“靴子”總算落地。美聯(lián)儲(chǔ)近日決定從明年起執(zhí)行量化寬松退出計(jì)劃，盡管這次伯南克的退市之舉只是極為謹(jǐn)慎的一小步，但對全球資金動(dòng)向高度敏感的香港而言，還是如臨大敵。香港金融監(jiān)管當(dāng)局在第一時(shí)間站出來，表示已做好準(zhǔn)備防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提醒投資者多加小心。

香港對美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注自有原因。美國三度實(shí)行量化寬松，5年印鈔3萬億美元，造成熱錢在全球流竄。按香港監(jiān)管當(dāng)局的保守計(jì)算，流入香港的熱錢達(dá)1000億美元以上。市場已吃慣了超低息、資金泛濫的盛宴，如今量化寬松盛宴將散席，不少投資者雖仍酒酣耳熱，但美國乃至全球，皆已踏入前景極不明朗的未知領(lǐng)域。當(dāng)QE退出計(jì)劃逐步落實(shí)、美聯(lián)儲(chǔ)印鈔規(guī)模不斷減少，其負(fù)面沖擊將陸續(xù)浮現(xiàn)。

除利率沖擊外，香港最擔(dān)心的還是隨之而來的資產(chǎn)價(jià)格下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。香港股市、樓市高度相關(guān)，一損俱損，一榮俱榮，利率如有大的波動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格隨時(shí)會(huì)放大起舞。尤其今年樓市受“辣招”等多種因素影響，已經(jīng)是風(fēng)光不再，價(jià)格升勢微弱，成交大幅萎縮，資金動(dòng)向隨時(shí)會(huì)成為壓垮駱駝的最后一根稻草。已有一些業(yè)界人士呼吁政府放寬“辣招”，預(yù)防樓市下跌。

不過，也有分析不贊同驚弓之鳥般的夸大其辭。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的確可能帶來資金回流，但對香港影響究竟多大，可回顧一下美國量化寬松給香港帶來多大熱錢效應(yīng)。首先，若看香港的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M1，其由2008年的6458億元，到今年第三季度達(dá)14840億元，大增了130%，反映出在美國“瘋狂印鈔”的情況下，流入香港的資金量非常巨大。不過，再看較具代表性的廣義貨幣供應(yīng)量M2和M3，其增幅卻大大收窄，分別由6.27萬億元和6.3萬億元，增至今年第三季的9.73萬億元和9.75萬億元，兩者的年均增幅皆只約8%。因?yàn)榇蟛糠至魅氲馁Y金并無投進(jìn)本港經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)市場流轉(zhuǎn)，而只停留在銀行體系，或“乾坤大挪移”轉(zhuǎn)赴境外投資。

與其相關(guān)聯(lián)，香港通脹和資產(chǎn)價(jià)格上升幅度也并未達(dá)到“嚇人”地步。如通脹，5年累計(jì)漲幅僅約18%，年均漲幅約3.4%，不算厲害，而且這還包括了人民幣升值下，內(nèi)地供港貨物漲價(jià)的因素。

至于資產(chǎn)市場的兩大項(xiàng)，即樓市和股市，樓市5年累升70%，雖說驚人，但這里面有從低位回升的基礎(chǔ)，也有內(nèi)地購買力涌入等多種因素影響。至于股市，當(dāng)前恒生指數(shù)還不及“海嘯前夕”2008年5月的26000點(diǎn)，更遠(yuǎn)低于“直通車傳聞”時(shí)、2007年10月的32000點(diǎn)。

因此，輿論的主流觀點(diǎn)是，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)QE退出，除要密切關(guān)注其對香港經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格的直接沖擊之外，更須留意外圍經(jīng)濟(jì)會(huì)否出現(xiàn)過度放緩而拖累香港。