本周二，雖然A股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但1949點(diǎn)反彈以來(lái)，上證綜指日線出現(xiàn)頭肩頂型態(tài)，頸線2235點(diǎn)于4月初失守。短期內(nèi)，如果沒(méi)有超預(yù)期的利好因素，技術(shù)性反彈很難收復(fù)、并在2235點(diǎn)之上站穩(wěn)。不過(guò)，目前藍(lán)籌股估值并不高，只要這些權(quán)重股不出現(xiàn)大幅下跌，大盤近一步殺跌的動(dòng)能并不足。技術(shù)上，2140點(diǎn)附近有一定的支撐力。

目前投資者困惑的是，一方面，今年一季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.7%，低于之前市場(chǎng)普遍預(yù)期的8%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新的一年偏弱的開(kāi)端。再加上，同期全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.9，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的3月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇跡象越發(fā)明顯；另一方面，一季度國(guó)內(nèi)M2同比增長(zhǎng)15.7%，遠(yuǎn)超全年M2管理目標(biāo)同比增長(zhǎng)13%。同期，新增人民幣貸款2.76萬(wàn)億元，創(chuàng)出近年同期新高，似乎貨幣政策應(yīng)該收緊才對(duì)。一季度M2同比增長(zhǎng)15.7%僅拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)7.7%，貨幣刺激政策的邊際效應(yīng)正在減弱。

近期國(guó)際資金流出香港，轉(zhuǎn)而流入美元及日元資產(chǎn)。截至4月15日，香港股市共有404只證券產(chǎn)品遭沽空，總沽空額(融券賣出額)63.6億港元，占港股主板當(dāng)日成交550.34億港元的11.55%。其中，追蹤恒生指數(shù)表現(xiàn)的盈富基金成為空頭的主要攻擊目標(biāo)，該ETF融券賣出額達(dá)8億港元。港交所大宗股權(quán)變動(dòng)披露平臺(tái)上，暫時(shí)還沒(méi)看到大型基金和投行買入中資股和與A股相關(guān)的產(chǎn)品，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)該類產(chǎn)品仍在觀望。恒生、H股指數(shù)恐還將延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，并通過(guò)H+A股傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)。

讓投資者擔(dān)憂的還有：第一、國(guó)內(nèi)宏觀政策很難把握，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性；第二、禽流感疫情擴(kuò)散，北京、河南等北方地區(qū)出現(xiàn)病例；第三、基金88效應(yīng)再度發(fā)酵，基金平均倉(cāng)位升至87.57%，后續(xù)加倉(cāng)能力匱乏；第四、單日漲幅超過(guò)5%的個(gè)股數(shù)量在減少，板塊、個(gè)股普遍缺乏持續(xù)性，表明投資者參與個(gè)股的熱情在下降；第五、兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場(chǎng)的后續(xù)資金明顯不足；第六、美國(guó)最新數(shù)據(jù)不理想。4月紐約州制造業(yè)指數(shù)從3月的9.2大幅下降至3.1，4月美國(guó)住建商信心指數(shù)跌至42點(diǎn)。

目前一個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，就是159只個(gè)股年內(nèi)最低價(jià)跌破1949點(diǎn)當(dāng)天最低價(jià)，30只個(gè)股年內(nèi)最低價(jià)較1949點(diǎn)當(dāng)天最低價(jià)下降超過(guò)10%。其中，23只房地產(chǎn)個(gè)股年內(nèi)最低價(jià)跌破1949點(diǎn)最低價(jià)；機(jī)械設(shè)備、有色金屬均有16只個(gè)股年內(nèi)最低價(jià)跌破1949點(diǎn)最低價(jià)；還有以白酒為首的食品飲料有10只個(gè)股。我們認(rèn)為，隨著上市公司數(shù)量的不斷增加，一批個(gè)股將被市場(chǎng)邊緣化。未來(lái)一段時(shí)間，個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)、弱的表現(xiàn)將越發(fā)明顯。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整中，受益的行業(yè)、個(gè)股是投資者需要中期關(guān)注的品種。

消息方面，全國(guó)城鎮(zhèn)化工作會(huì)議即將召開(kāi)，房地產(chǎn)及相關(guān)板塊因此大幅反彈。城鎮(zhèn)概念股分兩大類，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和土地流轉(zhuǎn)。前者是城鎮(zhèn)化的重要保障和基礎(chǔ)，后者則是農(nóng)村城鎮(zhèn)化改革的最大紅利。新型城鎮(zhèn)化將把生態(tài)文明理念和原則融入城鎮(zhèn)化全過(guò)程，走集約、智能、低碳的道路，將創(chuàng)造出許多新的投資需求。長(zhǎng)時(shí)期大規(guī)模的投資需求，將成為下一輪經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的新引擎。我們預(yù)期，城鎮(zhèn)化將成為相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉，其中地產(chǎn)、水泥以及一些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)將因此受益。

券商創(chuàng)新大會(huì)五月召開(kāi)，券商板塊止跌反彈。銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文對(duì)理財(cái)產(chǎn)品、資金池的規(guī)范，影響最大的是信托和券商。管理層對(duì)券商的風(fēng)控檢查，就是通過(guò)風(fēng)控約束券商不要把杠桿放的太大。券商未來(lái)的創(chuàng)新將有別于8號(hào)文出臺(tái)前，股權(quán)質(zhì)押融資和資產(chǎn)證券化等是新的方向。相對(duì)而言，大股東旗下有銀行、信托等的券商有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展的瓶頸是“資金”、而不是項(xiàng)目。目前券商不缺項(xiàng)目，而是苦于找不到低成本的資金，完成項(xiàng)目和資金的“配對(duì)”。我們認(rèn)為，券商股這次反彈向上空間并不大。

國(guó)內(nèi)宏觀面并不支持A股大幅反彈，市場(chǎng)進(jìn)入新的等待政策觀望期。2250點(diǎn)之上堆積大量新的籌碼，A股市場(chǎng)或進(jìn)入大幅反彈難、大幅下跌也不易的多空對(duì)峙狀態(tài)，2140點(diǎn)至2250點(diǎn)將成為新的平衡區(qū)，超跌板塊輪流進(jìn)入技術(shù)性反彈，但多數(shù)個(gè)股反彈的動(dòng)力并不足。