當(dāng)此前一季度的PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))走勢和經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)不及預(yù)期時，各路專家和分析機構(gòu)幾乎齊刷刷預(yù)期“二季度情況會比一季度好”�？墒�，二季度過半，除了依然華麗卻更受質(zhì)疑的進(jìn)出口數(shù)據(jù)和再刷紀(jì)錄新高的社會融資規(guī)模外，似乎并沒有太多的好消息。

昨日，帶動著滬深兩市遭遇“黑色星期四”的除了日經(jīng)指數(shù)重挫，還有5月份匯豐中國制造業(yè)PMI初值：49.6%。匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)自今年1月份有過52.3%的強勢表現(xiàn)后便一路掉頭向下，5月份的初值創(chuàng)7個月來新低，遠(yuǎn)不及普遍預(yù)測的50.4%，也低于50.4%的4月份終值，這是自去年12月以來首次跌穿“榮枯線”，顯示制造業(yè)支撐了半年后重現(xiàn)萎縮。

中國國家統(tǒng)計局和物流與采購聯(lián)合會的5月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)尚未公布，但已公布的4月份數(shù)據(jù)自3月份的50.9%降至50.6%。中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群稱，4月份PMI指數(shù)小幅回落，表明經(jīng)濟回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不鞏固，預(yù)計未來經(jīng)濟增速有小幅下行的可能。

是什么讓二季度的PMI又回到去年下半年的不成氣候？細(xì)看匯豐昨日報告的單項數(shù)據(jù)，新訂單、新出口訂單、就業(yè)、積壓工作、采購庫存和數(shù)量等指標(biāo)全部位于“榮枯線”下方，新訂單、生產(chǎn)和從業(yè)人員指數(shù)下降，出口訂單指數(shù)高于上月但依然疲軟，出廠價格也繼續(xù)下降。

中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)被看做是探測實體經(jīng)濟冷暖的溫度計，上述分項數(shù)據(jù)也顯示實體經(jīng)濟下行繼續(xù)、消費拉動疲弱、出口依然低迷。讓情況變得更為復(fù)雜的是，美國4月份制造業(yè)PMI降至半年最低的52%，歐元區(qū)5月份PMI初值為47.7%，雖比上月終值46.9%回升，但仍處于萎靡。西半球同樣不妙的數(shù)據(jù)預(yù)示了“出口”這駕馬車未來仍將跑不快。

今年以來的PMI數(shù)據(jù)隱隱暗示了“三駕馬車”里的“消費”和“出口”無法一下子快速啟動，可問題偏偏是：經(jīng)濟增長的重負(fù)光靠“投資”這“一駕馬車”拉動，又難免繞回投資過度擴張而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩等關(guān)聯(lián)問題的老路。從這個層面上來講，學(xué)界和業(yè)界觀點基本認(rèn)為，目前再次出現(xiàn)去年4月開始的經(jīng)濟下行種種現(xiàn)象，已不是簡單的重復(fù)，而是一種艱難抉擇：讓依靠產(chǎn)能擴張推動經(jīng)濟高速增長的模式終結(jié)，重新開辟新的增長模式。

在這個有陣痛的過渡期，社會融資的增長被各方關(guān)注，今年一季度6.16萬億的社會融資規(guī)模曾被期望是企業(yè)融資需求回升、經(jīng)濟快速復(fù)蘇的信號，但沒有穩(wěn)步跟上的經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓房地產(chǎn)(行情專區(qū))持續(xù)吸金和巨額存量債務(wù)循環(huán)現(xiàn)象浮出水面。順著這條邏輯，把社會資金真正引入實體經(jīng)濟顯得更加重要。

財政部副部長朱光耀日前在一場論壇上表示，M2余額已經(jīng)超過100萬億元，如何使銀行資金更有效支持實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)發(fā)展，亟須進(jìn)一步破題。他稱：“應(yīng)讓銀行資金運作更加有效，讓金融作為國民經(jīng)濟的血脈，更加突出其支持實體經(jīng)濟的政策效益�！�

另一方面，從財政政策方面入手改善實體經(jīng)濟的呼聲也越來越高。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌評論中國制造業(yè)PMI初值時表示：“內(nèi)需走弱、外需疲弱拖累PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步放緩，政策層面，尤其是財政政策層面仍有充�？臻g穩(wěn)增長、促就業(yè)�！�