昨日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份PPI同比下降2.6%，這一跌幅超過此前市場預期，并且創(chuàng)半年來最大跌幅。同時，4月PPI環(huán)比則由正轉(zhuǎn)負，環(huán)比下降0.6%，為去年7月以來最大降幅。

盡管4月份CPI小幅回升，但并未影響上半年溫和的通脹形勢。但PPI同比持續(xù)負增長，且4月份跌幅進一步擴大，暴露出實體經(jīng)濟總需求不足，經(jīng)濟增長仍然乏力。但多數(shù)分析人士認為，考慮到房價等制約因素，央行短期內(nèi)降息的可能性不大。

PPI由負轉(zhuǎn)正拐點或延遲

“4月份PPI降幅超出預期，尤其是環(huán)比出現(xiàn)下降，凸顯當前經(jīng)濟增長仍顯乏力、總需求擴張不足�！苯恍惺紫�經(jīng)濟學家連平說。

中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生也稱，PPI走勢主要受國際大宗商品價格和國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速的影響，當前PPI回升乏力，直接反映總需求擴張動力不強，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇勢頭偏弱，同時也反映了當前全球經(jīng)濟弱復蘇局面對大宗商品價格的下行壓力。

PPI已經(jīng)連續(xù)14個月同比負增長。在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布前，大多數(shù)分析人士均表示，PPI由負轉(zhuǎn)正拐點將出現(xiàn)在二季度，但統(tǒng)計局此后發(fā)布一季度GDP同比上漲7.7%，未能延續(xù)去年四季度回升趨勢。進入4月份以來，包括宏觀經(jīng)濟先行指數(shù)PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，更加重市場對二季度經(jīng)濟走勢的擔憂。

連平稱，從當前數(shù)據(jù)來看，投資類商品的進口出現(xiàn)明顯增長，設備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等明顯恢復，顯示實體經(jīng)濟投資需求正在部分恢復之中。預計二季度PPI會有所企穩(wěn)，三季度PPI將有上行的可能性。

中信建投證券研究發(fā)展部副總裁胡艷妮認為，PPI環(huán)比下降0.6%，達到了年內(nèi)的一個低點，下半年會有一定回升，同比可能會回到零，但全年估計仍為下降。

通脹上半年將保持平穩(wěn)

PPI的疲弱也進一步減輕了通脹壓力。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.4%，漲幅比3月份擴大0.3個百分點，符合市場預期。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析認為，新漲價和翹尾因素雙雙增加，影響4月CPI同比漲幅擴大，其中，新漲價因素有所增加，主要受鮮菜價格上漲影響。據(jù)測算，如果剔除鮮菜價格上漲的影響，4月份不包括鮮菜的CPI環(huán)比下降約0.12%。

連平預計，上半年CPI將保持平穩(wěn)，漲幅在2%到2.5%之間。不過，他提醒，應該關注下半年CPI的反彈。

“下半年CPI可能會進一步上升，資源價格改革在進一步推進，同時禽流感疫情過后，對豬肉、雞肉、蛋類的需求會得到釋放，相關產(chǎn)品價格將明顯反彈，到時CPI可能會出現(xiàn)明顯的跳升。”

不過，針對全年CPI，市場普遍認為，實現(xiàn)全年3.5%的漲幅控制目標沒有懸念，并且在經(jīng)濟復蘇乏力、禽流感壓低肉禽價格的情況下，不少機構紛紛下調(diào)全年CPI增長預期。交行金融研究中心就將今年全年CPI同比漲幅預測由此前的3%-3.5%下調(diào)至2.8%左右。

貨幣政策放松空間不大

隨著經(jīng)濟復蘇疲軟，加之澳洲、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟體紛紛降息，近期市場對央行降息以支持實體經(jīng)濟的預期升溫。但多數(shù)分析人士認為，考慮到房價等制約因素，央行短期內(nèi)降息的可能性不大，但會動用多種工具管理流動性，防止過多熱錢流入國內(nèi)。

“CPI和PPI矛盾的走勢使央行降息十分糾結(jié)。”國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平說，PPI反映實體經(jīng)濟衰弱，需要降息支持，國外也是降息居多，但CPI在經(jīng)濟不景氣背景下仍然漲2.4%，房價也居高不下，沒法降息。

彭文生稱，短期內(nèi)宏觀政策放松的壓力增加，但央行將主要通過公開市場操作和信貸指導的微調(diào)來維持較寬松的流動性，以支持實體經(jīng)濟。

連平也認為，未來貨幣政策仍將保持穩(wěn)健的基調(diào)，并保持流動性的相對寬松，但考慮到房地產(chǎn)(行情專區(qū))調(diào)控等因素，貨幣政策進一步放松的空間不大。