2019年屬于股市的春天還是房地產(chǎn)的春天？

   這些年來(lái)，市場(chǎng)熱議較多的話題，一個(gè)是中國(guó)股市何時(shí)見(jiàn)底回升，另一個(gè)則是國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)會(huì)不會(huì)降價(jià)？然而，同樣屬于國(guó)內(nèi)主要投資渠道，且聚集龐大社會(huì)財(cái)富資金的股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)，這些年的價(jià)格表現(xiàn)卻有著較大的差異化。其中，前者在過(guò)去二十年間，完成了幾何式的融資任務(wù)，但股市指數(shù)依舊處于“2”時(shí)代。后者則在過(guò)去二十年間，發(fā)生了價(jià)格大幅上漲的走勢(shì)，核心區(qū)域房?jī)r(jià)更是出現(xiàn)倍數(shù)式上漲，早期投資房產(chǎn)的人早已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。

   二十年前，曾經(jīng)遭遇市場(chǎng)冷落的房地產(chǎn)市場(chǎng)，似乎誰(shuí)也不敢想象二十年后會(huì)有著如此巨大的投資回報(bào)率�？v觀一二線熱門(mén)城市的房?jī)r(jià)表現(xiàn)，其中北京的東城區(qū)、西城區(qū)早已穩(wěn)守在均價(jià)10萬(wàn)元每平方米的價(jià)格之上；上海的黃埔區(qū)、徐匯區(qū)同樣身處均價(jià)逾10萬(wàn)元每平方米的水平。至于深圳、廣州、廈門(mén)、杭州等熱門(mén)城市，其核心區(qū)域同樣出現(xiàn)了不敢想象的均價(jià)水平，讓剛需族的購(gòu)房熱情驟然降溫，卻成為了投資客實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的投資去向。

   過(guò)去十年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)率明顯增加，而在房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的背后，實(shí)際上離不開(kāi)居民、企業(yè)的持續(xù)加杠桿影響。此外，則與這些年來(lái)持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境以及信用擴(kuò)張等因素有著密不可分的聯(lián)系性。

   不可否認(rèn)的是，在貨幣環(huán)境持續(xù)寬松的背景下，股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)往往屬于敏感性最強(qiáng)的投資場(chǎng)所。但是，因功能定位的不同，資金往往更熱衷于投向房地產(chǎn)市場(chǎng)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)則最容易鎖定中長(zhǎng)期的投資資金，大量資金也在房地產(chǎn)市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)有效的資產(chǎn)增值。至于股票市場(chǎng)，則在過(guò)去十年時(shí)間內(nèi)，曾經(jīng)出現(xiàn)了兩輪牛市，一輪是2008年金融海嘯后的探底回升行情，另一輪則是2014年三四季度的杠桿牛市行情。但是，從最近兩輪牛市行情的運(yùn)行特征分析，卻離不開(kāi)上漲節(jié)奏快、耗時(shí)很短、投機(jī)性強(qiáng)等特征，這恰恰是中國(guó)股市牛短熊長(zhǎng)、漲少跌多的真實(shí)寫(xiě)照。

   由此可見(jiàn)，對(duì)于逐利資本而言，更愿意在股市形成有效賺錢(qián)效應(yīng)之際，大舉進(jìn)入股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速的資產(chǎn)增值。但是，鑒于中國(guó)股市自身的運(yùn)行特征，聰明的資金還是不敢在股票市場(chǎng)中停留太長(zhǎng)的時(shí)間，反而熱衷于撈一把就跑。更有甚者，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，則在股市上漲過(guò)程中，通過(guò)加杠桿等形式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，但杠桿工具本身就是一把雙刃劍，過(guò)度利用后反而大大縮短了股市上漲的周期，而原本用幾年時(shí)間上漲的任務(wù)，卻在幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)完成了。

   步入2019年，中國(guó)股市在今年年初有著相對(duì)積極的市場(chǎng)表現(xiàn)，這或多或少得益于政策環(huán)境以及貨幣環(huán)境的回暖預(yù)期。然而，對(duì)于貨幣環(huán)境而言，實(shí)質(zhì)性大幅寬松概率不大，且政策定調(diào)決不大水漫灌�；蛟S，對(duì)于今年年初的股市上漲行情，一方面來(lái)自于本身估值修復(fù)的需求或部分資金的自救需求；另一方面則在于游資持續(xù)活躍，且從近期熱門(mén)概念股的大幅炒作，甚至出現(xiàn)數(shù)倍漲幅的股票現(xiàn)象，或意在探測(cè)監(jiān)管態(tài)度與監(jiān)管底線。

   由此可見(jiàn)，對(duì)于近期股市的回暖，或有借助春季行情契機(jī)試探出市場(chǎng)的熱度以及政策監(jiān)管的底線，但若政策監(jiān)管態(tài)度有所收緊或新增流動(dòng)性不得到及時(shí)補(bǔ)充，可能市場(chǎng)持續(xù)反彈的空間也會(huì)有所約束，屆時(shí)的股市春天恐怕也是短暫性的。

   至于房地產(chǎn)市場(chǎng)，則有逐漸重返平穩(wěn)運(yùn)行的軌道之上，而在因城施策的政策背景下，一方面給了部分城市區(qū)域留下了靈活調(diào)控的空間，另一方面則堅(jiān)持房住不炒的態(tài)度，而因城施策并非意在刺激房?jī)r(jià)，而是一種分類指導(dǎo)、因地制宜的靈活性調(diào)控，降低過(guò)于僵化的房地產(chǎn)調(diào)控負(fù)面影響。但是，從大方向來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將保持房住不炒的調(diào)控態(tài)度，而因城施策的政策微調(diào)，也給了未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控精準(zhǔn)化的一個(gè)方向出路。

   與2018年相比，2019年的投資環(huán)境或許會(huì)略有寬松，資產(chǎn)保值增值的途徑也會(huì)趨于豐富。但是，經(jīng)過(guò)了此前轟轟烈烈的去杠桿化過(guò)程后，無(wú)論是股市還是房地產(chǎn)市場(chǎng)，都不能夠好了傷疤忘了疼，在投資環(huán)境稍微樂(lè)觀的背后，仍需要保持一定的理性。