作為當(dāng)前資本市場的絕對(duì)焦點(diǎn)，科創(chuàng)板正以超預(yù)期的速度迅疾推進(jìn)。在上交所夜以繼日的努力下，目前上交所已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的方案草案。并且，上交所還于近日召集了會(huì)員理事、監(jiān)事召開座談會(huì)，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制征求市場意見。與會(huì)的11家會(huì)員主要負(fù)責(zé)人圍繞科創(chuàng)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行承銷方案、交易制度、持續(xù)監(jiān)管，以及注冊(cè)制試點(diǎn)實(shí)施方案等議題逐一討論。

   從媒體的公開報(bào)道來看，市場關(guān)注的一些敏感性制度問題基本上都被納入到了討論的范圍，如T0、漲跌幅限制、同股不同權(quán)、未盈利企業(yè)上市等。雖然并未形成最終的意見，但這個(gè)討論的本身也是正視問題的第一步，是科創(chuàng)板的一個(gè)良好開端。實(shí)際上，就科創(chuàng)板來說，進(jìn)行制度創(chuàng)新既是其義不容辭的歷史使命，也是科創(chuàng)板的生命力之所在。

   根據(jù)上交所對(duì)科創(chuàng)板的定位，科創(chuàng)板是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，實(shí)際上也就是一個(gè)獨(dú)立于目前A股市場的新市場，跟新三板的定位相類似。因此，科創(chuàng)板在制度建設(shè)上沒有必要因循守舊，照搬照抄A股市場現(xiàn)行的各項(xiàng)制度。在這一方面，科創(chuàng)板要避免走創(chuàng)業(yè)板的老路。

   創(chuàng)業(yè)板設(shè)立9年來取得的發(fā)展是顯而易見的。但近年來面對(duì)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板或多或少表現(xiàn)出一種心有余而力不足，面對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司爭相涌向臨近的香港股市，深交所方面只能望“港”興嘆。為何會(huì)出現(xiàn)這種局面？關(guān)鍵就在于創(chuàng)業(yè)板在制度設(shè)計(jì)上存在不足，缺少了制度創(chuàng)新的緣故。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板是A股的一部分，創(chuàng)業(yè)板制度與整個(gè)A股市場的制度基本相同，創(chuàng)業(yè)板基本上是依托于主板市場的。而這種依托關(guān)系保證了創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性，但在制度創(chuàng)新上卻存在不足，只能套用A股市場現(xiàn)行的制度，因此，未盈利企業(yè)的上市問題，同股不同權(quán)問題，在創(chuàng)業(yè)板并不能得到有效的解決。如此一來，符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的公司基本上已不是創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而是告別了創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)。于是，新經(jīng)濟(jì)公司也只能成群結(jié)隊(duì)地赴香港乃至美國上市了。

   正是基于創(chuàng)業(yè)板在制度設(shè)計(jì)上所暴露出來的不足，這就使得科創(chuàng)板得以應(yīng)運(yùn)而生。因此，科創(chuàng)板需要總結(jié)創(chuàng)業(yè)板在制度設(shè)計(jì)上所存在的不足，解決創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新不夠的問題。畢竟對(duì)于科創(chuàng)板來說，目前就是一張白紙，可以畫出最新最美的圖畫，而不必受到目前主板制度的束縛。因此，科創(chuàng)板需要直面制度創(chuàng)新問題。這既是設(shè)立科創(chuàng)板的歷史使命，同時(shí)也賦予科創(chuàng)板以強(qiáng)大的生命力。

   比如，面對(duì)同股不同權(quán)、未盈利企業(yè)相繼赴港上市、赴美上市的問題，目前包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的A股市場基本上束手無策，那么作為科創(chuàng)板來說，就必須肩負(fù)起這個(gè)歷史使命，這是科創(chuàng)板不可推卸的責(zé)任。所以，科創(chuàng)板必須直面同股不同權(quán)、未盈利企業(yè)上市的問題。解決了這個(gè)問題，不僅可以有效支持新經(jīng)濟(jì)公司的發(fā)展，同時(shí)也為科創(chuàng)板贏得了重要的上市資源。

   又比如，T0交易與漲跌幅限制問題，這是投資者非常關(guān)心的兩個(gè)問題。對(duì)于這兩個(gè)問題，就A股市場來說，或許會(huì)考慮是否增加投資者風(fēng)險(xiǎn)的因素。但就科創(chuàng)板來說，則不存在這個(gè)問題。因?yàn)榭苿?chuàng)板本身就是對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理的，進(jìn)入科創(chuàng)板的投資者具有更強(qiáng)的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。解決好這兩個(gè)問題，顯然有利于增加科創(chuàng)板的流動(dòng)性，增加科創(chuàng)板對(duì)投資者的吸引力，有利于科創(chuàng)板的發(fā)展。

   再比如，加大對(duì)違法違規(guī)行為的查處力度，加大對(duì)投資者的保護(hù)力度，甚至引進(jìn)集體訴訟等，這也是科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)中需要面對(duì)的問題。畢竟科創(chuàng)板將試點(diǎn)注冊(cè)制，而試點(diǎn)注冊(cè)制就必須要有嚴(yán)刑峻法來保駕護(hù)航，就必須重視對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。這是保證科創(chuàng)板健康發(fā)展所必須采取的措施。

   也正因如此，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)上需要直面制度創(chuàng)新問題。制度創(chuàng)新問題處理得越好，或者為制度創(chuàng)新預(yù)留的空間越大，就越有利于科創(chuàng)板未來的發(fā)展，科創(chuàng)板未來發(fā)展的空間就越大。因此，在目前科創(chuàng)板還處在制度設(shè)計(jì)階段的背景下，科創(chuàng)板一定要突出制度創(chuàng)新，這不只是科創(chuàng)板的歷史使命，同時(shí)也決定了科創(chuàng)板未來的發(fā)展前