大盤近期繼續(xù)沿下降通道運(yùn)行，雖然上周五及本周一市場連續(xù)反彈，為紅五月帶來無限的遐想，但是總體量能的萎縮以及未來不確定因素的存在仍然預(yù)示著反彈的力度一般。如果4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不達(dá)預(yù)期，新股IPO改革力度較低，大盤依然難以擺脫下降通道的制約。具體影響5月份市場運(yùn)行的因素主要包括以下幾點(diǎn)：

首先，全球股市牛氣沖天提振A股，但是難以扭轉(zhuǎn)A股跟跌不跟漲的陋習(xí)。由于美國勞工部上周五公布，4月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加165,000人，失業(yè)率由7.6%降至7.5%，為2008年年末以來最低水平，美國三大股指大幅上漲，道瓊斯指數(shù)全周漲261點(diǎn)，收于14,973.96點(diǎn)，漲幅1.8%，并且盤中突破15000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲32點(diǎn)，收于1614.42點(diǎn)，漲幅2%。這兩個(gè)指數(shù)都創(chuàng)下了記錄收盤高點(diǎn)。受此影響，亞太股市近期走勢也相對較強(qiáng)，恒生指數(shù)也由最低21423點(diǎn)反彈至最高22886點(diǎn)，對A股影響最大的AH溢價(jià)股指數(shù)最低也曾下探至100.58點(diǎn)，從而引發(fā)了A股的反彈欲望。尤其海外大行重新增持中資銀行股對國內(nèi)銀行股影響較大。4月下旬開始，港交所大宗交易平臺上出現(xiàn)久違的外資大行加倉身影，招行、民生等都被大行增持，提振了市場信心。從A股金融股表現(xiàn)看，也是呈現(xiàn)出企穩(wěn)反彈態(tài)勢，只不過由于成交量依然維持在低位，反彈力度較弱。由此可見，美國股市的牛氣沖天并不能從根本上扭轉(zhuǎn)A股的弱勢形態(tài)，畢竟A股有跟跌不跟漲的陋習(xí)，不能將A股的上漲動力寄托于歐美股市。

第二，消息面暖風(fēng)頻吹，但是核心關(guān)鍵依然是經(jīng)濟(jì)基本面。證監(jiān)會主席肖鋼履新一個(gè)半月以來首次公開發(fā)聲，熱談“中國夢”，二十余年資本市場由小及大，正在加快形成多層次資本市場體系，成為實(shí)現(xiàn)“中國夢”的重要載體。該文一出，極大地刺激了A股市場，振奮了市場信心，畢竟持續(xù)陰跌的股市是無法實(shí)現(xiàn)中國夢的。另外，也有關(guān)于2000億元RQFII獲批以及歐洲降息等系列利好消息刺激了大盤的反彈。但是總體上看，上述消息仍然屬于題材屬性，影響A股走勢的內(nèi)力依然是宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度。中國國家統(tǒng)計(jì)局和中國物流與采購聯(lián)合會5月3日公布數(shù)據(jù)顯示，4月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.5%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中新訂單指數(shù)為50.9%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上，表明非制造業(yè)市場需求繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但增幅收窄。四月份總體宏觀數(shù)據(jù)不給力，再次驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的市場預(yù)期，如果固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口等不能出現(xiàn)顯著改善，加上消費(fèi)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度依然難以樂觀，從根本上制約了A股的反彈力度。

第三，新股IPO何時(shí)重啟依然懸而未決，預(yù)計(jì)難有較大改革力度。近日證監(jiān)會主席肖鋼稱，改革新股發(fā)行體制，將在發(fā)行審核中實(shí)質(zhì)性地放棄盈利能力判斷，轉(zhuǎn)而關(guān)注信息披露的真實(shí)性；以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股將實(shí)行集中發(fā)行。由此推測，如果僅僅采取集中發(fā)行方式來降低發(fā)行市盈率依然存在較大難度，而且新股批量發(fā)行同時(shí)也會引發(fā)貨幣市場利率的非理性波動，同時(shí)不可避免的導(dǎo)致二級市場短期失血�？傮w上看，目前新股IPO依然是市場最為關(guān)注的問題，前期的財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查嚴(yán)重打擊了新股發(fā)行環(huán)節(jié)中的業(yè)績造假行為，但是本質(zhì)上依然不能解決圈錢市的問題。企業(yè)的融資需求極度旺盛，而市場增量資金供給有限，資金仍然呈現(xiàn)凈流出，導(dǎo)致A股二級市場成交量日漸萎縮，走勢疲弱。

總之，紅五月能否實(shí)現(xiàn)依然存在較大變數(shù)，依賴外圍市場或者消息提振依然是短期脈沖行情，無法根本上扭轉(zhuǎn)A股的弱市行情。當(dāng)然，筆者對未來的行情也并不悲觀，弱經(jīng)濟(jì)+寬貨幣環(huán)境下也有A股市場強(qiáng)勁反彈的先例，如2009年。關(guān)鍵看經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇倒逼貨幣放松的程度如何。從指數(shù)運(yùn)行區(qū)間看，5月份大盤的核心運(yùn)行區(qū)間為2150-2300，指數(shù)雖有反彈，但是空間不大。

在投資策略上，依然建議關(guān)注成長股的投資機(jī)會，同時(shí)觀察市場風(fēng)格的切換信號。醫(yī)藥、頁巖氣、傳媒、消費(fèi)電子依然強(qiáng)者恒強(qiáng)，雖然估值偏高，但是由于行業(yè)景氣度高，依然受到市場的追捧。大盤股方面，金融地產(chǎn)由于股價(jià)接近估值底，下跌空間有限，可以適當(dāng)配置。而周期性行業(yè)如有色、煤炭、鋼鐵等依然面臨高庫存以及嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，階段性反彈的機(jī)會相當(dāng)難把握，仍然是觀望為佳。