未來一段時(shí)間我國跨境資金仍將保持凈流入，但規(guī)模可能減少。這種新趨勢(shì)符合政策調(diào)控目標(biāo)，總體利大于弊

最近一個(gè)時(shí)期的跨境資金流動(dòng)真可謂風(fēng)詭云譎、一波三折。

去年10月，外匯占款出現(xiàn)了近4年來的首次負(fù)增長，其后11月、12月，外匯占款連續(xù)減少，三個(gè)月累計(jì)下降1531億元，有人驚呼：“中國出現(xiàn)了資本外逃！”不料話音未落，今年1月，外匯占款又出現(xiàn)了正增長，比去年底增加1409億元，于是又有人判斷，中國的資本流入有望重現(xiàn)過去幾年的“盛況”，甚至還有人概念不清地高喊：“‘熱錢’又回來了！”

研判跨境資金的流動(dòng)趨勢(shì)，需要全面、冷靜的分析。事實(shí)上，未來一段時(shí)間跨境資金流動(dòng)既不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，也不會(huì)重回過去，而是總體仍將保持凈流入，但規(guī)�？赡軠p少，波動(dòng)有所加大。

未來，支持我國國際收支順差的基本面因素依然存在。我國的儲(chǔ)蓄仍將大于投資，根據(jù)“儲(chǔ)蓄－投資＝出口－進(jìn)口”的國民收入恒等式，出口會(huì)大于進(jìn)口，貿(mào)易順差的局面不會(huì)改變；中國經(jīng)濟(jì)列車仍將平穩(wěn)較快前行，國內(nèi)市場(chǎng)前景廣闊，外匯儲(chǔ)備充裕，有望繼續(xù)吸引國際長期資本流入。這樣的基本面決定了未來我國跨境資金仍將保持凈流入。

然而，未來跨境資金流入總量將明顯低于過去幾年的平均水平。去年四季度，我國跨境資金凈流入明顯放緩，部分渠道甚至出現(xiàn)一定程度的凈流出。除了歐美債務(wù)危機(jī)反復(fù)沖擊、國際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩、資金避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)增強(qiáng)紛紛回流發(fā)達(dá)國家，以及境外資本做空人民幣、人民幣匯率出現(xiàn)貶值預(yù)期等誘因外，更重要的因素是世界經(jīng)濟(jì)增長放緩、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)凸顯。在這一背景下，中國對(duì)歐美國家的出口增速下降，歐美對(duì)華直接投資增速下降，歐美市場(chǎng)流動(dòng)性緊張、資本流出減少，這些都導(dǎo)致流入中國的資金規(guī)模減少。展望未來，世界經(jīng)濟(jì)增長放緩可能在較長時(shí)間內(nèi)存在，全球市場(chǎng)需求低迷可能成為常態(tài)，因此我國跨境資金凈流入規(guī)模也將減少。另一方面，中國在經(jīng)歷30多年的高速增長、人均GDP邁進(jìn)中等收入階段后，潛在經(jīng)濟(jì)增長率將逐步下調(diào)，經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩，也可能使跨境資金凈流入規(guī)模減少。不僅如此，由于國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境空前復(fù)雜，未來我國可能面臨跨境資金頻繁進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性將增大。

這種跨境資金流動(dòng)的新趨勢(shì)，將對(duì)我國銀行、企業(yè)等市場(chǎng)主體的外匯流動(dòng)性管理帶來挑戰(zhàn)，也將使我國利用外資的難度加大，但符合政策調(diào)控目標(biāo)，總體利大于弊�？缇迟Y金凈流入放緩有利于實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，避免向市場(chǎng)注入過多的流動(dòng)性，減少通脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，有利于化解人民幣匯率升值預(yù)期，緩解人民幣匯率重估和貿(mào)易保護(hù)主義的國際壓力�？傮w而言，這種新趨勢(shì)將為改善宏觀調(diào)控創(chuàng)造有利條件，也將為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)再平衡做出積極貢獻(xiàn)。

跨境資金來得少了，要干的事卻不少。有關(guān)部門應(yīng)在密切監(jiān)測(cè)跨境資金流動(dòng)、堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線的同時(shí)，抓住有利時(shí)機(jī)加快推進(jìn)外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，比如抓住跨境資金流入減少、人民幣單邊升值預(yù)期減弱的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性。此外，還需加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需、減順差、促平衡，不斷夯實(shí)我國抵御跨境資金流動(dòng)沖擊的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。