與此同時(shí)，全球資本市場(chǎng)在2018年也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，美股十年長(zhǎng)牛接近尾聲，現(xiàn)在已進(jìn)入見(jiàn)頂回落階段。雖然最近幾個(gè)交易日美股出現(xiàn)大幅反彈，但納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)先后進(jìn)入熊市區(qū)間的跡象越來(lái)越明顯，歐洲多國(guó)股市的走勢(shì)也陷入疲弱態(tài)勢(shì)。

   美聯(lián)儲(chǔ)在本輪加息周期中進(jìn)行了9次加息，這對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣資本以及股市都造成了重大的沖擊。值得慶幸的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾已經(jīng)釋放出來(lái)“鴿派”信號(hào)。預(yù)計(jì)，2019年美聯(lián)儲(chǔ)最多進(jìn)行兩次加息，之后這輪加息周期將終止，或至少是暫時(shí)停止。這會(huì)給新興市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)遇。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一般美聯(lián)儲(chǔ)釋放出明確的結(jié)束加息周期信號(hào)后，特別是在降息周期，新興市場(chǎng)都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

   A股持續(xù)下跌，但長(zhǎng)線投資者卻在逆勢(shì)入市。最引人注目的是外資，去年流入額約3000億元，2019年有望超過(guò)4000億元，而過(guò)去兩年每年流入的外資大約為1000億元。很明顯，2018年外資在跑步入場(chǎng)。

   外資的入場(chǎng)，除了因?yàn)锳股估值便宜具備投資價(jià)值之外，很重要的一點(diǎn)是A股被成功納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。A股成為國(guó)際指數(shù)大家庭中的一員后，提高了外資對(duì)于A股的配置需求。這一趨勢(shì)在未來(lái)的5年至10年里會(huì)體現(xiàn)得更明顯。現(xiàn)在外資在A股流通股的占比約為6%，相信5年后這一比重應(yīng)該會(huì)超過(guò)10%，甚至有可能達(dá)到20%。

   外資的大量流入，除了給我們帶來(lái)增量資金，更重要的是帶來(lái)了價(jià)值投資理念。

   我在過(guò)去3年連續(xù)參加巴菲特股東大會(huì)，和美國(guó)的一些外資機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了深入的交流。他們的投資理念多數(shù)是堅(jiān)持價(jià)值投資的，且非常注重基本面研究，大多通過(guò)選股來(lái)獲取超長(zhǎng)期的投資回報(bào)。短期來(lái)看，2018年流入A股的外資悉數(shù)被套，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，外資又有望成功抄底。

   展望2019年，影響A股市場(chǎng)的利空因素正出現(xiàn)邊際改善。雖然它們并沒(méi)有完全消除，但邊際上的改善會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)上證指數(shù)有望在2019年重新站上3000點(diǎn)。

   市場(chǎng)的機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)都是漲上去的。正是因?yàn)槿ツ晔袌?chǎng)的大幅下跌，才帶來(lái)了一些投資機(jī)會(huì)。

   2019年可以重點(diǎn)從兩個(gè)方向來(lái)挖掘投資機(jī)會(huì)。