未來幾天，國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署將公布5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI、PPI、工業(yè)增加值、投資、貿(mào)易數(shù)據(jù)將被披露。央行也將在6月15日之前公布貨幣和信貸數(shù)據(jù)。雖然5月官方制造業(yè)PMI與側(cè)重中小企業(yè)的匯豐PMI走勢相背，但經(jīng)濟弱復蘇、結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出基本已成共識。

國際貨幣基金組織近日發(fā)表聲明稱，盡管全球經(jīng)濟狀況疲弱并充滿不確定，但中國經(jīng)濟今年的增長率預計將達到7.75%左右。隨著近期信貸擴張產(chǎn)生效果，經(jīng)濟增速應出現(xiàn)小幅回升。接受中國經(jīng)濟時報采訪的專家認為，雖然中國經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)型之路，但經(jīng)濟增速仍將繼續(xù)放緩。

經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)型

記者日前在上海采訪時發(fā)現(xiàn)，為刺激民眾旅游和消費，部分賓館的折扣很低，一些餐館的部分菜品價格也有所下調(diào)。從另一個角度看，因消費提振不力，我國經(jīng)濟仍然靠投資拉動。

為何我國M2規(guī)模大幅增長，通脹卻低于預期？海通證券(行情股吧買賣點)首席經(jīng)濟學家李迅雷對本報記者分析稱：“少數(shù)富人搶到了很大一塊M2，但消費甚少；窮人則相反，想消費卻消費不起�！彼�舉了一個例子，火車票已18年不敢漲，怕激起民憤。而頭等艙機票在10年竟一次性上漲50%—70%，卻沒有一個消費者提出質(zhì)疑。

從前四個月看，無論是固定資產(chǎn)投資增速，還是工業(yè)增加值、工業(yè)用電量、鐵路貨運量的增速，都呈現(xiàn)回落態(tài)勢。李迅雷認為，這種“貨幣空轉(zhuǎn)”的現(xiàn)象實屬罕見。從今年一季度各行業(yè)債券融資數(shù)據(jù)看，零售商貿(mào)、醫(yī)藥(行情專區(qū))、餐飲娛樂、紡織服裝(行情專區(qū))行業(yè)的債券融資增速較高，除紡織服裝外都屬于服務業(yè)。

“2012年服務業(yè)投資增速也高于基建、地產(chǎn)和制造業(yè)，這是增加有效供給，創(chuàng)造需求的結(jié)果，其中文體娛樂、信息服務等多個子行業(yè)投資增速超過30%。這表明中國經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)型之路。但由于第二產(chǎn)業(yè)的GDP規(guī)模要超過第三產(chǎn)業(yè)GDP，其增速的下降還難以通過第三產(chǎn)業(yè)GDP增速的上升來填補，將導致中國經(jīng)濟增速會進一步放緩。”李迅雷說。

高盛6月4日發(fā)布的報告稱，更看重較為樂觀的中國官方PMI數(shù)據(jù)，因為匯豐PMI往往與出口相關(guān)活動的關(guān)聯(lián)更為緊密。但5月份工業(yè)活動同比增速可能放緩，進出口同比增速也雙雙放緩。預計5月份工業(yè)增加值同比增速將從4月份的9.3%放緩至9.2%，零售額同比增速將從4月份的12.8%小幅降至12.6%；1月至5月份累計固定資產(chǎn)投資同比增速將從4月份的20.6%降至20.4%。

高盛全球指數(shù)�烥LI顯示外需增速在相當?shù)偷乃�平企穩(wěn)。他們預計5月份進出口月環(huán)比和同比增速將雙雙顯著放緩，本月出口數(shù)據(jù)受到的政策影響會明顯大于進口數(shù)據(jù)。5月份出口同比增速將從4月份的14.7%降至2.0%。隱含的5月份貿(mào)易順差為153億美元，低于4月份時的182億美元。

通脹還是通縮？

農(nóng)業(yè)部和商務部的食品(行情專區(qū))價格指數(shù)均顯示，5月份的月均食品價格同比增幅較4月份時有所回落，但在月內(nèi)呈上升走勢。由于禽流感引起的恐慌情緒好轉(zhuǎn)，雞肉和蛋類價格也在月內(nèi)略有反彈，但月均價格仍見回落。蔬菜價格在5月份多數(shù)時間里都在下跌。

高盛預計，CPI通脹率將因食品價格走低而下降，5月份CPI同比增幅將從4月份的2.4%降至2.2%。5月份人民幣貸款規(guī)模將從4月份的7��929億元降至7��000億元，5月份M2增速預計為15.4%，低于4月份的16.1%。

中國經(jīng)濟究竟是通脹還是通縮？李迅雷認為，2013年導致M2高增長的原因，一是西方發(fā)達國家普遍實行低利率政策，與國內(nèi)利率水平存在較大的利差，導致熱錢流入。二是固定資產(chǎn)投資中的兩大重頭——制造業(yè)投資和基建投資的投資回報率明顯降低，故需要更多資金用于還本付息和滿足新的投資項目。

“隨著經(jīng)濟增速下滑，中國未來的失業(yè)率會上升，經(jīng)濟與居民收入的同步放緩，會降低對通脹的預期�！崩钛咐渍f，從中期看，M2的高增長難以持續(xù)。隨著明后年人民幣升值預期減弱，國內(nèi)減息可能性增加，熱錢流出中國的概率較大。而且，地方債規(guī)模的迅速膨脹將壓縮今后政府刺激經(jīng)濟的政策空間，故今后固定資產(chǎn)投資增速回落到15%以下、M2增速回落到10%以下是大概率事件。

國際貨幣基金組織也表示，對中國社會融資總額的快速增長，以及對項目投資質(zhì)量和對清償能力感到擔憂。李迅雷說：“我國中西部地區(qū)處于投資高增長階段，到處在大興土木，但根據(jù)各地的財稅收入、投資規(guī)模、債務規(guī)模等數(shù)據(jù)來推算，出現(xiàn)債務無法償還和資金問題的概率還是很大。因此從中期看，中國確實存在通縮壓力�！�

推進經(jīng)濟再平衡

國際貨幣基金組織表示，中國的改革能否取得成功，取決于能否有效實現(xiàn)以下目標：其一，在地方一級政府及銀行(行情專區(qū))等相關(guān)經(jīng)濟機構(gòu)建立強有力的治理結(jié)構(gòu)。其二，繼續(xù)開放管制，減少政府參與，讓市場力量發(fā)揮更大作用。其三，果斷推進經(jīng)濟再平衡，提高居民收入和消費。

從當前經(jīng)濟形勢看，目前第二產(chǎn)業(yè)面臨總體的產(chǎn)能過剩，導致其每年吸納的就業(yè)人口減少。第三產(chǎn)業(yè)還不足以吸納每年新增的就業(yè)人口，從而導致經(jīng)濟增速會進一步放緩。中金首席經(jīng)濟學家彭文生在報告中指出，不排除針對結(jié)構(gòu)性矛盾再次進行政策微調(diào)，在保持貨幣總量政策穩(wěn)定的同時，通過結(jié)構(gòu)性減稅和民生投入加大體現(xiàn)財政政策的積極性，并且加大建立房地產(chǎn)(行情專區(qū))調(diào)控長效機制的力度。