6月28～29日的歐盟峰會(huì)將討論一系列對(duì)歐元區(qū)未來至關(guān)重要的問題并作出實(shí)質(zhì)性決定。但市場(chǎng)投資者們最好不要對(duì)峰會(huì)結(jié)果抱有太大期望——這一次，很難再有“大火箭筒”。

首先，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將討論并批準(zhǔn)一份1300億歐元（歐洲GDP的1%）的經(jīng)濟(jì)增長方案。德國、法國、意大利和西班牙領(lǐng)導(dǎo)人上周五（6月22日）已在意大利羅馬召開峰會(huì)，就這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長方案達(dá)成了一致。

在歐洲峰會(huì)前舉行的四國首腦會(huì)議旨在討論如何刺激經(jīng)濟(jì)增長、降低西班牙和意大利政府債務(wù)以及保持歐元穩(wěn)定。而外界普遍認(rèn)為，峰會(huì)的舉行主要為了消除歐元區(qū)四大經(jīng)濟(jì)體之間的分歧，統(tǒng)一四國在本月28日歐盟峰會(huì)上的意見，從而將這一攬子計(jì)劃提交到歐盟峰會(huì)上討論。

盡管這份“增長契約”會(huì)在一定程度上改善歐元區(qū)更弱經(jīng)濟(jì)體的未來周期性經(jīng)濟(jì)前景，但由于這項(xiàng)計(jì)劃的提出已經(jīng)有一段時(shí)間，料將不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來任何影響。

不過，讓這次峰會(huì)更重要的是，歐盟當(dāng)局將提出一系列讓歐元區(qū)進(jìn)一步邁向一體化的重要機(jī)制，并表明他們堅(jiān)定而宏大的政治決心：歐元區(qū)是一項(xiàng)不可逆轉(zhuǎn)的工程。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，歐盟將展現(xiàn)出一張宏偉的“路線圖”，包括銀行業(yè)聯(lián)盟、財(cái)政聯(lián)盟、經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟以及加強(qiáng)民主合法性。但這份意味著將重寫歐盟條約的“路線圖”將細(xì)化到何種程度，有多少實(shí)質(zhì)性可行內(nèi)容，則有待觀察。

政治與經(jīng)濟(jì)一體化意味著各國將不得不進(jìn)一步讓渡主權(quán)以及風(fēng)險(xiǎn)共同化，也意味著巨大的政治障礙。

歐盟領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)計(jì)將會(huì)批準(zhǔn)這份“路線圖”，并希望歐盟當(dāng)局盡快提出具體的方案，但是其中一項(xiàng)有關(guān)債務(wù)共同化的方案很可能會(huì)被擱置下來。這對(duì)于市場(chǎng)而言會(huì)是個(gè)壞消息。

即使峰會(huì)后的官方聲明會(huì)顯得相當(dāng)和諧，但人們依然可以想象，峰會(huì)的激烈爭論主要會(huì)集中在歐元區(qū)共同債券這一問題上：歐元債券（Eurobonds）、歐元國庫券（Eurobills）、償債債券（redemptionsbonds）、藍(lán)紅債券（blueandredbonds）等具體方案料將被再度擺上討論桌。

在沒有充分形成政治聯(lián)盟的前提下，共同債券簡直是天方夜譚——這需要花費(fèi)很多年的時(shí)間，即使是那些受益最大的國家，在政治上也未必能立刻接受。法國已接受德國拒絕在歐元區(qū)發(fā)行共同債券的現(xiàn)實(shí)，同意所謂的歐元債券是一個(gè)必須在十年時(shí)間框架下審視的項(xiàng)目。但這并不妨礙歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在這次峰會(huì)上討論如何邁出這長遠(yuǎn)的一步。

另一方面，歐元區(qū)銀行業(yè)一體化的討論則會(huì)取得更大成果，歐盟當(dāng)局可能到今年9月時(shí)就能拿出實(shí)質(zhì)性方案。其中最重要的討論焦點(diǎn)就是給予即將成立的歐洲紓困基金——歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）“銀行業(yè)執(zhí)照”，允許其從歐洲央行的再融資操作獲得貸款，并直接向銀行業(yè)注資。

最后，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人還會(huì)討論是否通過歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）對(duì)歐元區(qū)國債在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。此前，意大利總理蒙蒂首次提出通過EFSF購買主權(quán)債券的可能性，但遭到德國反對(duì)。

不過，總是期待峰會(huì)能夠“立竿見影”的市場(chǎng)投資者或許應(yīng)該正視現(xiàn)實(shí)：能夠迅速推出的“治標(biāo)”政策，其本身并不能真正解決危機(jī)；而能夠“治本”的解決方案需要時(shí)間，在政治上也會(huì)面臨障礙。

正如摩根士丹利歐洲研究團(tuán)隊(duì)在上周末的報(bào)告中指出：“我們相信，市場(chǎng)參與者對(duì)這次峰會(huì)結(jié)果的預(yù)期可能過于樂觀了。”“最終，我們認(rèn)為現(xiàn)有資源不可能做出任何改變。這次峰會(huì)的焦點(diǎn)更多地在于一些重要的制度問題，而非尋求"大火箭筒"。”