《第一財經(jīng)日報》昨天從多個渠道證實，縣級城鎮(zhèn)化集合債券這個集合債新品種正在醞釀推出。已經(jīng)有地方政府著手前期發(fā)行準(zhǔn)備，但要成行還須國家發(fā)改委的批準(zhǔn)。

根據(jù)湖南省郴州市發(fā)改委網(wǎng)站公布的信息，這類集合債是指以不低于3個縣級地方政府投融資平臺類企業(yè)作為聯(lián)合發(fā)行主體，共同發(fā)行的企業(yè)債券。從這個意義上說，這類債券的設(shè)計原則類似于中小企業(yè)集合債，即通過化零為整的方式，增強(qiáng)了本達(dá)不到單個發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)的融資能力，同時也拓寬了地方政府融資平臺除銀行(行情專區(qū))貸款以外的融資渠道。

一位上市券商投行部負(fù)責(zé)人告訴本報記者，如果縣級城鎮(zhèn)化集合債券放行，這實際上就是正式放開非百強(qiáng)縣發(fā)債。一般來說，出于對地方政府債務(wù)的風(fēng)險控制，僅有財政部公布的百強(qiáng)縣才具備發(fā)行企業(yè)債的資格。

城鎮(zhèn)化集合債的胎動，折射出地方政府在城鎮(zhèn)化東風(fēng)之下的資金渴望。今年3月份，本報就曾報道《城鎮(zhèn)化貸款大開閘須防資金暗流融資平臺》，據(jù)本報記者梳理，單是去年底今年初幾個月，已有數(shù)家大行與地方政府簽訂多份金額百億以上的城鎮(zhèn)化貸款協(xié)議。

分析人士稱，在城鎮(zhèn)化釋放政策紅利的背景下，要謹(jǐn)防一些地方將好經(jīng)念歪，比如打著城鎮(zhèn)化的旗號搞大拆大建、盲目投資，從而過度舉債。

地方力推

5月中旬，湖南省發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人調(diào)研益陽市企業(yè)債券發(fā)行工作時稱，特別是要推進(jìn)益陽市縣級城鎮(zhèn)化集合債等債券發(fā)行的前期工作。

從現(xiàn)有跡象看，湖南省正在全力推動此項債務(wù)的籌備發(fā)行。郴州市發(fā)改委信息顯示，5月2日，湖南省發(fā)改委組織長沙、株洲、郴州等地的發(fā)改委和城投公司人員進(jìn)行了縣級城鎮(zhèn)化集合債券業(yè)務(wù)知識培訓(xùn)，并表示將大力支持符合條件的地方向國家發(fā)改委爭取集合債券的發(fā)行工作。

據(jù)本報記者了解，縣級集合債兼具城投類企業(yè)債券和中小企業(yè)集合企業(yè)債券的特點(diǎn)，一般由地方發(fā)改委牽頭，擇優(yōu)選擇經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)、盈利情況較好的縣級平臺公司，由券商等中介結(jié)構(gòu)統(tǒng)一組織材料(行情專區(qū))，報國家發(fā)改委審批。

郴州市發(fā)改委材料顯示，遼寧省已上報至國家發(fā)改委兩只縣級城鎮(zhèn)化集合債券，得到了發(fā)改委的認(rèn)可，并且會將其模式在全國各地推廣。

一位券商債券承銷部負(fù)責(zé)人向本報記者證實，遼寧省確有縣級集合債在發(fā)改委審核當(dāng)中，“估計最近就要發(fā)行出來，因為政策支持力度確實很大�！�

上述上市券商投行部負(fù)責(zé)人稱，縣級集合債的出現(xiàn)，既解決了非百強(qiáng)縣政府不具備發(fā)債的難題，又簡化了審批流程和手續(xù)。

一位評級機(jī)構(gòu)高管稱，與百強(qiáng)縣相比，非百強(qiáng)縣的經(jīng)濟(jì)和財政實力比較弱，更需要借道債券市場進(jìn)行融資，不然這種融資權(quán)利的不平等會加劇它們的差距。

郴州市發(fā)改委介紹稱，縣級集合債屬于國家重點(diǎn)支持的債券類型，審批的周期會相應(yīng)縮短；再加上省市發(fā)改委的大力推動，更加快了縣域集合債券的審批速度。目前，國家發(fā)改委受理的企業(yè)債券，上報審批的周期較長，大約需要6個月的時間。

風(fēng)控之辯

和其他債券一樣，縣級城鎮(zhèn)化集合債券的發(fā)行需要符合財務(wù)要求，在確定債券融資規(guī)模后還要確定募集資金投向。

據(jù)郴州市發(fā)改委網(wǎng)站披露，在財務(wù)要求上，發(fā)行縣級集合債的股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬元；累計債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%；最近3年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券1年的利息。

今年4月，有媒體援引國家發(fā)改委相關(guān)人士在2013中國城鎮(zhèn)化高層國際論壇上的話表示，未來城鎮(zhèn)化過程中資金需求量巨大，由于債券償還周期長，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期大體吻合，是更加適合城鎮(zhèn)化的融資方式。發(fā)改委將適應(yīng)城鎮(zhèn)化發(fā)展需要，根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，進(jìn)一步創(chuàng)新債券品種，支持城鎮(zhèn)化發(fā)展。同時，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險防范，確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險。

今年3月，首批四期共35億元的小微企業(yè)扶持債券成功發(fā)行，發(fā)債主體分別為天津保稅區(qū)投控集團(tuán)、鹽城國投集團(tuán)、鎮(zhèn)江城投集團(tuán)和無錫新區(qū)集團(tuán)。該類債券由地方融資平臺發(fā)行，募集資金則通過委托貸款的方式，交予當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)使用，因而發(fā)行人與資金使用人并不一致，還引發(fā)了一些爭議。

為進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)債發(fā)行，本月中旬，國家發(fā)改委下發(fā)通知，將對部分企業(yè)債發(fā)行項目進(jìn)行全方位的專項檢查，同時要求發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)將自查工作常態(tài)化。

本報記者從中誠信國際獲得數(shù)據(jù)顯示，2013年第一季度，通過融資平臺企業(yè)債、中票、短融、定向工具等各類城投債累計發(fā)行了2831億元，同比增長高達(dá)104%。

今年兩會上，政府工作報告中提出，積極推進(jìn)地方政府性債務(wù)管理制度建設(shè)，合理控制地方政府性債務(wù)水平。