時至今日，2007年至2009年美國金融危機的硝煙仍未散盡，全球?qū)W界已在對這場危機究竟怎樣形成的、是否真如美聯(lián)儲前主席和現(xiàn)任主席故作模糊的論斷那樣是場“無法預料的海嘯”之類不倦的詰問中接連推出了不同的研究分析。美國官方自然也該有所動作。美國金融與經(jīng)濟危機起因調(diào)查委員會在一年半內(nèi)約談了700多名與金融危機有關的政界、投資界、企業(yè)界、地產(chǎn)界、媒體人士，查閱了數(shù)百萬頁文件，形成了這本《金融危機調(diào)查報告》，試圖回答導致危機爆發(fā)的有哪些機構(gòu)、其負責人該擔何責、政府監(jiān)管部門與華爾街相關金融業(yè)在應對危機過程中是否舉措失當?shù)燃怃J問題。

《報告》認定，這場金融危機本可避免。對于隨處可見的預警信號——高風險次級貸款的膨脹、房價的異常增長、規(guī)模龐大的掠奪貸款行為、華爾街高風險金融產(chǎn)品的急劇增加等，沒有一家監(jiān)管機構(gòu)采取實質(zhì)性行動去遏止風險。美聯(lián)儲作為法定監(jiān)管機構(gòu)，并未采取有效的措施遏制“有毒”抵押貸款的流動，造成“有毒”抵押貸款充斥整個金融體系，嚴重削弱了金融體系抵御風險的能力。打個比方，美國金融市場像一條既沒未限速、又未清晰標志道路線的高速公路，發(fā)生災難則屬必然。

《報告》把造成此次金融危機的成因列出了這么幾條。首先，金融監(jiān)管大范圍失敗，加劇了金融市場不穩(wěn)定。長期以來，“金融市場的自我糾正特性和金融機構(gòu)的自我約束機制，會使金融市場處于穩(wěn)定狀態(tài)”的理念，使得監(jiān)管者“在其位，不謀其政”。危機前，美國證監(jiān)會沒有要求大型投行持有更多資本金，沒有叫停其自身的高風險投資行為。紐約聯(lián)邦儲備銀行和其他監(jiān)管機構(gòu)也未遏止導致花旗陷入危機的過激冒險行為。政策制定者和監(jiān)管者沒有阻止抵押貸款證券化的失控。據(jù)不完全統(tǒng)計，金融行業(yè)1999年至2008年用于游說的費用高達27億美元，在“利益驅(qū)動”下，監(jiān)管機構(gòu)顯然缺乏足夠的徹查意愿。

其次，相當多的重要金融機構(gòu)在公司治理和風險管理方面存在嚴重缺陷，太多的金融機構(gòu)用太少的資本金、太多的短期融資，承擔了太多風險。備受詬病的，還有金融機構(gòu)的薪酬體系，華爾街高管不僅薪酬高，而且薪酬機制不合理。短視的薪酬機制鼓勵了“掙快錢”的錯誤行為。

另外，市場主體過度借貸、高風險投資及市場缺乏透明度，將金融體系推上危機的不歸路。2007年五大投行平均杠桿率約為40，以至區(qū)區(qū)3%的資產(chǎn)損失，便使這些投資銀行沉沒�？胺Q“杠桿之王”房地美和房利美，其杠桿比率高達75。更糟的是，五大投行的借款大部分來自隔夜拆借市場。同時，在“市場利率不會大幅上升”和“房地產(chǎn)價格將持續(xù)上漲”的預期下，住房購買者、各類金融機構(gòu)不斷舉債，試圖以最少的資本獲取最大收益。市場主體巨額負債，又持有大量高風險抵押貸款及其相關證券，進一步加劇了金融市場的風險。而市場缺乏透明度，這些負債的危險被不斷放大。不少公司在財務報表中，以“做假賬”的方式修飾賬面，有意掩蓋金融衍生品、表外業(yè)務等的過度使用。

還有，政府和監(jiān)管機構(gòu)應對危機的準備嚴重不足，看不到金融機構(gòu)之間盤根錯節(jié)的相互聯(lián)系，更無法估量這種牽連所帶來的系統(tǒng)風險。在處理貝爾斯登、雷曼兄弟、AIG等深度卷入危機的金融機構(gòu)的個案時，采取了前后矛盾的措施。

《報告》中特別提到，政府、金融業(yè)、監(jiān)管部門的責任缺失和道德敗壞放大了此次危機。這表現(xiàn)在各個層面，從借款人到房貸中介商到房產(chǎn)估價師到貸款人無一例外。資產(chǎn)證券化使商行和投行在追逐高額利潤的同時摒棄了以客戶為中心的宗旨，將不合格的產(chǎn)品以欺詐方式賣給投資者，使后者承受“泡沫”破裂后的巨大損失。迫于市場壓力，房產(chǎn)估價師不斷上調(diào)房產(chǎn)估價以滿足借款人獲得更多住房貸款的需求。貸款方明知借款人無法還款，明知此類貸款會給抵押貸款支持證券投資者帶來巨大損失，卻依舊放貸。

需要說明的是，在調(diào)查委員會10名委員中，4名共和黨任命的委員公布了兩份有異議的報告。一份把危機原因歸結(jié)于全球資本流動和風險的重新定價，并強調(diào)信貸泡沫是導致金融危機的最重要因素。另一份則把美國政府的住房政策歸結(jié)為這場危機的動因，房地產(chǎn)泡沫破裂后，大量低質(zhì)高風險貸款違約導致了以抵押貸款為標的的各類資產(chǎn)大縮水，進而導致了危機。

世界是圓的，沒有誰能在危機噩運面前置身事外或從中漁利。美國金融與經(jīng)濟危機起因調(diào)查委員會的報告雖然來得有些遲，所提所議也早成馬后炮，但畢竟留下了一份歷史記錄，也算是對后人的交代。