考慮到現(xiàn)金回籠與央行逆回購(gòu)到期等因素對(duì)沖后，銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，2019年2月14日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

   中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室

   二〇一九年二月十四日

   新浪財(cái)經(jīng)注：央行今日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，因今日有2000億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

   此前報(bào)道

   三天回籠近8000億資金面依然寬松

   中國(guó)證券報(bào)

   □本報(bào)記者張勤峰

   面對(duì)逾萬(wàn)億資金到期，央行選擇保持靜默。13日，央行連續(xù)第3日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，因央行逆回購(gòu)和MLF到期，已凈回籠資金近8000億元。但市場(chǎng)資金面不改寬松格局，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)走低。市場(chǎng)人士指出，前期投放效應(yīng)和節(jié)后現(xiàn)金回流，吸收了央行流動(dòng)性工具到期回籠的影響，春節(jié)后的資金面?zhèn)鹘y(tǒng)寬松期將持續(xù)一段時(shí)間。

   公開(kāi)市場(chǎng)操作保持靜默

   春節(jié)后，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性回暖基本沒(méi)有懸念，但本周超過(guò)萬(wàn)億元的央行逆回購(gòu)和MLF到期，給短期流動(dòng)性形勢(shì)帶來(lái)些許不確定性。

   本周公開(kāi)市場(chǎng)到期回籠量巨大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周共有6800億元央行逆回購(gòu)和3835億元MLF到期，到期回籠量達(dá)10635億元。其中，周三有2700億元央行逆回購(gòu)和3835億元MLF到期，是全周到期回籠量最多的一天。

   因?yàn)橘Y金到期量大，周三成為全周公開(kāi)市場(chǎng)操作最有懸念的一天。不過(guò)，央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，多達(dá)6535億元資金因?yàn)榈狡诙�被回收。�?jù)統(tǒng)計(jì)，本周前三天，央行已通過(guò)逆回購(gòu)和MLF到期從銀行體系凈回籠流動(dòng)性7735億元。

   央行給出的理由十分明確，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，因而無(wú)需再開(kāi)展資金投放操作。13日的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告就稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，受MLF到期和央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，2月13日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

   資金面持續(xù)寬松

   本周以來(lái)，市場(chǎng)資金面的確較為寬松，甚至是非常寬松，這點(diǎn)從貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)可見(jiàn)一斑。盡管央行連續(xù)回籠流動(dòng)性，但貨幣市場(chǎng)利率反而紛紛顯著下行。

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   周三，Shibor繼續(xù)全線走低，短期限品種下行顯著。其中，隔夜Shibor跌29.5bp報(bào)1.722%，1周Shibor跌15.1bp報(bào)2.362%，分別較2018年四季度均值水平低出64bp和28bp。銀行間市場(chǎng)上，代表性的7天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率DR007續(xù)跌20bp至2.21%，與2.55%的7天期逆回購(gòu)利率的倒掛程度進(jìn)一步加深。

   市場(chǎng)人士指出，按照逆向調(diào)控的思路，央行暫停逆回購(gòu)操作，并通過(guò)存量逆回購(gòu)等到期實(shí)施流動(dòng)性凈回籠，恰恰說(shuō)明當(dāng)前流動(dòng)性超過(guò)了合理充裕水平。這背后可能主要有三方面因素支撐：一是春節(jié)前一個(gè)月，央行通過(guò)多種手段釋放了較多的流動(dòng)性，其影響?yīng)q存；二是春節(jié)后現(xiàn)金開(kāi)始回流銀行體系，增加了金融機(jī)構(gòu)可用資金；三是春節(jié)后，機(jī)構(gòu)對(duì)預(yù)防性流動(dòng)性需求下降，也有助于改善流動(dòng)性供需關(guān)系。

   周四、周五還有2900億元央行逆回購(gòu)到期，但按照目前形勢(shì)看，公開(kāi)市場(chǎng)操作很可能繼續(xù)暫停，即便如此，得益于現(xiàn)金回流的支撐，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金面也難改相對(duì)寬松局面。結(jié)合往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后的資金面?zhèn)鹘y(tǒng)寬松期還將持續(xù)一段時(shí)間。隨著貨幣市場(chǎng)利率中樞下移，回購(gòu)交易開(kāi)盤(pán)利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作利率等帶有政策信號(hào)意義的指標(biāo)會(huì)否出現(xiàn)松動(dòng)值得關(guān)注。