股指期貨，對(duì)A股投資者來(lái)說(shuō)，也并不陌生。然而，每當(dāng)市場(chǎng)投資者談及股指期貨之際，往往會(huì)談虎色變。究其原因，主要在于股指期貨推出以來(lái)，其助跌功能反而更甚于助漲的功能，而在A(yíng)股市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境下，股指期貨往往容易被部分大資金大機(jī)構(gòu)任性利用，由此導(dǎo)致原本屬于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的股指期貨，卻有變了味的意味。

   過(guò)去三年半的時(shí)間，股指期貨基本上處于松緊變化明顯的過(guò)程。但是，經(jīng)過(guò)了之前的持續(xù)收緊，2017年前的股指期貨也基本上處于形同虛設(shè)的狀態(tài)。

   回顧這些年股指期貨的變化情況，2015年7月之后則屬于股指期貨持續(xù)收緊的重要契機(jī)，在此期間無(wú)論是交易保證金還是平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)等都發(fā)生了不同程度上的上調(diào)。到了2015年9月7日之后，股指期貨的非套保持倉(cāng)保證金甚至達(dá)到了40%，而平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)也大幅提升至萬(wàn)分之二十三的水平。

   不過(guò)，對(duì)于2017年，則屬于股指期貨的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，自2017年以來(lái)，A股市場(chǎng)股指期貨發(fā)生了接連松綁的動(dòng)作。其中，包括IF300、IH50非套保保證金以及IC500非套保保證金有所松綁。此外，還包括了之后股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整以及對(duì)各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整等。

   至于近日的股指期貨松綁，主要包括滬深300與上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至10%，而中證500股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%。又包括對(duì)各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之四點(diǎn)六。除此以外，則是對(duì)日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，而以往10手的日內(nèi)過(guò)度交易行為逐漸調(diào)整為單個(gè)合約50手的日內(nèi)過(guò)度交易行為。

   從整體上分析，通過(guò)股指期貨的多次松綁，實(shí)際上有意在恢復(fù)期指流動(dòng)性、修復(fù)股指期貨常態(tài)化交易的行為。不過(guò)，從另一種角度思考，股指期貨再度松綁，實(shí)際上有利于減緩資本外逃，豐富大資金的多元化配置以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求。

   股指期貨再度松綁，雖然仍未達(dá)到常態(tài)化交易的狀態(tài)，但已經(jīng)較以往形同虛設(shè)的狀態(tài)有著較大程度上的改善。不過(guò)，在普通散戶(hù)缺乏實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的背景下，股指期貨的接連松綁，實(shí)際上會(huì)加大散戶(hù)的賺錢(qián)難度，而機(jī)構(gòu)投資者憑借著自身的優(yōu)勢(shì)與雄厚的實(shí)力，更容易在股票市場(chǎng)中贏(yíng)得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

   對(duì)于投資者而言，在股指期貨持續(xù)松綁的過(guò)程中，確實(shí)需要做好充分的心理準(zhǔn)備，而在未來(lái)股票市場(chǎng)加快去散戶(hù)化的背景下，仍需要提防賺錢(qián)難度加大、持續(xù)市值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

   不過(guò)，從實(shí)際情況分析，隨著股指期貨的接連松綁，有利于股指期貨概念股的階段性活躍，但未必具有足夠的上漲延續(xù)性。究其原因，主要在于目前股指期貨仍未達(dá)到完全常態(tài)化交易的狀態(tài)，而股指期貨仍處于不斷修復(fù)的過(guò)程，對(duì)于概念股來(lái)說(shuō)，往往存在短期表現(xiàn)機(jī)會(huì)，卻未必對(duì)上市公司的基本面與盈利能力帶來(lái)更實(shí)質(zhì)的提振影響。

   至于投資者，在新的投資環(huán)境下，更需要做好這幾點(diǎn)。

   其中，股指期貨持續(xù)松綁，投資者缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略與工具，在股票市場(chǎng)投資過(guò)程中，更需要順勢(shì)而為，借助股指期貨的助漲優(yōu)勢(shì)，提升確定性的投資回報(bào)率。與之相比，對(duì)于逆勢(shì)操作，往往更具有投資風(fēng)險(xiǎn)性，而在A(yíng)股市場(chǎng)長(zhǎng)期下跌調(diào)整過(guò)程中，股指期貨的助跌影響還是比較明顯的。

   再者，對(duì)于缺乏有效投資策略以及選股能力的投資者，在未來(lái)新的投資環(huán)境下，與其自己冒風(fēng)險(xiǎn)投資，與頗具實(shí)力的大資金大機(jī)構(gòu)進(jìn)行比拼，還不如通過(guò)參與ETF基金、指數(shù)型基金等間接實(shí)現(xiàn)與大資金大機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，獲得確定性的投資機(jī)會(huì)，不至于發(fā)生賺了指數(shù)，不賺錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)。

   此外，隨著股指期貨的進(jìn)一步松綁，未來(lái)對(duì)沖基金有望得到活躍，甚至實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的目標(biāo)。不過(guò)，對(duì)于對(duì)沖基金的購(gòu)買(mǎi)，在國(guó)內(nèi)仍然處于早期發(fā)展階段，而投資者看好這一領(lǐng)域仍需要優(yōu)選有實(shí)力的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。但是，在市場(chǎng)中，投資者更應(yīng)該投資自己熟悉的投資品種，不熟悉的領(lǐng)域仍需要多加思考。

   不過(guò)，在股指期貨再度松綁的背景下，投資者將會(huì)面臨新的投資環(huán)境，而與實(shí)力機(jī)構(gòu)相比，普通投資者并不具有太多的優(yōu)勢(shì)，與其跟實(shí)力機(jī)構(gòu)進(jìn)行比拼，還不如抱團(tuán)取暖，降低不確定的投資風(fēng)險(xiǎn)。