3月信貸投放和社會(huì)融資總量均超預(yù)期增長(zhǎng)。3月人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比多增515億元。3月社會(huì)融資規(guī)模為2.54萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多1.48萬(wàn)億元和6739億元。

一季度人民幣貸款增加2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元。社會(huì)融資規(guī)模為6.16萬(wàn)億元，比上年同期多2.27萬(wàn)億元。其中，當(dāng)季人民幣貸款增加2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元；外幣貸款折合人民幣增加4453億元，同比多增3126億元；委托貸款增加5235億元，同比多增2426億元；信托貸款增加8230億元，同比多增6443億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加6704億元，同比多增4381億元；企業(yè)債券凈融資7520億元，同比多3560億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資617億元，同比少258億元。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，新增貸款大幅上升一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求平穩(wěn)增長(zhǎng)；二是季末存款大幅增加，銀行存貸比壓力緩解顯著增強(qiáng)了信貸投放能力，而季度額度控制也會(huì)促使銀行加大信貸投放。一季度累計(jì)新增貸款2.76萬(wàn)億元，若按照全年9萬(wàn)億元的估計(jì)目標(biāo)計(jì)算，新增貸款占比30.7%，基本符合通常投放節(jié)奏。

中長(zhǎng)期貸款通常被視為投資需求是否旺盛的指標(biāo)。本月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款較上月少增。1-3月非金融企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款分別為3098億元、2826億元、2530億元，占當(dāng)月貸款的比重分別為28.9%、45.6%、23.8%。

連平認(rèn)為，本月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款較上月少增是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資對(duì)貸款的替代，3月企業(yè)債券凈融資創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)的單月最高值。在流動(dòng)性較為寬松、利率較低的情況下，企業(yè)特別是大型企業(yè)更傾向于通過(guò)發(fā)債融資。另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在溫和回升當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求也會(huì)緩步增長(zhǎng)。

從結(jié)構(gòu)看，非信貸融資成為一季度企業(yè)主要融資渠道。當(dāng)季人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的44.7%，同比低18.6個(gè)百分點(diǎn)；外幣貸款占比7.2%，同比高3.8個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比8.5%，同比高1.3個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比13.4%，同比高8.8個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.9%，同比高4.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比12.2%，同比高2.0個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比1.0%，同比低1.2個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，社會(huì)融資總量超過(guò)了1月的歷史紀(jì)錄，夯實(shí)了上半年GDP反彈基礎(chǔ)。信托委托大增與搶打監(jiān)管強(qiáng)化前的“末班車”有關(guān)；信貸符合預(yù)期節(jié)奏，債券融資超強(qiáng)，加上貨幣市場(chǎng)利率低位持續(xù)平穩(wěn)，暗示政策在刻意緩沖地產(chǎn)調(diào)控的緊縮。