央行近日公布的2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，社會(huì)融資和新增信貸均出現(xiàn)了積極變化。2019年1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%，增速比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)。1月末，人民幣貸款余額139.53萬億元，同比增長13.4%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元。

   新增信貸創(chuàng)下新高，社會(huì)融資規(guī)模存量可觀，增速回暖，信貸與社會(huì)融資結(jié)構(gòu)均有所改善，這些良好勢頭表明，近來一系列紓困民企、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的政策正逐步生效，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所增強(qiáng)。

   但是，喜人變化的背后也存在一些問題和需要調(diào)整的空間。從貨幣供應(yīng)量看，1月末，廣義貨幣(M2)余額186.59萬億元，同比增長8.4%；狹義貨幣(M1)余額54.56萬億元，同比增長0.4%。M1和M2“剪刀差”已連續(xù)12個(gè)月為負(fù)，并持續(xù)擴(kuò)大。這體現(xiàn)出目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，企業(yè)的投資需求有待提振，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力還需激發(fā)，需要繼續(xù)推動(dòng)“寬貨幣”轉(zhuǎn)為“寬信用”。

   如何進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，讓“寬貨幣”真正變?yōu)椤皩捫庞谩�？�?duì)此，應(yīng)當(dāng)把握一個(gè)大方向和兩條具體路徑。

   一個(gè)大方向是不改變穩(wěn)健的貨幣政策取向。通過此前定向降準(zhǔn)、TMLF等一系列“定向?qū)捤伞钡牟僮�，事�?shí)上已經(jīng)營造出“寬貨幣”局面。需要注意的是，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策不轉(zhuǎn)向，是這一系列操作的前提，目前的“寬貨幣”也并不是放水式的全面寬松，而是定向?yàn)槊駹I企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)創(chuàng)造出“寬貨幣”的條件，助其脫困。眼下的問題不在于流動(dòng)性不足，而在于信用環(huán)境偏緊，貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)不能也沒有必要轉(zhuǎn)向。貨幣政策一直著眼于實(shí)現(xiàn)總量適度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時(shí)還兼顧著外部均衡，努力在多重目標(biāo)中把握好綜合平衡。而“寬信用”的任務(wù)，則需更多的結(jié)構(gòu)性政策和改革配合完成�？傊�，貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)，未來也要繼續(xù)在這條穩(wěn)健之路上走下去。

   進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，改善偏緊的信用環(huán)境，提振企業(yè)的有效投資，需要我們沿著兩條具體路徑發(fā)力。

   一是繼續(xù)為民企紓困，堅(jiān)定支持民企發(fā)展。從數(shù)據(jù)看，金融對(duì)民營和小微企業(yè)的支持力度明顯增強(qiáng)。普惠小微貸款保持較快增長，截至1月末，普惠小微貸款余額達(dá)9.7萬億元，同比增長17.6%，增速比上年末高2.4個(gè)百分點(diǎn)。1月份增加2109億元，增量是上年同期的2.6倍；小微企業(yè)貸款利率繼續(xù)下行，1月份新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，比上年同期下降0.21個(gè)百分點(diǎn)；信貸支持的小微戶數(shù)持續(xù)增加，截至1月末，普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體2165萬戶，1月份增加26萬戶，同比多增7萬戶�？梢钥吹�，從金額到價(jià)格再到戶數(shù)，民營和小微企業(yè)已經(jīng)全方位感受到金融的支持。接下來，要進(jìn)一步紓困民企，還要觸及更深層次的制度性問題。比如，需要繼續(xù)深化金融體系改革，將其建設(shè)成對(duì)國企民企一視同仁、對(duì)民企融資更友好的體系。在近日舉行的“中國經(jīng)濟(jì)50人論壇2019年年會(huì)”上，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平提出，在我國金融體系中，存在不少對(duì)小微企業(yè)的歧視，這樣的金融體系比較擅長支持大企業(yè)，不擅長支持小企業(yè)；比較擅長支持制造業(yè)，不擅長支持服務(wù)業(yè)；比較擅長支持粗放式的擴(kuò)張，不太擅長支持創(chuàng)新型的增長。

   黃益平的看法頗能反映進(jìn)一步紓困民企所面臨的深層次問題。在貨幣政策運(yùn)用一系列工具為民企提供了價(jià)低量足的資金后，結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)及時(shí)跟上。通過推進(jìn)利率市場化、構(gòu)建激勵(lì)相容機(jī)制等一系列改革措施，為民企營造公平、非歧視性的金融環(huán)境，激勵(lì)銀行、資本市場可持續(xù)地支持民企，讓它們不用被迫去非正規(guī)市場尋求昂貴的融資，從而緩解其融資難融資貴問題。

   二是在去產(chǎn)能、控制宏觀杠桿率、監(jiān)管表外融資時(shí)避免運(yùn)動(dòng)式“一刀切”。在“中國經(jīng)濟(jì)50人論壇2019年年會(huì)”上，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長樓繼偉表示，“去產(chǎn)能”中的一些做法是行政運(yùn)動(dòng)式的，會(huì)對(duì)“六穩(wěn)”造成比較大的傷害，比如在“去”煤鋼產(chǎn)能的過程中，“去”的民營企業(yè)比較多，在PPI大幅度上漲后，成本向中下游傳遞，這使得中下游大量民企感到沉重負(fù)擔(dān)。

   樓繼偉的觀點(diǎn)體現(xiàn)出去產(chǎn)能乃至供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，應(yīng)多運(yùn)用市場化、法治化手段，在鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通上下工夫，應(yīng)運(yùn)用改革的辦法完成。不僅僅是去產(chǎn)能，在控制宏觀杠桿率時(shí)，應(yīng)依照具體行業(yè)、企業(yè)的情況進(jìn)行具體分析，避免運(yùn)動(dòng)式的“一刀切”，誤傷民營企業(yè)。而在壓降“影子銀行”等表外融資時(shí)，一些規(guī)模適度、發(fā)展合理的“影子銀行”確實(shí)反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分融資需求，應(yīng)當(dāng)受到妥善對(duì)待�？傊�，去產(chǎn)能、控杠桿、防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)都是長期性工程，于經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)健康發(fā)展有益，只要把握好節(jié)奏與工作方法，按規(guī)律辦事，便不會(huì)與短期穩(wěn)增長發(fā)生沖突，而能與貨幣政策更好地配合，共同激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，提振企業(yè)需求，將“寬貨幣”真正轉(zhuǎn)為“寬信用”。