自兩年前金融危機(jī)轉(zhuǎn)移到歐洲以來，關(guān)于財(cái)政整合的爭論就似永無止境，由于各成員國之間因經(jīng)濟(jì)實(shí)力不平均造成訴求不同的問題，關(guān)于這一話題的討論始終難以達(dá)成終極解決方案。本周后兩天歐盟又將召開峰會，對建立歐元區(qū)財(cái)政統(tǒng)一監(jiān)管、歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟、發(fā)行歐元統(tǒng)一債券救助危機(jī)等問題展開討論，但根本的分歧使得市場對本次峰會的結(jié)果無法報(bào)太高的希望。

在本次歐盟峰會召開前夕，市場充斥著壞消息，西班牙政府在周一正式向歐盟提出了涉及千億歐元的銀行業(yè)救助請求，信評機(jī)構(gòu)穆迪公司則宣布將西班牙28家銀行的長期債務(wù)及存款評級下調(diào)一至四檔不等，配合早些時(shí)候西班牙主權(quán)評級被降至最低投資級的決定。西班牙銀行業(yè)的不良貸款率不斷攀升，急需一筆救助金來剝離有毒資產(chǎn)，強(qiáng)化了市場對歐債危機(jī)最大的疑慮，即歐盟第四大經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)類似“歐豬”國家的問題。

歐元區(qū)周邊國家的情況也仍然讓市場擔(dān)心不斷，希臘在二次大選艱難組成聯(lián)合政府后，仍然在完成歐盟要求的財(cái)政緊縮目標(biāo)上拿不出令人信服的方案，正在尋求將緊縮拖后兩年執(zhí)行。也正因?yàn)槿绱�，月底的歐盟救助資金的到位情況也不容樂觀，下月希臘的養(yǎng)老金和政府部門公司將面臨斷供的局面。而另一個(gè)歐元區(qū)小國塞浦路斯也在周一正式宣布向歐盟申請財(cái)政金援，成為繼自愛爾蘭，葡萄牙，希臘和西班牙之后歐元區(qū)第五個(gè)尋求國際金援的歐元區(qū)國家。

此起彼伏的救助請求讓希臘推出歐元區(qū)的討論退居二線，尋求重回經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)不是當(dāng)務(wù)之急，避險(xiǎn)情緒繼續(xù)主導(dǎo)市場，美元與日元受到投資者追捧，歐元、股市及商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售，如何避免市場亂局是各國領(lǐng)導(dǎo)人急需解決的問題。去年歐洲央行開始出手在二級市場買入債券，避免了西班牙、意大利等國債券收益率的攀升，但這樣的手段央行不大愿意再用。原定于7月初開始實(shí)施的歐洲穩(wěn)定機(jī)制是近期可以期待的“稻草”，與正在運(yùn)行的歐洲金融穩(wěn)定基金同時(shí)運(yùn)作，避免銀行業(yè)發(fā)生大規(guī)模的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

好消息是，歐洲超主權(quán)機(jī)構(gòu)和主流國家仍然為解決這場危機(jī)付諸大量的努力，來自歐洲的消息觀察預(yù)計(jì)本周的歐盟峰會可能會在給予歐盟改寫那些違反債務(wù)和赤字規(guī)則的歐元區(qū)國家的預(yù)算權(quán)利等具有深遠(yuǎn)影響意義的問題上展開討論。設(shè)立一個(gè)權(quán)利更大的機(jī)構(gòu)或是賦予歐盟更大的權(quán)力來實(shí)施建立銀行業(yè)聯(lián)盟和政治聯(lián)盟的計(jì)劃，將是把歐元區(qū)國家更加緊密聯(lián)系在一起的宏偉計(jì)劃的第一步。

在歐債危機(jī)的認(rèn)識上，超主權(quán)貨幣先天具有貨幣政策與財(cái)政政策分離的缺陷已經(jīng)成為理論界的共識，但歐元區(qū)強(qiáng)國與弱國之間對于貨幣與財(cái)政政策的訴求差異使得“三個(gè)和尚沒水吃”的情況在短期內(nèi)難以得到有效解決。好在歐洲各國對于維持歐元貨幣的存在性上尚未有明顯分歧，歐盟官員也沒有好大喜功，而是寄希望于下半年時(shí)間里的幾次峰會能夠逐步推進(jìn)，從而在年底之前達(dá)成協(xié)議。而目前歐債市場狀況堪憂、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又略顯偏軟，資本市場能否對歐盟在2013年達(dá)成初步財(cái)政一體化有足夠的耐心，讓我們拭目以待。