A股減持總是隨著股市上漲而增加，成為一個市場難以承載之痛，不加限制的話，任何一輪反彈都將成為原始股東的盛宴，投資者的悲哀。

   隨著股市從底部上漲，股東減持也就增加，盡管現(xiàn)在才是2月14日，A股今年只交易了27天，但上市公司股東毫不含糊地發(fā)布了417份減持計劃，共涉及227只個股，估算減持市值達到340.63億元。(注：不包括中原證券，統(tǒng)計口徑參照WIND)，其中，有66個減持計劃屬于清倉式減持，股東擬出售其所有直接持股，占比達到15.83%。中原證券二股東渤海公司將通過競價交易、大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等三種方式減持其持有的6.08億股，占公司總股本的15.71%，涉及市值28.39億元。

   對于股東的減持，應(yīng)該從兩方面看待，一個是正常的有序退出，這無可非議，另一個是大比例短時間退出給市場帶來巨大壓力，這就需要規(guī)范。

   A股減持規(guī)模和數(shù)量都要比美國上市公司多得多，究其原因一個是上市動機就不是十分的純潔，資本市場按照專家的設(shè)計是為了支持實體經(jīng)濟，支持民營企業(yè)做大做強，可是資本總是逐利的，太多太多的資本上市不是為了做大做強主業(yè)，而是看重上市以后的股權(quán)增值效應(yīng)，一元的持股成本馬上變成幾元、十幾元、幾十元甚至上百元，自己財富就是以幾何級數(shù)倍增，所以限售期一到，就馬不停蹄的最大化減持，能夠清倉甩賣就清倉甩賣，中原證券經(jīng)歷了港股上市、A股上市，渤海公司的持股比例陸續(xù)攤薄至了15.71%，持股數(shù)量始終保持在6.08億股。以目前股價估算，渤海公司持股8年后共浮盈16.23億元，盈利幅度133.47%。另一個是大股東持股比例太高，有的高達60%以上，即使部分減持，也不會改變一股獨大，自然選擇部分減持落袋為安，三是部分公司造假上市，在事情敗露以前，選擇落袋為安離場，規(guī)避監(jiān)管。

   而減持泛濫成災(zāi)、清倉減持不斷，在于目前的減持制度存在明顯缺陷，給大比例減持和清倉減持提供非常好的制度便利。根據(jù)最新的減持規(guī)定，每三個月可以通過二級市場減持不超過1%股份，通過大宗交易減持不超過2%的股份，這樣算下來，一年的減持就可以達到最高值12%，這也遠比美國減持規(guī)定更為寬松。

   美國144規(guī)則關(guān)于交易申報要求，發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方在任意三個月內(nèi)減持總量超過5000股，或者總金額超過5萬美元的，應(yīng)當向SEC提交144表格。要求填寫的信息主要涉及發(fā)行人的基本信息、本次減持數(shù)量、前三個月的減持情況等。此外，如果減持的證券是在全國性證券交易所交易的證券，證券持有人還應(yīng)當向交易所遞送144表格。

   關(guān)于減持數(shù)量限制，發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方每任意三個月內(nèi)可減持證券的數(shù)量總額不得超過下列數(shù)值中的較大者：1.發(fā)行人流通在外證券總量的1%；2.履行交易申報要求的前四周內(nèi)，該證券的每周平均交易量。美國144規(guī)則是規(guī)定流通證券的1%，而不是總股本的1%，這與我國規(guī)定是有很大距離的，我國首發(fā)部分高的也只是在25%左右，算下來次新股只能減持0.25%，折算成年度減持也就是1%，如果按照換手率計算，美國股市年度換手率維持在1%，也就是年度減持不能超過1%。與我國最高12%相比可謂是天差地別。

   因此修改減持規(guī)定遏制減持泛濫已經(jīng)成為當務(wù)之急，目前寬松的減持條件下，要想原始股東從穩(wěn)定市場大局出發(fā)，減少減持就是緣木求魚，是一件幾乎不可能的事情，要想規(guī)范減持泛濫的行為，就必須把減持行為裝在制度的籠子里，以嚴格的制度約束減持泛濫，筆者建議單個股東年度減持不能超過總股本1%，不管通過二級市場和大宗交易，減持就是1%,畢竟大宗交易減持最終也是在二級市場實現(xiàn)退出。

   A股減持泛濫與目前發(fā)行體制有關(guān)，每一家公司上市，就帶來首發(fā)股份4-9倍的限售股，因此需要提高首發(fā)股份的比例，從源頭減少限售股數(shù)量，同時大股東持股必須徹底降下來，打破一股獨大，上市以后大股東持股不能高于33%，首發(fā)股份在50%以上，如果首發(fā)股份比例太高，導致募集資金過多，超出募投項目需求，那么就降低發(fā)行價格滿足募投資項目資金需求，不能出現(xiàn)資金的超募，達不到股份比例要求就自動終止發(fā)行。

   對于實際控制人的股份減持，不能通過二級市場和大宗交易減持，一律實行協(xié)議轉(zhuǎn)讓，保證控制權(quán)的穩(wěn)定，避免減持以后出現(xiàn)股權(quán)之爭，危及到公司穩(wěn)定經(jīng)營。

   股東適當減持退出是應(yīng)有之義，但是泛濫成災(zāi)的減持說明股市已經(jīng)變味，與支持實體經(jīng)濟已經(jīng)有所脫節(jié)，遏制減持才能讓股東沉下心來做大做強主業(yè)，而不是一門心思市值管理逢高減持，實現(xiàn)財務(wù)自由退出。