中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月14日公布數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比升2.5%，環(huán)比升1.0%;PPI同比降1.6%，連降23個(gè)月，環(huán)比降0.1%。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，權(quán)重較高的食品價(jià)格環(huán)比上漲2.4%，其中主要是鮮果、水產(chǎn)品以及乳制品價(jià)格上漲帶動(dòng)，而傳統(tǒng)主要消費(fèi)品豬肉和雞蛋則分別下跌4.3%、3.8%。這似乎反映了中國(guó)人食品消費(fèi)開始升級(jí)，人們更關(guān)注健康飲食，但它們的上漲并不都是由需求引起的，有很大的成本推動(dòng)因素，比如乳制品。而豬肉禽蛋價(jià)格下跌雖然有可能是供應(yīng)增加所致，但也體現(xiàn)了消費(fèi)低迷。

此外，居住價(jià)格同比上漲2.8%，與人們直覺上的感官相對(duì)比，顯然是被大大的低估了。服務(wù)業(yè)價(jià)格仍然在上漲，主要是成本推動(dòng)，人工和租金價(jià)格剛性上漲，但考慮到需求并沒有變得繁榮，這會(huì)進(jìn)一步壓縮服務(wù)業(yè)利潤(rùn)。去年，中國(guó)電子商務(wù)交易額超過10萬億元，這極大的減緩了一些商品的上漲速度，比如服裝鞋帽以及電子通訊家電等商品，因?yàn)樽饨鸷弯N售員工資上漲太多。

1月份PPI同比降1.6%，連降23個(gè)月，環(huán)比則六個(gè)月來首次為負(fù)，降0.1%，如果考慮到中國(guó)PMI(不管中采還是匯豐的PMI)在1月份明顯走弱，說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力很大。去年，房地產(chǎn)和政府基建的增長(zhǎng)支撐著經(jīng)濟(jì)增速，但今年可能會(huì)發(fā)生變化。去年有一定的特殊性，比如十八屆三中全會(huì)順利召開，以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策在一定程度上重在圍繞“保增長(zhǎng)”目標(biāo)。今年，由于轉(zhuǎn)型任務(wù)，政府項(xiàng)目與地產(chǎn)業(yè)投資可能會(huì)出現(xiàn)明顯下降，盡管有保障房項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造以及農(nóng)田水利與交通建設(shè)，但不足以對(duì)沖整個(gè)投資的下降。

雖然中國(guó)CPI溫和以及PPI持續(xù)為負(fù)，但這并不能構(gòu)成對(duì)貨幣政策的影響，比如降息。從外部環(huán)境看，美國(guó)QE的退出勢(shì)必推高新興市場(chǎng)國(guó)家的利率，而國(guó)內(nèi)只要地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲、過剩產(chǎn)能無法淘汰、地方政府繼續(xù)保增長(zhǎng)，市場(chǎng)融資成本就會(huì)繼續(xù)居高不下。

從一個(gè)月的數(shù)據(jù)難以得出趨勢(shì)性判斷，對(duì)于中國(guó)這樣大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體來說，調(diào)整期將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，何況相關(guān)部門還會(huì)時(shí)時(shí)采取財(cái)政政策與產(chǎn)業(yè)政策維持各種產(chǎn)能的生存以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅是一種參考。真正的問題在于結(jié)構(gòu)失衡程度，正視經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性失衡，是解決各種問題的最終辦法。

一個(gè)事實(shí)是，經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問題還沒有構(gòu)成“危機(jī)”，但已經(jīng)進(jìn)入“進(jìn)退兩難”的階段。盡管中國(guó)還沒有真正實(shí)行“去杠桿化”的政策，但一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)已經(jīng)開始持續(xù)下降。

中國(guó)需要有巨大的耐心以及勇氣，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)軟著陸，在這個(gè)過程中實(shí)現(xiàn)去杠桿化，消滅過剩產(chǎn)能，消化過多的不良債務(wù)，最終重建一個(gè)更為健康的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展模式，當(dāng)然，這涉及到全面的改革，也就是三中全會(huì)的任務(wù)和目標(biāo)。不必恐懼“壞的數(shù)據(jù)”，并且為了穩(wěn)定和預(yù)期被動(dòng)投入更多的資源，這是一個(gè)黑洞。而是應(yīng)該積極面對(duì)各種問題并解決問題。

在目前持續(xù)的波瀾不驚的數(shù)據(jù)背后，給各方帶來的警示是，珍視各種經(jīng)濟(jì)調(diào)整的機(jī)會(huì)，以避免未來調(diào)整會(huì)有越來越高的成本。我們期待政府解決真問題，而不僅僅是宏觀上的穩(wěn)定，盡管一時(shí)的調(diào)整可能意味著風(fēng)險(xiǎn)，但總比等待更大的危險(xiǎn)更理性。