǎng)老金大規(guī)模投資。

   市場之所以暴漲暴跌，就是因為政策市的影子隨影隨行，其中很大一個問題就是推動股市上漲，完成IPO發(fā)行，17年18年下跌與IPO常態(tài)化發(fā)行還是有著或多或少的關系，一個市場經(jīng)常被投資者質疑IPO，這樣的市場未必適合養(yǎng)老金大規(guī)模投資。

   其次是為了提振股市，各種政策不是很連貫，有的時候我為了了提振股市，政策出臺初衷是好的，可是缺少有效監(jiān)管下，好政策被市場彎曲解讀，成為了某些利益集團牟利的工具，像市值管理初衷很好，推動股價上漲，造福于投資者，可是成為原始股東牟利的工具，也就有了高溢價并購，為后來的商譽減值埋下隱患。截止18年三季度末，兩市有1.45萬億元商譽總市值，截至2019年2月14日，有973家公司2018年全年業(yè)績預憂，預告變動原因中包含了商譽減值問題的就高達246家，占比25.28%。不少個股因為大額計提商譽減值引發(fā)巨虧股價暴跌，讓很多投資者損失慘重，可是只能是打碎牙齒往肚子里咽。

   三是我們A股上市公司總是有投資饑渴癥融資饑渴癥，盲目舉債投資，盲目擴大規(guī)模，不少上市公司出現(xiàn)了債務違約，甚至走向破產(chǎn)退市。

   四是上市公司名義上經(jīng)過股份制改造，但并沒有建立起現(xiàn)代化的管理和財務制度，上市公司成為大股東的提款機，不少大股東通過資金占用、資金出借、資金擔保、關聯(lián)交易掏空上市公司，導致上市公司經(jīng)營困難，面臨退市命運，像樂視網(wǎng)就因為賈躍亭通過關聯(lián)公司拖欠上市公司數(shù)十億元資金，引發(fā)樂視網(wǎng)資金鏈斷裂陷入經(jīng)營困難，頻臨退市邊緣。

   五是上市公司上市三觀不正，上市動機不純，不是為了做大做強主業(yè)，因此上市以后很多公司業(yè)績變臉，但是上市公司股東不把精力放在經(jīng)營上，而是放在偽市值管理推高股價高位減持套現(xiàn)上，導致減持套現(xiàn)泛濫成災，只要股價敢漲，原始股東就敢減持，漲越多，減持越多。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，在2019年來的33個交易日里，A股發(fā)布了512份減持計劃、涉及278股，平均每天發(fā)布減持計劃15.52份，其中2月2日一天發(fā)布了35份、涉及25股。上述減持計劃中有80起計劃屬于清倉式減持、涉及51股，其中，鵬鷂環(huán)保的減持比例較高，有3名股東計劃清倉，合計將減持總股本的36.24%。

   不可否認，股市制度建設已經(jīng)取得長足進步，可是股市還是不太令投資者滿意，存在這樣那樣的問題，養(yǎng)老金作為老百姓保命錢，具有低風險承受能力，才會入市進展不如市場預期，要想養(yǎng)老金大規(guī)模入市，還是需要進一步推動股市改革，打造成一個財富管理平臺。