在中國(guó)改變政府投資為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向之際，下半年到期的數(shù)千億元地方債迎來(lái)融資挑戰(zhàn)，穆迪和其他業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的分析師認(rèn)為恐有違約風(fēng)險(xiǎn)。

光大證券預(yù)計(jì)，今年下半年到期的中國(guó)地方政府融資工具(LGFV)約有人民幣1270億元(合210億美元)，幾乎等于上半年627億元的兩倍，規(guī)模為2000年以來(lái)最高。

明年將有2088億元LGFV債券到期，比今年規(guī)模又增加10%，比去年高22%。

國(guó)泰君安使用另一套評(píng)級(jí)系統(tǒng)預(yù)計(jì)，今明兩年的到期LGFV共有1600億元，而2012年是1100億元。

本周四，這類(lèi)LGFV——1年期AA級(jí)債券的收益率與最高級(jí)債券之差增擴(kuò)至67基點(diǎn)，創(chuàng)今年1月16日以來(lái)最高水平，印度的同類(lèi)債券基點(diǎn)為

穆迪香港分析師ChristineKuo認(rèn)為債券將要到期時(shí)，償債能力較弱的將出現(xiàn)問(wèn)題，因?yàn)樗鼈儺a(chǎn)生的現(xiàn)金流非常小。我不排除有可能政府讓一些公司違約。

地方債問(wèn)題已經(jīng)引起中國(guó)政府官員擔(dān)憂(yōu)。就在本月5日，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀警告，地方政府必須“高度警惕”借款日益增多。

彭博統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，中國(guó)企業(yè)債銷(xiāo)售業(yè)績(jī)跌入兩年來(lái)低谷，第二季度企業(yè)債僅發(fā)售2190億元，為2011年第三季度以來(lái)最低水平。

與此同時(shí)，政府決策層又在打擊規(guī)避監(jiān)管限制提供貸款的影子銀行，這造成今后再融資形勢(shì)嚴(yán)峻。

申銀萬(wàn)國(guó)信用分析師ZhaoBowen稱(chēng)我們?nèi)钥纯誂A及AA以下級(jí)別的LGFV債券，因?yàn)樗鼈儑?yán)重依賴(lài)借新債、還舊債。如果政府還嚴(yán)控發(fā)債，LGFV就面臨更大的違約風(fēng)險(xiǎn)。一旦一只債券違約，可能就會(huì)在較弱小的LGFV之中引發(fā)多米諾連鎖效應(yīng)，產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)銀行亞太利率研究香港主管BinGao認(rèn)為，LGFV借款成本上升反映出，中央政府救助地方的不確定性。

政府更愿意允許某種形式的債務(wù)重組或者違約，用這樣的方法減少道德風(fēng)險(xiǎn)。