據(jù)新經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，經(jīng)歷2008年金融危機(jī)以及2012年歐債危機(jī)后，中國(guó)企業(yè)看到了抄底的機(jī)會(huì)，開(kāi)始“進(jìn)軍”歐美。

李嘉誠(chéng)長(zhǎng)子李澤鉅掌控的長(zhǎng)江基建集團(tuán)，近日公布了2013年度中期財(cái)報(bào)，以EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn))計(jì)算，集團(tuán)在歐洲的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了長(zhǎng)江基建35%的利潤(rùn)，比香港和內(nèi)地的利潤(rùn)總和高出7%。

縱觀長(zhǎng)江基建的投資版圖，不難發(fā)現(xiàn)李氏家族越來(lái)越深厚的“歐洲情結(jié)”。自2009年后，跨國(guó)并購(gòu)之風(fēng)興起，但在“抄底”歐洲的背后，上市公司整合能力以及資金實(shí)力正在面臨考驗(yàn)。

并購(gòu)旋風(fēng)“東風(fēng)”西漸

“李澤鉅?zhēng)缀踬I下了整個(gè)英國(guó)！”在長(zhǎng)江基建集團(tuán)，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、電能實(shí)業(yè)及李嘉誠(chéng)基金會(huì)共同出資6.45億英鎊收購(gòu)英國(guó)威爾士及英格蘭西南部天然氣配氣網(wǎng)絡(luò)(Wales&WestUtilities)后，英國(guó)媒體發(fā)出了這樣的感嘆。

2005年，長(zhǎng)江基建集團(tuán)及香港電燈各自以5.57億英鎊及2.77億英鎊，分別購(gòu)入英國(guó)NothernGasNetworks(NGN)燃?xì)夤艿谰W(wǎng)絡(luò)40%及19.9%的權(quán)益。

2010年至2011年，長(zhǎng)江基建集團(tuán)則劍指英國(guó)水務(wù)公司和電網(wǎng)公司，以48億英鎊收購(gòu)了英國(guó)上市水務(wù)公司NorthumbrianWaterGroup(NWG)全部權(quán)益；以2.11億英鎊收購(gòu)了英國(guó)SeabankPower電廠業(yè)務(wù)50%的權(quán)益；以57.75億英鎊買下了英國(guó)電網(wǎng)

至此，李澤鉅已經(jīng)掌握了英國(guó)25%的電力分銷市場(chǎng)、近30%的天然氣供應(yīng)以及約5%的供水市場(chǎng)。“2013年上半年度，英國(guó)業(yè)務(wù)組合的溢利貢獻(xiàn)為28.6億港幣，同比增長(zhǎng)5%，乃公司最主要的溢利來(lái)源�！遍L(zhǎng)江基建在公告中表示。

公司地區(qū)業(yè)務(wù)此消彼長(zhǎng)亦反映出長(zhǎng)江基建集團(tuán)戰(zhàn)略重心的“西移”，根據(jù)今年中期財(cái)報(bào)，長(zhǎng)江基建在澳洲、英國(guó)及新西蘭的投資各增長(zhǎng)1%至21%不等。

“相信5年后這些業(yè)務(wù)都有好的增長(zhǎng)�！比ツ甏藭r(shí)，李嘉誠(chéng)在業(yè)績(jī)記者會(huì)上曾直言看好歐洲機(jī)會(huì)。他說(shuō)，歐洲政治環(huán)境穩(wěn)定、法律制度健全、資產(chǎn)質(zhì)量較高，目前正是投資好時(shí)機(jī)。

與前幾年海外資本持續(xù)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)相比，“抄底”歐洲的口號(hào)實(shí)際上反映了當(dāng)下西方經(jīng)濟(jì)不斷下滑，而國(guó)內(nèi)眾多資本趁勢(shì)快速西進(jìn)的現(xiàn)狀。

清科數(shù)據(jù)顯示，2012年全年中國(guó)企業(yè)完成海外并購(gòu)112起，涉及交易金額達(dá)365.81億美元，相比2009年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)據(jù)38起，涉及交易金額160.99億美元的情況，并購(gòu)數(shù)量和并購(gòu)金額同比分別增長(zhǎng)194.74%和127.23%。

“以往我們做的是‘westtoeast’模式，幫助外國(guó)廠商進(jìn)入中國(guó)，而現(xiàn)在做的是‘easttowest’模式，幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去�！崩�赫蘭頓融資租賃(中國(guó))公司總裁王佳林就曾經(jīng)對(duì)記者如此說(shuō)道。

海外收購(gòu)難度加大

2009年至今，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)持續(xù)升溫。據(jù)了解，企業(yè)的國(guó)際化需求、對(duì)海外資產(chǎn)的抄底心理、資源能源的戰(zhàn)略性并購(gòu)以及充裕的流動(dòng)性是近年海外并購(gòu)的主要推動(dòng)力。

中資企業(yè)并購(gòu)海外資產(chǎn)中最成功的“抄底”案例當(dāng)數(shù)吉利汽車以15.5億美元收購(gòu)曾經(jīng)賣出64.5億美元價(jià)格的沃爾沃。這宗收購(gòu)得以成功與吉利汽車長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備不無(wú)關(guān)系。根據(jù)安徽省商務(wù)廳提供的資料，吉利汽車自2002年開(kāi)始關(guān)注沃爾沃，正式與沃爾沃股東進(jìn)行溝通將近3年，其向股東方提供的競(jìng)購(gòu)建議書甚至整整準(zhǔn)備了1年，給股東留下了深刻印象，從而成為首選競(jìng)購(gòu)方。

成功收購(gòu)沃爾沃的吉利汽車并未讓投資者失望，這家在香港上市的公司2010年到2012年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.5億元、17.16億元、20.5億元。

機(jī)械制造行業(yè)里，以26.54億元成功吞掉“大象”普茨邁斯特的三一重工也在近期的財(cái)務(wù)報(bào)告中明確表示，收購(gòu)?fù)瓿珊笃沾倪~斯特銷售、利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)明顯改善，已實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的良好開(kāi)局。同時(shí)，公司海外銷售首次接近100億元大關(guān)，公司國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步提速。

但需要注意的是，并非所有企業(yè)都能夠成功“抄底歐洲”。對(duì)西方市場(chǎng)的陌生與中西方文化差異產(chǎn)生的整合難題，以及隨之而來(lái)的監(jiān)管調(diào)查往往使并購(gòu)過(guò)程十分曲折，并購(gòu)后的效果也有待時(shí)間檢驗(yàn)。

今年8月初，中信證券發(fā)布公告稱已完成對(duì)里昂證券剩余80.1%股權(quán)的收購(gòu)，里昂證券正式成為中信證券的全資子公司，但在公司財(cái)報(bào)中，里昂證券并無(wú)出色表現(xiàn)，收購(gòu)是否能夠達(dá)到預(yù)期還需時(shí)間證明。

中信證券收購(gòu)里昂證券的談判歷經(jīng)數(shù)年，合作方案更曾三次易稿。但由于收購(gòu)里昂證券的價(jià)格相對(duì)市價(jià)較高，同時(shí)公眾對(duì)中信證券和里昂證券的企業(yè)文化是否能夠成功整合存在擔(dān)憂，在去年收購(gòu)方案公布當(dāng)日，中信證券A股及H股股價(jià)分別下跌7.29%和4.06%。

近日，雙匯發(fā)展71億美元“小豬吃大豬”，收購(gòu)全球最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德無(wú)疑是今年最引人注目的并購(gòu)案例，但由于被收購(gòu)主體是行業(yè)翹楚，同時(shí)雙匯具有國(guó)企背景，使得這一收購(gòu)的進(jìn)展并不順利，正處在美國(guó)政府批準(zhǔn)的重重“關(guān)卡”中，收購(gòu)事項(xiàng)一再延期。

同時(shí)，隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，歐美經(jīng)濟(jì)已于今年年初開(kāi)始回暖，與最低迷時(shí)期相比，海外收購(gòu)已經(jīng)有了很大變化。

清科研究所近日發(fā)布研報(bào)稱，進(jìn)入2013年后，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性有所趨緊；大宗商品的持續(xù)弱市令資源型并購(gòu)的熱情下降；美、歐資產(chǎn)價(jià)格的回升令抄底機(jī)遇逐漸消失；目前只有國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的需求仍然較強(qiáng)。但僅憑企業(yè)的國(guó)際化需求難以令中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)行為持續(xù)火爆。

2013年上半年，中國(guó)企業(yè)完成海外并購(gòu)34起，并購(gòu)數(shù)量同比上升30.77%，涉及交易金額178.90億美元，同比下降17.14%。

對(duì)西方市場(chǎng)的陌生、中西方文化差異、國(guó)外監(jiān)管調(diào)查等因素，往往使并購(gòu)過(guò)程十分曲折。