經(jīng)歷了周二的急劇縮量，昨日逆回購操作規(guī)模再次放量至500億元，央行的操作手法仍然難以捉摸。盡管如此，隨著下周經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，市場普遍預(yù)計降準(zhǔn)窗口有望在8月份打開。

在公開市場上，8月2日，中國人民銀行進行了500億元7天期逆回購操作，規(guī)模較周二增加450億元，中標(biāo)利率仍然持平于3.35%。至此，央行將逆回購操作滾動到了第六周。

算上周二進行的80億元逆回購操作，本周央行累計投放資金580億元，由于周內(nèi)有1450億逆回購到期，作為對沖的央票到期僅為10億元，最終本周公開市場凈回籠860億元，結(jié)束了上周的凈投放。

由于逆回購逐漸成為常態(tài)，市場反應(yīng)愈顯“波瀾不驚”，資金面基本維持了緊平衡。截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種跌8.17個基點至2.5375%，7天品種漲8.17個基點至3.4992%；在銀行間債券市場，隔夜回購利率下跌8.0個基點至2.545%，7天回購利率上漲6.3個基點至3.480%。

分析認(rèn)為，逆回購操作并未有效增加銀行可用資金，一旦央行縮小逆回購操作規(guī)模，資金利率便會出現(xiàn)反彈，資金面并沒有實質(zhì)性的改善，央行仍需適時下調(diào)準(zhǔn)備金率，以了結(jié)被動滾動短期逆回購的局面。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平向《第一財經(jīng)日報》記者表示：“8月份應(yīng)該是降準(zhǔn)窗口，但是窗口不等于一定會調(diào)�，F(xiàn)在流動性問題并不是很大，短期來看還過得去，不調(diào)也是有可能的。”

不過，連平強調(diào)，無論降準(zhǔn)是否會在本月落地，仍舊是大勢所趨。今年上半年外匯占款減少明顯，下半年外匯占款即便有所增加，也不會太多，央行仍需要通過降準(zhǔn)創(chuàng)造流動性。

“未來存準(zhǔn)率為何不像市場預(yù)期的那么頻繁地下調(diào)呢？”在連平看來，目前國內(nèi)外形勢較為復(fù)雜，管理層始終在觀察，態(tài)度較為謹(jǐn)慎，一方面擔(dān)心下調(diào)力度過大的話，引發(fā)流動性的過度反彈，諸如導(dǎo)致M2增速突破14%；同時近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)反彈，央行不愿過度傳遞寬松預(yù)期。

“目前資金面處在緊平衡的狀態(tài)，如果不降準(zhǔn)的話未來的資金面會進一步緊張，Shibor利率會進一步上升。”宏源證券分析師向記者表示，8月初是降準(zhǔn)的敏感時點，如果不降準(zhǔn)，央行也會進一步加大逆回購量來緩解資金面的緊張。