在29日召開的穆迪—中誠信國際信用風(fēng)險(xiǎn)年會(huì)上，中誠信對(duì)地方政府融資平臺(tái)做出展望：目前融資平臺(tái)的投融資環(huán)境沒有根本改善，且存量貸款到期的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚。據(jù)此，中誠信維持對(duì)地方融資平臺(tái)負(fù)面展望。

中誠信國際分析師王立指出，目前融資平臺(tái)對(duì)地方政府財(cái)政撥款、土地注入的依賴程度依然較大，在地方財(cái)政投入不足的情況下，可能對(duì)融資平臺(tái)的運(yùn)營形成負(fù)面的影響。同時(shí)，銀行信貸的政策持續(xù)收緊，融資平臺(tái)的存量貸款到期風(fēng)險(xiǎn)需要特別關(guān)注。

具體來看，受經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，地方本級(jí)收入的增速持續(xù)回落。2012年一季度地方本級(jí)收入同比增長(zhǎng)17.3%，增速為近兩年來的最低點(diǎn)。同時(shí)，在國家重點(diǎn)保障和改善民生的措施下，地方財(cái)政支出持續(xù)向住房保障、醫(yī)療衛(wèi)生、教育這些與民生相關(guān)的領(lǐng)域傾斜。因此，地方本級(jí)收入增長(zhǎng)的放緩使其與民生性支出剛性增長(zhǎng)的矛盾進(jìn)一步加劇。

從2011年國有土地使用權(quán)出讓金的實(shí)際支出情況可以看到，用作城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的占比只達(dá)到19%，在土地出讓收入可能下滑以及成本性、法定性支出占比提高的背景下，地方財(cái)政在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的支出壓力進(jìn)一步加大。

而從信貸角度來看，政策的變化也對(duì)融資平臺(tái)債務(wù)產(chǎn)生影響。王立推測(cè)，2011年地方政府性債務(wù)余額應(yīng)該維持在一個(gè)零增長(zhǎng)的局面，也就是在銀監(jiān)會(huì)一系列的降舊控新的措施下，地方政府性債務(wù)余額持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)得到了有效的遏制。

同時(shí)在對(duì)存量貸款采取一律不得展期，不得借新還舊的措施下，融資平臺(tái)存量債到期的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚。中誠信統(tǒng)計(jì)25家融資平臺(tái)，2012年將到期的長(zhǎng)期借款達(dá)到了前兩年之和。審計(jì)署的審計(jì)結(jié)果也指出，2012年應(yīng)該是我國地方政府性債務(wù)到期的高峰，總到期規(guī)模達(dá)到1.84萬億。因此，如何化解存量貸款到期風(fēng)險(xiǎn)或許是融資平臺(tái)在2012年面臨的最主要問題。

值得注意的是，隨著保障房建設(shè)的展開，以保障房作為募投項(xiàng)目的平臺(tái)債的發(fā)行再次進(jìn)入了高峰。中誠信指出，對(duì)比目前從緊的信貸政策，平臺(tái)債作為一種直接融資工具，其重要性不斷提高。

王立認(rèn)為，目前平臺(tái)債的風(fēng)險(xiǎn)總體可控。一方面，從債券的規(guī)模來看，截至2011年末整個(gè)平臺(tái)債的存量規(guī)模大概6000億，對(duì)比9.1萬億的平臺(tái)存量貸款而言，發(fā)行債券形成的債務(wù)再融資的占比較小。另一方面，從發(fā)行人的信用水平來看，平臺(tái)債的發(fā)行人主要是省級(jí)、市級(jí)政府設(shè)立的融資平臺(tái)，且集中在東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，信用實(shí)力較強(qiáng)，也具備更強(qiáng)的償債能力。此外，從償還意愿來看，債券在公開市場(chǎng)發(fā)行，平臺(tái)債的發(fā)行人對(duì)公開債務(wù)的償還意愿更強(qiáng)。