無論是以貸款、廣義貨幣M2，還是社會融資總量來衡量，2月份的總體流動性狀況看起來都比1月份明顯收縮，信貸擴張步伐可能已經見頂。針對即將公布的2月份貨幣數(shù)據(jù)，部分外資行做出上述預判。

8日起，國家將陸續(xù)發(fā)布2月份的外貿、通脹、貨幣、房地產市場運行等一系列數(shù)據(jù)。目前，多數(shù)外資機構預期，實體經濟活動繼續(xù)復蘇、春節(jié)因素可能在推高CPI的同時拉低出口增速。值得注意的是，他們預計信貸擴張的步伐也可能已經見頂。

“2月份的最后一周，銀行間流動性明顯收緊，7天回購利率升至4%以上。”某外資大行一位人士稱，例行準備金上繳、月末因素、以及央行繼續(xù)回收流動性或許是重要推動因素。

而在融資成本相對較高的環(huán)境下，一些非傳統(tǒng)渠道的融資量也傾向于減少。上述外資行人士還表示，2月份監(jiān)管部門加強了對理財產品、地方政府融資工具等的監(jiān)管，社會融資總額增長可能會放緩。因此，無論是從貸款、廣義貨幣M2，還是社會融資總量的角度來衡量，2月份總體流動性狀況看起來都比1月份明顯收縮。

高盛高華中國首席經濟學家宋宇預計，2月份人民幣貸款規(guī)模會較1月份1.07萬億元大幅下降。除了春節(jié)效應的因素外，更為重要的原因則在于：1月份流動性供應明顯偏多，而目前經濟增長總體穩(wěn)健、且通脹預期上升的背景下，人民銀行希望對流動性加以控制。

目前多家外資行也給出了2月信貸數(shù)據(jù)展望，其中，瑞銀預計2月新增人民幣貸款可能達到7000-8000億元，認為盡管沒有明顯的收緊貨幣條件，但2月信貸擴張的勢頭可能已經有所放緩；高盛高華則預計這一數(shù)據(jù)會從1月份的1.07萬億元降至6500億元，同比增速從1月份的15.4%降至15.2%；巴克萊資本則預計，2月份銀行系統(tǒng)新增貸款將達7300億元，M2增速從1月的15.9%放緩至15.1%。

盡管2月份信貸增速小幅放緩，但判斷實體經濟流動性緊張還為時尚早。一家外資行蘇州分行一位高層說，2月底的時候，盡管短期利率出現(xiàn)跳升，但轉貼利率有所下滑，而這是衡量企業(yè)層面流動性的重要指標。

上述外資大行人士認為，央行最近幾周開始從市場回收流動性，3月份以來的銀行間市場拆借利率已升至4%左右。“當前市場資本流動活躍，央行可能會繼續(xù)使用回購、逆回購這些工具來調節(jié)，控制信貸增速。”