伴隨跨年資金需求的持續(xù)升溫，一個月期的同業(yè)存單利率不斷上行。自上周開始，同業(yè)存單利率出現(xiàn)了一個月期與三個月期倒掛的現(xiàn)象，并且利差逐步擴大。

市場人士認為，機構(gòu)對跨年的短期流動性需求旺盛，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象很正常。目前大行的同業(yè)存單利率倒掛現(xiàn)象已有所緩解，后期流動性將逐步傳導至中小銀行。

跨年資金需求推升價格

同業(yè)存單是很多中小金融機構(gòu)融入資金的主要方式。市場人士普遍認為，一個月期同業(yè)存單利率呈現(xiàn)上行趨勢，是跨年資金需求旺盛推升所致。

“一個月與三個月同業(yè)存單利率出現(xiàn)倒掛并不罕見。由于商業(yè)銀行跨季、跨年時點資金需求旺盛，這時往往會出現(xiàn)利率倒掛的現(xiàn)象�！迸d業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，今年12月稅期資金面出現(xiàn)了超預期的波動，使得市場情緒更為謹慎，跨年資金可得性下降。

早在10月份，市場就已經(jīng)關(guān)注到機構(gòu)在籌備跨年資金，3個月期同業(yè)存單利率出現(xiàn)了較為明顯的上行。

在資金價格上行的同時，目前同業(yè)存單市場并未形成量價齊升的現(xiàn)象。據(jù)Wind資訊，目前12月同業(yè)存單發(fā)行總額達18087.50億元，較上月發(fā)行總額尚有近1000億元的差距。

“如果只是價格上行但發(fā)行量沒有明顯上升，說明短期流動性的需求僅限于部分金融機構(gòu)，整個宏觀的流動性還是比較穩(wěn)健的�！苯煌ㄣy行發(fā)展研究部高級研究員陳冀表示，目前的現(xiàn)象并不能代表流動性十分緊張，只是機構(gòu)間短期調(diào)劑需求推升了資金價格。

此前市場預期，本周將有大量的財政撥付資金，資金面相對寬裕，但多位業(yè)內(nèi)人士認為，目前財政撥付資金很可能不及預期�！吧现苎胄泄餐斗�6000億元流動性，可能表明財政存款下放的進度暫時低于市場預期�！标惣奖硎�。

大行資金面已先行松動

上周以來，在央行對市場流動性的呵護下，目前大行的同業(yè)存單利率倒掛現(xiàn)象已經(jīng)有所緩解。本周一，AAA及以上評級同業(yè)存單利率已經(jīng)結(jié)束一個月期與三個月期倒掛的現(xiàn)象，但AAA以下評級同業(yè)存單倒掛現(xiàn)象仍然存在。

在銀行業(yè)的資金鏈條中，大行作為央行投放流動性的交易對手方，是銀行資金的一級批發(fā)商。業(yè)內(nèi)人士認為，規(guī)模較大的商業(yè)銀行資金面已經(jīng)先行松動，后期預計將傳導至中小銀行。

通常而言，年末中小銀行短期資金需求更多，大行的跨年資金壓力相對緩和。而作為資金鏈底層的農(nóng)商行，流動性需求最為旺盛。上周五，六個月期和一年期的農(nóng)商行同業(yè)存單利率出現(xiàn)時點性的倒掛，而國有行和股份行并未出現(xiàn)相應的情況。

“部分金融機構(gòu)通過發(fā)行同業(yè)存單吸收資金加杠桿配置利率債，杠桿去化的時點就可能出現(xiàn)流動性壓力，這可能使得這些金融機構(gòu)最先出現(xiàn)存單發(fā)行利率倒掛的現(xiàn)象�！标惣浇榻B稱，在同業(yè)存單利率比較穩(wěn)定的時候，很多銀行會通過發(fā)同業(yè)存單加杠桿買債。

他表示，現(xiàn)在同業(yè)存單利率上行導致銀行資金成本上升，同時銀行年末要鎖定債券交易收益率，可能要減持一部分固定收益資產(chǎn)。