自今年1月30日中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》(下稱《實施意見》)，并就《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》公開征求意見以來，市場對于科創(chuàng)板的關(guān)注進一步升溫。而隨著日前證監(jiān)會召集行業(yè)專家、券商、基金公司、創(chuàng)投機構(gòu)以及科創(chuàng)企業(yè)代表共議科創(chuàng)板，也意味著科創(chuàng)板離市場越來越近了。

   科創(chuàng)板最大的制度創(chuàng)新莫過于試點注冊制。根據(jù)《實施意見》，科創(chuàng)板企業(yè)上市的審核工作由上交所負責。具體為上交所受理企業(yè)公開發(fā)行股票并上市的申請，審核并判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。上交所審核通過后，由證監(jiān)會按照制定的程序決定是否同意注冊。因此，注冊制在科創(chuàng)板進行試點，絕非僅僅只是“試點”那么簡單。當證監(jiān)會只負責注冊工作，企業(yè)上市的審核權(quán)下放至交易所，說明交易所已開始履行原先證監(jiān)會發(fā)審委的審核職能與職權(quán)，這既是市場監(jiān)管的一大進步，也說明證監(jiān)會與交易所在職能上將開始實現(xiàn)歸位。

   而長期以來，證監(jiān)會與交易所職責不清、界限不明，并因之導致市場監(jiān)管出現(xiàn)角色錯位的現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)。這一點在新股發(fā)行問題上體現(xiàn)得最為明顯。作為證監(jiān)會，其主要職責應(yīng)體現(xiàn)在市場監(jiān)管上，像新股發(fā)行的審核工作應(yīng)由交易所負責，但此前證監(jiān)會通過設(shè)立發(fā)審委來對企業(yè)上市進行審核，不僅導致作為監(jiān)管部門的證監(jiān)會要為企業(yè)發(fā)行上市進行“背書”，也頻頻招致質(zhì)疑與詬病。

   A股市場的參與方包括證監(jiān)會與交易所等監(jiān)管者，券商、會所、律所等中介機構(gòu)，上市公司(包括高管)以及機構(gòu)投資者、中小投資者等。出于職責與定位的不同，各參與方只要能做到各司其職，歸位盡責，市場將會呈現(xiàn)一片祥和的景象。但事實卻并非如此。

   比如上市公司獨董理應(yīng)“維護公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害”，但現(xiàn)實卻是許多獨董變成了“花瓶”，不僅不關(guān)注中小股東的合法權(quán)益，甚至與大股東穿一條“褲子”。這樣的獨董，角色錯位明顯，是無法擔當維護中小股東利益重任的。再如像券商、會所、律所等中介機構(gòu)，其在提供服務(wù)時，理應(yīng)做到“勤勉盡責”，但從多家造假上市的企業(yè)，以及年報造假的企業(yè)看，某些中介機構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中離“勤勉盡責”四個字還有很大的差距。

   要打造一個市場化、法治化的市場，各參與方的歸位盡責是不可或缺的。此前新股的市場化發(fā)行演變成了“三高”發(fā)行，監(jiān)管部門不得不進行窗口指導，并設(shè)置23倍的發(fā)行市盈率紅線，與相關(guān)參與方?jīng)]有歸位盡責密切相關(guān)。上市公司欲圈更多的錢，而中介機構(gòu)券商欲獲取更多的保薦承銷費用等，成為“三高”發(fā)行背后的最大推手。在此背景下，發(fā)行人與券商都只考慮自身的利益，而將整個市場的利益拋到腦后，這顯然是值得商榷的。

   要使市場各參與方歸位盡責，對監(jiān)管者而言，就要讓“凱撒的歸凱撒，上帝的歸上帝”，證監(jiān)會與交易所要分工明確，各司其職；對中介機構(gòu)而言，就要履行好勤勉盡責的職責；對于上市公司而言，要提升公司治理水平，遵守規(guī)章制度；對于投資者而言，要遵紀守法。無論是對于監(jiān)管者，還是其他參與方，一旦出現(xiàn)瀆職或違規(guī)行為，都須受到懲罰。

   要使中介機構(gòu)等實現(xiàn)歸位盡責，還需要對其建立嚴格的準入制度。對于違規(guī)的中介機構(gòu)，處罰雖然有必要，但顯然沒有建立準入制度有殺傷力。比如少數(shù)履行審計職責的會計師事務(wù)所，其所審計的年報中多次出現(xiàn)財務(wù)造假的現(xiàn)象。對于這樣不盡責的會所，就應(yīng)該撤銷其證券從業(yè)資格，而絕非簡單的一“罰”了之。

   打造一個市場化、法治化的市場，完善制度建設(shè)，大幅提高違規(guī)成本同樣有必要。A股市場的一大劣根性是違規(guī)成本低，這既與法治化背道而馳，也不利于保護投資者的利益。從境外成熟市場的經(jīng)驗看，沒有高昂的違規(guī)成本，打造一個法治化的市場幾乎是不可能的。大幅提高違規(guī)成本，需要從《證券法》、《公司法》、《刑法》的修訂上下功夫。