近期經(jīng)測(cè)算的全市場(chǎng)保證金小幅流出，保證金余額從6200億元左右降低到6000億左右，表明部分資金在獲利退出�？傮w看，資金以存量運(yùn)作為主，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生較明顯的變化。

本周影響因素較多，不確定性有所增加，結(jié)構(gòu)性變化可能進(jìn)一步加劇。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)，有助于大盤股和周期股的穩(wěn)定。8月份官方PMI達(dá)到51%，比上個(gè)月提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。補(bǔ)庫存將繼續(xù)進(jìn)行，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)進(jìn)而將有助于大盤股和周期股的穩(wěn)定反彈。

二是外圍形勢(shì)的影響。敘利亞局勢(shì)有所惡化，有限度的戰(zhàn)爭(zhēng)看似不可避免，可能推動(dòng)油價(jià)上升，影響投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的信心，有色等大宗商品可能受影響。但對(duì)于A股而言，影響程度可能不會(huì)太高，對(duì)于國防軍工板塊會(huì)形成一定利好。

三是光大證券事件的影響。管理層給予了當(dāng)事主體較重的處罰，從長(zhǎng)期看，反映了放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)度，有助于增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心，有助于投資者利益的保護(hù)。另一方面，短期來看，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易可能使小盤股的炒作降溫，券商板塊的股價(jià)可能受到拖累。

四是國債期貨即將開閘，對(duì)A股或有一定的影響。一方面，投資者對(duì)于資金分流會(huì)有點(diǎn)擔(dān)心，但是資金分流應(yīng)該不會(huì)很多，投資者的類別還是存在較大差異。另一方面，國債期貨是利率進(jìn)一步市場(chǎng)化的重要舉措，從長(zhǎng)期看可能會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)利率的逐漸上升，投資者或許會(huì)擔(dān)心其對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

五是政策的改革預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)。近期無論是反腐還是改革開放的力度都顯著增強(qiáng)，也有助于增強(qiáng)投資者信心。

因此，本周股指波動(dòng)性可能有所加大，但更主要的是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和改革預(yù)期增強(qiáng)將有助于大盤指數(shù)和大盤周期股的穩(wěn)定反彈。如果新進(jìn)入的資金有限，則市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化有可能加劇。