[美元不斷貶值、美國(guó)政府債務(wù)率居高不下令人擔(dān)憂導(dǎo)致了美元以外其他貨幣的廣泛使用，這也是人民幣國(guó)際化步伐加快的原因之一]

一些機(jī)構(gòu)和媒體對(duì)人民幣國(guó)際化的“熱捧”給人一種感覺(jué)，似乎人民幣國(guó)際化就要挑戰(zhàn)美元地位，實(shí)際并非如此，人民幣國(guó)際化是中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，也是促進(jìn)國(guó)際收支平衡的迫切需要，是現(xiàn)行不合理的國(guó)際貨幣體系倒逼的結(jié)果。我想就這個(gè)問(wèn)題談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

何為人民幣國(guó)際化？

2008年12月，時(shí)任國(guó)家主席胡錦濤在二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上提出“促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化”，此后，“人民幣國(guó)際化”成為國(guó)際金融界的重大課題。但在中國(guó)黨政部門(mén)制發(fā)的文件和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人講話中，從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)“人民幣國(guó)際化”的字眼，只是說(shuō)“逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。這說(shuō)明，中國(guó)政府和領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)人民幣國(guó)際化一直堅(jiān)持務(wù)實(shí)審慎的方針。

我認(rèn)為人民幣國(guó)際化，是指人民幣實(shí)現(xiàn)全面可兌換并為許多重要國(guó)家廣為使用的國(guó)際貨幣。國(guó)際貨幣應(yīng)具備定價(jià)、結(jié)算、交易、投資、儲(chǔ)備等重要功能。因此，人民幣國(guó)際化有兩方面，一是實(shí)現(xiàn)人民幣全面可兌換，二是被世界許多重要國(guó)家廣泛使用�，F(xiàn)在，世界上盡管有20多個(gè)國(guó)家宣布本幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)可兌換，但因流通量小，有些貨幣并不能算是真正的國(guó)際化貨幣�！皣�(guó)際化”中的“化”表示廣泛和普遍之意。因此人民幣國(guó)際化應(yīng)有更高要求，首先要求全面可兌換，進(jìn)而成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。中國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)是成為世界上僅次于美元、歐元的第三大國(guó)際貨幣。因此，我認(rèn)為，對(duì)“人民幣國(guó)際化”應(yīng)有較高的標(biāo)準(zhǔn)，人民幣國(guó)際化要經(jīng)歷較長(zhǎng)的過(guò)程，既要順勢(shì)而為，也不可“拔苗助長(zhǎng)”。

人民幣國(guó)際化的真正原因

有人說(shuō)人民幣國(guó)際化是中國(guó)主動(dòng)“挑戰(zhàn)美元”，“改革國(guó)際貨幣體系”。我認(rèn)為并非如此。美元長(zhǎng)期依然是國(guó)際最主要的儲(chǔ)備貨幣，國(guó)際社會(huì)希望美元穩(wěn)定。但美元不斷貶值和國(guó)家債務(wù)率居高不下令人擔(dān)憂導(dǎo)致了美元以外其他貨幣的廣泛使用，這也是人民幣國(guó)際化步伐加快的原因之一。

一是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資迅速增長(zhǎng)的迫切需要，是國(guó)際收支平衡的迫切需要。中國(guó)已是一個(gè)深度參與經(jīng)濟(jì)全球化的大國(guó)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍以7.5%左右的速度發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連為一體。2013年中國(guó)進(jìn)出口貨物總額或許超過(guò)美國(guó)，但絕大部分用美元結(jié)算。美元逐步貶值嚴(yán)重?fù)p害進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展。中國(guó)一些技術(shù)和大型成套裝備出口不斷增加，需要擴(kuò)大對(duì)國(guó)外出口和投資，有關(guān)國(guó)家也需要用人民幣投資�！按龠M(jìn)國(guó)際收支基本平衡”已成為中國(guó)越來(lái)越重要的宏觀調(diào)控目標(biāo)。但是到今年1~11月，中國(guó)仍然是貿(mào)易和投資“雙順差”，截止到2013年9月中國(guó)的外匯儲(chǔ)備仍高達(dá)3.66萬(wàn)億美元，給國(guó)際收支平衡帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。以上變化說(shuō)明，推進(jìn)人民幣國(guó)際化是中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

二是人民幣國(guó)際化的條件已基本具備。中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而且仍在以7%左右的速度增長(zhǎng)，《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)排名，中國(guó)總數(shù)為95家，僅次于美國(guó)。宏觀經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)。2012年末，中國(guó)財(cái)政赤字僅占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.54%，國(guó)家總體債務(wù)率略超過(guò)50%，大大低于美歐日發(fā)達(dá)國(guó)家；而且中國(guó)建立了穩(wěn)健的金融體系和監(jiān)管體系。2012年底，中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)不良貸款率為0.95%，加權(quán)平均資本充足率達(dá)13.3%。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)規(guī)模均列世界第三位。

三是人民幣國(guó)際化雖然是不合理的國(guó)際貨幣體系倒逼的結(jié)果，但人民幣國(guó)際化也有利于有關(guān)國(guó)家和地區(qū)及企業(yè)吸引中國(guó)資金和技術(shù)，為其增加一個(gè)幣值穩(wěn)定、匯兌方便的國(guó)際貨幣，從這個(gè)角度上講，人民幣國(guó)際化也有利于改善國(guó)際貨幣體系。

正因?yàn)樯鲜鲈�因，人民幣�?guó)際化的步伐正在加快。據(jù)國(guó)際清算銀行公布的三年一度外匯交易報(bào)告，人民幣交易量市場(chǎng)排名已從17位上升到第9位。2013年1至10月，累計(jì)辦理跨境貿(mào)易結(jié)算總額已占同期海關(guān)貨物進(jìn)出口總額的11%。人民幣雙向投資累計(jì)3742億元。人民幣離岸市場(chǎng)迅速增加。到2013年10月底，人民銀行已與23個(gè)國(guó)家及地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了累計(jì)2.5萬(wàn)億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。

人民幣國(guó)際化路徑

人民幣要成為廣泛使用的國(guó)際貨幣，要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的、分階段的過(guò)程，但不同階段有不同的特點(diǎn)。我認(rèn)為人民幣國(guó)際化大體經(jīng)歷3個(gè)階段。一是使人民幣成為國(guó)際結(jié)算貨幣，使人民幣的定價(jià)、交易、結(jié)算功能相應(yīng)增強(qiáng)。二是使人民幣成為投資貨幣。企業(yè)和個(gè)人可用人民幣到境外投資。第三，使人民幣成為國(guó)際上重要的儲(chǔ)備貨幣，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備總額中占有較大比例。

十八屆三中全會(huì)《決定》指出，經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用。據(jù)此人民幣國(guó)際化的途徑，應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化推進(jìn)，并更好發(fā)揮政府作用，人民幣走出去，要根據(jù)外匯市場(chǎng)需要。首先，從周邊國(guó)家和地區(qū)開(kāi)始，再擴(kuò)展到亞洲地區(qū)和“金磚”國(guó)家，最后發(fā)展到歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。人民幣國(guó)際化的市場(chǎng)推進(jìn)，要通過(guò)離岸中心來(lái)實(shí)現(xiàn)，這里香港是天然的選擇。人民幣國(guó)際化通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行，但也要發(fā)揮政府的作用，主要可通過(guò)我國(guó)的中央銀行與其他國(guó)家、地區(qū)的央行和貨幣當(dāng)局通過(guò)本幣互換來(lái)實(shí)現(xiàn)。

加快資本項(xiàng)目可兌換

推進(jìn)人民幣國(guó)際化有許多工作要做，最主要的有：完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，進(jìn)一步把人民銀行辦成真正的中央銀行，完善法律法規(guī)體系，加快建設(shè)上海國(guó)際金融中心，同時(shí)不斷增強(qiáng)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)制度和意識(shí)形態(tài)的認(rèn)知并合理分享人民幣國(guó)際化的成果。

當(dāng)前推進(jìn)人民幣國(guó)際化最重要的措施是加快資本項(xiàng)目可兌換。十八屆三中全會(huì)《決定》提出“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，這是中國(guó)政府對(duì)加快人民幣國(guó)際化步伐發(fā)出的最積極、最權(quán)威的信號(hào)。在這之前，國(guó)家所有相關(guān)文件都表述為“逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換”。盡管1997年亞洲金融危機(jī)、2008年美國(guó)金融危機(jī)對(duì)推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換有一定影響，但中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換并未停止。據(jù)有關(guān)部門(mén)公布，在資本項(xiàng)目收支所有7大類(lèi)40個(gè)子項(xiàng)中，目前我國(guó)已實(shí)現(xiàn)可兌換、部分可兌換的項(xiàng)目占全部交易項(xiàng)目的85%。有些項(xiàng)目規(guī)定不可兌換，但實(shí)際已經(jīng)“繞道”兌換。根據(jù)三中全會(huì)《決定》，建議從下列幾個(gè)方面盡快推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。

一是推進(jìn)個(gè)人“香港股票直通車(chē)”。允許個(gè)人對(duì)外投資，把開(kāi)放個(gè)人對(duì)境外投資作為貫徹落實(shí)三中全會(huì)提出的“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”的第一條實(shí)際措施。

二是擴(kuò)大境內(nèi)企業(yè)和有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)境外的投資。改善當(dāng)前雙向直接投資嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)狀。過(guò)去，我們有外匯但對(duì)外直接投資少，是因?yàn)闆](méi)有強(qiáng)有力的跨國(guó)公司和先進(jìn)技術(shù)、品牌、管理能力�，F(xiàn)在企業(yè)對(duì)外投資能力不斷加強(qiáng)，在一些部門(mén)已有較強(qiáng)實(shí)力，應(yīng)支持加大對(duì)外投資。目前，全國(guó)社保基金會(huì)管理資產(chǎn)有1.2萬(wàn)億元，建議有關(guān)部門(mén)把全國(guó)社保基金的境外投資范圍從股票和債券擴(kuò)大到對(duì)股權(quán)的直接投資。

三是擴(kuò)大境內(nèi)外合格投資機(jī)構(gòu)的投資額度。一年前，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席說(shuō)，境外對(duì)A股投資只占1%，今后可逐步擴(kuò)大到10%。最近，周小川行長(zhǎng)說(shuō)，可以擴(kuò)大境內(nèi)外合格機(jī)構(gòu)投資者的投資額度，直至取消額度限制。我非常贊同。印度吸引外商直接投資少，但吸引外資投資股票規(guī)模很大。他們對(duì)境外合格投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有核定投資限額，只是分別規(guī)定一個(gè)、多個(gè)境外合格投資機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)一個(gè)上市公司股份的最高比例。這方面的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

防范各種金融風(fēng)險(xiǎn)

推進(jìn)人民幣國(guó)際化，最重要的基礎(chǔ)工作就是正確評(píng)估和不斷改善國(guó)際收支平衡�！笆�二五”發(fā)展規(guī)劃指出，到2020年，實(shí)現(xiàn)“國(guó)際收支趨向基本平衡”。改善國(guó)際收支平衡的前提是要對(duì)現(xiàn)在國(guó)際收支狀況的利弊有一個(gè)合理的評(píng)估。我認(rèn)為今后幾年努力的目標(biāo)是，使貨物進(jìn)出口和國(guó)際資本雙向流動(dòng)，保持基本平衡。在人民幣國(guó)際化程度有較大提高后，爭(zhēng)取經(jīng)常項(xiàng)目收支有一定逆差，資本項(xiàng)目收支有一定順差。同時(shí)，將外匯儲(chǔ)備規(guī)模調(diào)整到一個(gè)合理水平。