2018年，A股市場(chǎng)黑天鵝事件接踵而至，其中包括長(zhǎng)生生物的假疫苗風(fēng)波，中弘股份的面值退市事件，而后到今年下半年的醫(yī)藥行業(yè)黑天鵝事件的頻繁來(lái)襲。其中，就在近期，作為知名品牌的同仁堂，也遭遇到過(guò)期蜂蜜的黑天鵝事件，不僅僅是普通投資者，而且對(duì)于基金機(jī)構(gòu)也未必可以逃過(guò)這些黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。

   回顧2018年，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)并不樂(lè)觀，期間市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)了單邊下行的走勢(shì)，全年股票市場(chǎng)的市值縮水力度還是比較明顯的。然而，在股票市場(chǎng)持續(xù)非理性下行的過(guò)程中，各類股市黑天鵝事件也開始先后出現(xiàn)，今年踩雷的風(fēng)險(xiǎn)明顯大于過(guò)去兩年。

   其中，作為今年而言，上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)屬全年市場(chǎng)最具破壞力的黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，這也是對(duì)前幾年杠桿牛市下“無(wú)股不押”狀態(tài)的全面清理，尤其是對(duì)本身質(zhì)押率很高，且大股東無(wú)力補(bǔ)充質(zhì)押物的上市公司，構(gòu)成了比較沉重的沖擊影響。

   在實(shí)際情況下，因股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)壓力而導(dǎo)致股票價(jià)格非理性下行的現(xiàn)象非常普遍，其中還包括了一些知名企業(yè)或部分近年來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)比較可觀的上市公司。但是，當(dāng)上市公司股票價(jià)格的持續(xù)非理性下行，相應(yīng)的質(zhì)押盤卻蜂擁而至，即使上市公司自身質(zhì)地與基本面比較穩(wěn)定，但依舊很難抵御住龐大的質(zhì)押盤釋出壓力，之后部分地方國(guó)資的積極馳援，才從一定程度上減緩了這一非理性的市場(chǎng)拋售行為。

   此外，則是今年的醫(yī)藥行業(yè)，也是爆發(fā)黑天鵝事件最多的市場(chǎng)板塊。其中，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，從帶量采購(gòu)政策的出爐，到政策監(jiān)管的收緊，給醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)的可能會(huì)是估值重構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于原本具備一定估值溢價(jià)優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥股上市公司而言，也是一種沉重的沖擊壓力。

   實(shí)際上，就今年而言，醫(yī)藥股上市公司的黑天鵝事件明顯增多。例如，今年突發(fā)的假疫苗風(fēng)波，導(dǎo)致長(zhǎng)生生物遭遇重大違法強(qiáng)制退市；又如，復(fù)星醫(yī)藥被舉報(bào)編造生產(chǎn)記錄。此外，如近期曝光的過(guò)期蜂蜜風(fēng)波的同仁堂等，這些黑天鵝事件的接連上演，實(shí)際上投資者也很難提前回避，踩雷風(fēng)險(xiǎn)也是大大提升。

   由此可見(jiàn)，在熊市調(diào)整中后期階段內(nèi)，往往也是上市公司黑天鵝事件頻繁發(fā)生的重要時(shí)間點(diǎn)，這也是恰恰反映出A股市場(chǎng)熊市“放大利空，縮小利好”的真實(shí)寫照。與之相比，在牛市環(huán)境下，即使上市公司被曝光出黑天鵝事件，其對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的殺傷力也會(huì)顯著減緩，這也是當(dāng)前A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

   對(duì)于2019年，投資者首要做好的事情，并非提升盈利能力，而是提升股市的防雷能力。確實(shí)，在市場(chǎng)處于風(fēng)險(xiǎn)釋放的中后期，很多市場(chǎng)未知風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之發(fā)生。對(duì)此，如何更好提升股市防雷能力，降低踩雷風(fēng)險(xiǎn)就頗顯關(guān)鍵。

   其中，資產(chǎn)有效分散配置，降低單一標(biāo)的集中配置是降低踩雷風(fēng)險(xiǎn)的一種應(yīng)對(duì)策略。在實(shí)際情況下，對(duì)于配置的股票數(shù)量不超過(guò)4家，但不建議過(guò)于集中于某一家上市公司，由此達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、降低單一標(biāo)的發(fā)生黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

   再者，盡量回避質(zhì)押率高于50%的上市公司，降低踩中股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的雷區(qū)。至于業(yè)績(jī)變臉或證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市公司，同樣不建議參與，因?yàn)檫@類上市公司很容易發(fā)生黑天鵝的風(fēng)險(xiǎn)。

   此外，需要正視當(dāng)前股票市場(chǎng)加速“去散戶化”的發(fā)展現(xiàn)狀，而在這種背景下，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的持續(xù)壯大，未來(lái)普通投資者可能面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，且這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力乃至具有較強(qiáng)的資金優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)以及信息優(yōu)勢(shì)。由此一來(lái)，與其進(jìn)行實(shí)力比拼，吃虧的還是投資者自己。

   由此可見(jiàn)，對(duì)于投資者而言，與其進(jìn)行實(shí)力比拼，還不如與大資金大機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，或通過(guò)ETF或指數(shù)基金間接參與股市投資，從而進(jìn)一步降低踩中黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)的可能性，從本質(zhì)上提升股市的防雷能力。