新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩暫歇之際，一直堅(jiān)挺的人民幣卻急轉(zhuǎn)直下，外界認(rèn)為這是央行調(diào)控在起作用。

在匯市調(diào)控之余，央行在公開市場(chǎng)收縮流動(dòng)性。上周央行連續(xù)正回購1080億，本周二再度加碼1000億，但市場(chǎng)似乎對(duì)于央行回籠資金已經(jīng)不敏感，市場(chǎng)資金利率顯示“不差錢”。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，本次政策調(diào)控的初衷在于打擊跨境套利資金，但購匯也變相向市場(chǎng)注入了相當(dāng)規(guī)模的人民幣流動(dòng)性，這被認(rèn)為是當(dāng)前資金面寬松的重要原因之一。

甚至有交易員對(duì)本報(bào)記者表示，央行回籠資金的規(guī)模要依據(jù)央行購匯規(guī)模來測(cè)算，央行回籠了多少資金會(huì)產(chǎn)生什么樣子的市場(chǎng)反應(yīng)，還得參考央行調(diào)控外匯市場(chǎng)的舉動(dòng)。

人民幣現(xiàn)連跌

據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，自1月14日至今，美元對(duì)人民幣中間價(jià)上漲了200多個(gè)基點(diǎn)，漲幅近0.4%；即期匯率上漲了800多個(gè)基點(diǎn)，漲幅逾1.3%。

光大銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盛宏清對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，本輪人民幣貶值走勢(shì)與新興市場(chǎng)不同，主要是央行調(diào)控外匯市場(chǎng)使然。他還表示，人民幣在今后四年中對(duì)美元匯率還有8%的升值空間，即對(duì)美元匯率將達(dá)到5.6左右。

周二，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.1184，較前一日稍有走升；但即期市場(chǎng)美元對(duì)人民幣走勢(shì)強(qiáng)勁，一度觸及6.1300的8個(gè)月高點(diǎn)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》援引一位中資行交易員的說法稱，大型商業(yè)銀行購匯是造成人民幣早盤急跌的主要因素。剛開盤不久，人民幣快速走貶，幅度很大，但在這種買盤消失后慢慢回落。

他表示，昨日人民幣即期匯率跌幅出乎市場(chǎng)意料，后市還是需要觀察中間價(jià)走向，這更反映政策傾向。匯率出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，形成趨勢(shì)性貶值的可能性偏小，“市場(chǎng)上如果貶值預(yù)期很強(qiáng)，離岸市場(chǎng)會(huì)比境內(nèi)反應(yīng)更強(qiáng)烈，但目前沒看到這一情況。”

境外市場(chǎng)上，人民幣昨日走勢(shì)同樣疲弱。截至昨日19:16，美元對(duì)人民幣一年期海外無本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)報(bào)6.1535，周一尾盤為6.1350。香港市場(chǎng)上，美元/人民幣即期報(bào)6.1063/93，上一交易日尾盤報(bào)6.0949.

招商銀行總行金融市場(chǎng)部分析師劉東亮表示，昨日人民幣匯率大跌有可能反映出市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)露頭，套利資金止損盤出現(xiàn)。

央行調(diào)控使然？

本輪人民幣匯率下行并無先兆。當(dāng)“全國人民都認(rèn)為人民幣很堅(jiān)挺”的時(shí)候，它卻以連續(xù)下跌沖擊著投機(jī)人士的“好生意”。

盛宏清表示，本次人民幣弱勢(shì)如果不是政策調(diào)控使然，不可能如此持續(xù)貶值，貶值幅度也不可能這么大。

若果真如此，央行調(diào)控又意欲何為？據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，目前市場(chǎng)觀點(diǎn)紛繁，比較主流的看法是央行政策調(diào)控的一個(gè)主要目的可能是阻擊熱錢流入。

“央行有意令人民幣貶值，敲打套利資金，尤其是沒有鎖定遠(yuǎn)期匯率的這部分資金。這意味著未來購匯成本的大幅上升，匯率風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，將促使套利資金觀望甚至離場(chǎng)，從而達(dá)到擠水分的目的�！眲�東亮對(duì)記者稱。

盛宏清也表示，自去年12月份以來，套利資金一直在持續(xù)流入，(為此)國家外匯管理局去年12月7日發(fā)布了《完善貿(mào)易融資外匯管理防范異常外匯資金跨境流動(dòng)》，但效果并不明顯，今年1月外匯占款持續(xù)增加。本輪人民幣貶值就是央行及相關(guān)部門通過價(jià)格調(diào)整阻擊套利資金。

“本輪人民幣貶值也有可能為后續(xù)的波幅擴(kuò)大提供準(zhǔn)備�！笔⒑昵暹M(jìn)一步指出，“人民幣匯率波幅放寬、匯率彈性擴(kuò)大可能將成為今年中國金融市場(chǎng)的重大改革�！�

從央行調(diào)控初衷來看，本輪人民幣貶值已經(jīng)起到一定效果。

劉東亮表示：“已有較多渠道反饋‘套利客戶十分恐慌’、‘不少套利客戶虧損了’，這表明此輪貶值初見效果�！�

另一方面，人民幣此次貶值也給長期押注其單邊升值的投資者上了堂投資者教育課，即單邊押注人民幣升值并不確保一定會(huì)有收益。

Guinness Atkinson Asset Management駐倫敦的資產(chǎn)組合經(jīng)理哈里斯(Edmund Harriss)稱，上周的下跌已足以改變市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率是否依然將單邊走高的態(tài)度。

后市走向

盡管人民幣近日連跌，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)基本面并不支持人民幣持續(xù)走弱，無論從中國GDP增速還是將近4萬億美元的外匯儲(chǔ)備抑或是當(dāng)前仍然持續(xù)的雙順差局面，人民幣對(duì)主要貨幣升值態(tài)勢(shì)并不會(huì)因?yàn)楸据喨嗣駧湃鮿?shì)而轉(zhuǎn)變。

盛宏清表示，根據(jù)其測(cè)算結(jié)果，人民幣對(duì)美元匯率在今后四年內(nèi)還有8%的升值空間，即達(dá)到5.6的水平。劉東亮則預(yù)測(cè)，人民幣在2014年年內(nèi)仍有2%~3%的升值空間。

“人民幣對(duì)美元匯率是兩國貨幣政策磨合的表現(xiàn)，引導(dǎo)性的貶值不是人民幣趨勢(shì)性的動(dòng)作，只是階段性的波動(dòng)�！笔⒑昵宸Q。

對(duì)于后市的走勢(shì)，盛宏清認(rèn)為，人民幣匯率波幅可能擴(kuò)大，并將是寬幅度圍繞著升值中軸波動(dòng)。

劉東亮也表示，預(yù)計(jì)央行很快將進(jìn)入評(píng)估階段，評(píng)估此輪貶值對(duì)套利資金擠壓的效果，這一輪貶值時(shí)間窗口最多持續(xù)到3月中旬，最早2月底就會(huì)結(jié)束，較大可能本月底、下月初就將結(jié)束，因3月上旬將面臨“兩會(huì)”、4月后面臨美國財(cái)政部公布半年度匯率報(bào)告的時(shí)間點(diǎn)，按照歷史規(guī)律，人民幣趨于穩(wěn)定或再度轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性較大。

劉東亮對(duì)日內(nèi)波幅放寬表示支持�！皬闹衅趤砜矗�央行應(yīng)該已經(jīng)注意到了高利率環(huán)境下單向升值的危害，今后人民幣雙向波動(dòng)的特征會(huì)加強(qiáng)，以打破市場(chǎng)押注行為，遏制套利資金的流入，月均波幅可能從50~600個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大到600~1200個(gè)基點(diǎn)，至于日內(nèi)波幅放寬，堅(jiān)持認(rèn)為暫沒有必要�！�