商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局日前聯(lián)合發(fā)布了《2012年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，在2012年全球跨境直接投資流量比上年下降17%的背景下，中國(guó)對(duì)外直接投資流量逆勢(shì)上揚(yáng)，創(chuàng)下878億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)17.6%，首次躋身世界三大對(duì)外投資國(guó)行列。

去年全球?qū)ν庵苯油顿Y流量減少，主要源于發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資流量下降，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議《2013年世界投資報(bào)告》，2012年發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資流量下降到2009年低谷時(shí)的水平，38個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家中有22個(gè)國(guó)家對(duì)外直接投資流量下降，降幅高達(dá)23%。對(duì)外直接投資流量達(dá)到4260億美元，占全世界31%。亞洲新興市場(chǎng)的對(duì)外直接投資發(fā)展成就最為卓著，占2012年新興市場(chǎng)對(duì)外直接投資流量的3/4；中國(guó)對(duì)外直接投資流量逆勢(shì)上漲就是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資地位顯著上升的一個(gè)有機(jī)組成部分。

此外，筆者認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)行對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)體系大大低估了實(shí)際對(duì)外直接投資規(guī)模。特別是在現(xiàn)行對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)制度下，某些本應(yīng)納入對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)的項(xiàng)目遺漏在外，導(dǎo)致國(guó)際直接投資統(tǒng)計(jì)被低估。

不僅如此，在現(xiàn)行國(guó)際直接投資統(tǒng)計(jì)制度下，移民開(kāi)辦的企業(yè)(獨(dú)立式公司常常就是移民開(kāi)辦的)通常未被納入母國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)。對(duì)于海外移民較少、創(chuàng)業(yè)精神不足且與母國(guó)聯(lián)系松弛的國(guó)家而言，這樣處理對(duì)其國(guó)際投資真實(shí)數(shù)據(jù)扭曲不大；但中國(guó)并非如此，海外華人創(chuàng)辦的獨(dú)立式公司為數(shù)眾多，構(gòu)成了中國(guó)對(duì)外直接投資形式的一個(gè)特點(diǎn)，而且這些公司對(duì)中國(guó)產(chǎn)品走出去發(fā)揮了不可替代的作用。

中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)對(duì)于外向型經(jīng)濟(jì)升級(jí)和提高效益都有著重要意義，但也存在一部分泡沫，對(duì)此不可忽視。其增長(zhǎng)根源如下：

首先是源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)易保持了在全世界大國(guó)之中最高的增速，在全球經(jīng)濟(jì)版圖中份額持續(xù)上升，中國(guó)具有更強(qiáng)的實(shí)力開(kāi)展對(duì)外直接投資，整個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也是如此。在2012年全球?qū)嶋HGDP(按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算)中，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所占份額已達(dá)49.9%，僅中國(guó)就占14.9%，超過(guò)整個(gè)歐元區(qū)所占份額。

其次是由于中國(guó)與其它國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期不同步，使得仍處于較高增長(zhǎng)期的中國(guó)投資者得以在海外投資市場(chǎng)實(shí)施“抄底”策略，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。

第三是中國(guó)投資者開(kāi)展海外投資的動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈，一部分產(chǎn)業(yè)需要通過(guò)海外直接投資保證自己的原料來(lái)源、銷(xiāo)售市場(chǎng)，通過(guò)切入海外銷(xiāo)售流通環(huán)節(jié)提高自己出口貿(mào)易收益率，一部分產(chǎn)業(yè)希望通過(guò)海外直接投資取得技術(shù)。除了這些傳統(tǒng)動(dòng)機(jī)之外，還出現(xiàn)了一些新的動(dòng)機(jī)：

一部分產(chǎn)業(yè)的投資者在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨增長(zhǎng)率可能急劇下降甚至萎縮的風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)則隨著移民等增長(zhǎng)而出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，于是需要分散風(fēng)險(xiǎn)。一部分投資者希望通過(guò)海外直接投資題材炒作，提升自己的品牌價(jià)值或股市市值。這類(lèi)動(dòng)機(jī)下的投資增長(zhǎng)屬于泡沫，很快就會(huì)消退，甚至蒙受損失。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，由于中國(guó)對(duì)外直接投資起步較晚，僅相當(dāng)于美國(guó)對(duì)外投資存量的10.2%，英國(guó)的29.4%，德國(guó)的34.4%，法國(guó)的35.5%，日本的50.4%。對(duì)目前中國(guó)對(duì)外直接投資而言，其中的泡沫成分、一些投資主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)上升到不可忽視的程度。

新興市場(chǎng)十年高增長(zhǎng)已經(jīng)終結(jié)，正在進(jìn)入一個(gè)以震蕩和分化劇烈為特征的新時(shí)期。5月以來(lái)亞洲新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩只是小麻煩，拉美、非洲等新興市場(chǎng)麻煩更大，新興市場(chǎng)動(dòng)蕩必將通過(guò)危機(jī)傳染機(jī)制影響到中國(guó)貨幣和資本流動(dòng)。屆時(shí)，對(duì)外直接投資也可能成為資本外逃的通道之一。在此前中國(guó)直接投資高增長(zhǎng)期間，一些國(guó)家受益頗多，對(duì)中國(guó)投資的態(tài)度也趨向苛刻。此時(shí)，若繼續(xù)盲目追加投資未必有利，不如在這些國(guó)家因?yàn)槭艿浇?jīng)濟(jì)金融危機(jī)沖擊，而被迫取消不合理的政策管制之后，再追加投資可能更為理性。