據(jù)證券市場紅周刊報(bào)道，“鷹派”薩默斯放棄競選美聯(lián)儲(chǔ)主席后華爾街一片歡騰，然而多數(shù)投資者認(rèn)為這難改量化寬松政策(QE)退出預(yù)期——QE已完成使命，并將在FOMC會(huì)議宣布啟動(dòng)削減購債規(guī)模計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)究竟是否要退出QE？這一懸念將在9月19日凌晨揭曉。

QE退出幾無懸念

盡管美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的通脹率和失業(yè)率離2.5%、6.5%的目標(biāo)還有一定空間(見圖)，但其核心通脹率自6月創(chuàng)兩年來的新低后，連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)抬頭趨勢；而美國近期公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也低于市場預(yù)期，且未來繼續(xù)上行的可能性仍然較大。但是面臨資產(chǎn)泡沫所觸發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)以及量化寬松有效性大為降低，業(yè)內(nèi)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不得不采取行動(dòng)。大陸期貨總經(jīng)理助理李鵬云對紅刊表示，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔刺激“無法停止”，使得美國經(jīng)濟(jì)在“美元毒品”的刺激下反復(fù)，最終導(dǎo)致個(gè)人債務(wù)迅速膨脹、貿(mào)易失衡。為解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長模式長期存在的問題，美國需要通過出口來保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，那么退出QE將更加符合美國利益。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)官員也已經(jīng)意識(shí)到與前兩輪QE的相比，目前的資產(chǎn)采購有效性已經(jīng)大大降低。

“美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過這幾年刺激之后確實(shí)已經(jīng)復(fù)蘇，量化寬松已經(jīng)完成了他的使命�！崩铢i云稱。如果此時(shí)不退，那么將要延遲至今年10月底或12月中旬再次召開的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議，而10月份又不得不面臨國會(huì)債務(wù)上限之爭。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，在10月18日至11月5日之間的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，美國政府將不再有能力繼續(xù)借款并將耗盡償債能力。美國兩黨政策中心也曾表示，在此期間償債資金用盡的可能性高達(dá)90%-95%。由此，不難預(yù)見債務(wù)上調(diào)激戰(zhàn)將在10月上演，而這并非美聯(lián)儲(chǔ)采取貨幣政策行動(dòng)的理想時(shí)機(jī)。

如果宣布QE退出延遲到12月的FOMC會(huì)議時(shí)，留給伯南克政策“試錯(cuò)”的時(shí)間已經(jīng)不多，他將在2013年1月卸任。“在連續(xù)6年?duì)I造寬松政策環(huán)境之后，伯南克不希望在離任前再做突兀決定，進(jìn)而引發(fā)全球市場的震蕩。因此伯南克更愿意在真正”過氣“之前及時(shí)對政策作出調(diào)整�！比鹗啃刨J首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家NealSoss指出，經(jīng)濟(jì)形勢沒有完美時(shí)刻，因此美聯(lián)儲(chǔ)收回資產(chǎn)購置計(jì)劃的最理想時(shí)點(diǎn)是9月17~18日的FOMC會(huì)議。這也代表著包括瑞銀、大摩在內(nèi)的等外圍主流機(jī)構(gòu)一致看法。

中國將受多大沖擊？

受QE退出影響，近期新興市場資產(chǎn)遭遇了大量拋售，引發(fā)債券、股市和匯市持續(xù)動(dòng)蕩。印度孟買指數(shù)在短期跌幅超過10%，印尼股市10個(gè)交易日下跌超過14%等。盡管中國有龐大的外匯儲(chǔ)備及資本管制護(hù)體，但是資本大規(guī)模撤離新興經(jīng)濟(jì)體導(dǎo)致8月份FDI大幅下挫。商務(wù)部17日公布的數(shù)據(jù)顯示，1~8月累計(jì)實(shí)際使用外資金額為797.7億美元，同比增長6.37%。其中8月份，F(xiàn)DI同比僅增長0.62%(未含銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域)，遠(yuǎn)低于上月逾24%的增幅。

周二上證指數(shù)亦重挫2%，與此同時(shí)，央行本周二意外在公開市場進(jìn)行了縮量逆回購，交易規(guī)模在上周同期100億元的基礎(chǔ)上繼續(xù)收縮至80億元。顯示出監(jiān)管層繼續(xù)維持緊平衡的信號(hào)，使得市場資金面再現(xiàn)緊張局面。受此影響，上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR隔夜品種飆漲48.5個(gè)基點(diǎn)至3.4930%。分析人士稱，短期內(nèi)央行將維持現(xiàn)在的逆回購操作水平。尤其是外部環(huán)境存在較大變數(shù)的時(shí)候，央行按兵不動(dòng)是比較恰當(dāng)?shù)姆绞健?/p>

央行行長周小川在9月初出席G20峰會(huì)期間表示，主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的貨幣政策有比較明顯的溢出效應(yīng)，“中國對此有足夠的應(yīng)對措施，從一開始就做了一定的準(zhǔn)備�！敝苄〈ㄋ�說的“準(zhǔn)備”，業(yè)內(nèi)認(rèn)為是其一直強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)“池子”，即我國高達(dá)3.5萬億美元的外儲(chǔ)和大型商業(yè)銀行高達(dá)20%的存準(zhǔn)率，這使得央行可以在美元匯率上升和國際資本外流的情況下，保證人民幣兌美元匯率的相對穩(wěn)定，必要時(shí)降低存準(zhǔn)率以穩(wěn)定國內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境。此外，我國資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，這可以狙擊熱錢快速進(jìn)出，因此美國即使退出QE對A股沖擊有限。