久旱的希臘終于盼來(lái)了第二輪援助貸款的“甘霖”，但金融市場(chǎng)卻似乎怎么也高興不起來(lái)——周二的歐洲股市開(kāi)盤(pán)后紛紛走低，希臘股市一度大跌逾1%，前幾天連續(xù)上漲的歐元也重現(xiàn)低迷。

盡管市場(chǎng)冷淡的第一反應(yīng)有“利好兌現(xiàn)”的因素，但從深層次來(lái)看，這也反映出各方對(duì)于希臘乃至整個(gè)歐債問(wèn)題的長(zhǎng)遠(yuǎn)疑慮遠(yuǎn)未消除。歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)第二輪希臘救助計(jì)劃，充其量只是暫時(shí)消除了一個(gè)近在眼前的危機(jī)隱患。

政治層面仍充滿(mǎn)變數(shù)

歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)盡管在21日凌晨批準(zhǔn)了對(duì)希臘的1300億歐元新援助方案，但不管是從歐盟還是希臘自身而言，這一方案要順利推進(jìn)和落實(shí)都還面臨諸多障礙，首當(dāng)其沖的是政治方面的變數(shù)。

德國(guó)、芬蘭、荷蘭等主要出資國(guó)的議會(huì)近期都將對(duì)新協(xié)議進(jìn)行投票表決，而這些國(guó)家政府普遍在援助希臘方面面臨著巨大的國(guó)內(nèi)壓力，選民對(duì)無(wú)休止地援助希臘抵觸情緒日益升溫。不排除執(zhí)政者出于自身政治前景的考慮，在希臘問(wèn)題上對(duì)國(guó)內(nèi)的強(qiáng)硬派作出讓步。

而在希臘這一邊，考慮到大選最早將在4月舉行，如果帕帕季莫斯領(lǐng)導(dǎo)的過(guò)渡政府在選舉中敗北，新政府會(huì)否繼續(xù)如承諾的那樣嚴(yán)格執(zhí)行第二輪貸款所附帶的改革條件，現(xiàn)在看來(lái)還是個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

希臘下任總理熱門(mén)候選人、反對(duì)黨領(lǐng)袖薩馬拉斯最近甚至暗示，他之所以軟化之前的強(qiáng)硬立場(chǎng)、同意投票支持歐盟第二輪援助貸款的嚴(yán)苛條件，只是為了讓希臘度過(guò)眼下的危機(jī)，爭(zhēng)取時(shí)間早日舉行選舉，而希臘方面則可以重新與外部貸款人商談條件。

只要希臘政府未來(lái)在履行緊縮承諾方面的表現(xiàn)不能令外部債權(quán)人滿(mǎn)意，歐盟方面仍可能隨時(shí)切斷對(duì)希臘的援助。荷蘭財(cái)政大臣德亞赫在周一的財(cái)長(zhǎng)會(huì)議前就呼吁，歐盟委員會(huì)、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）組成的國(guó)際三方小組官員應(yīng)對(duì)希臘政府進(jìn)行“長(zhǎng)期”監(jiān)督。德亞赫說(shuō)，考慮到希臘已不止一次偏離目標(biāo)，“三駕馬車(chē)”有必要以某種形式長(zhǎng)駐希臘，而不是現(xiàn)在的每三個(gè)月去一次。

IMF密件揭希臘“老底”

連這次同樣參與希臘救援的IMF，也對(duì)希臘長(zhǎng)期償債能力表示懷疑，這可以從一份提交給本次歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的所謂“機(jī)密文件”中看出端倪。

外媒引述上述密件報(bào)道稱(chēng)，希臘救助計(jì)劃未來(lái)仍可能會(huì)遇挫。這份由IMF專(zhuān)家參與編制的報(bào)告指出，新救助計(jì)劃的兩項(xiàng)目標(biāo)即降低債務(wù)和提高競(jìng)爭(zhēng)力之間存在本質(zhì)上的沖突，因?yàn)橹厮芟ＥD競(jìng)爭(zhēng)力所需的對(duì)內(nèi)貶值，將在近期內(nèi)不可避免地提高債務(wù)占GDP的比例。該文件還警告說(shuō)，如果希臘債務(wù)不經(jīng)重組，那么債務(wù)占GDP的比例將在2015年達(dá)到178%的峰值，到2020年時(shí)只會(huì)降到160%的水平。

IMF的報(bào)告指出，如果未來(lái)10年希臘仍背負(fù)這么高的負(fù)債率，那么即便是其間出現(xiàn)小小的意外，也足以讓局面不可收拾，希臘的新救助計(jì)劃也可能出現(xiàn)問(wèn)題。

希臘面臨的另一個(gè)難題是糟糕的經(jīng)濟(jì)基本面。希臘經(jīng)濟(jì)已連續(xù)四年萎縮，有歐洲專(zhuān)家預(yù)言，希臘至少得經(jīng)歷數(shù)年甚至十多年的痛苦改革才有希望走出危機(jī)。

咨詢(xún)機(jī)構(gòu)牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪容表示，如果希臘接下來(lái)百分百地履行外部債權(quán)人設(shè)定的改革和緊縮政策，那么其經(jīng)濟(jì)定會(huì)受到進(jìn)一步的沉重打擊。去年四季度，希臘經(jīng)濟(jì)萎縮幅度高達(dá)7%。

按照協(xié)議，希臘將開(kāi)始新一輪的支出和養(yǎng)老金削減計(jì)劃，同時(shí)要將最低工資標(biāo)準(zhǔn)降低22%。但下調(diào)最低工資將損害希臘國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，加大償債難度。而希臘的出口也至少需要數(shù)年時(shí)間才有望恢復(fù)。

下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？

這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)還暴露出歐元區(qū)的另一個(gè)“先天”弱點(diǎn)。瑞士信貸經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬認(rèn)為，大規(guī)模的債務(wù)調(diào)整一定是通過(guò)匯率，比如兩年前匯率大規(guī)模貶值的冰島已經(jīng)重生。而希臘和其他歐洲國(guó)家缺的恰恰是匯率這個(gè)“逃生門(mén)”。

VariantPerception公司的合伙人特帕表示，在上世紀(jì)90年代末亞洲金融風(fēng)暴時(shí)期，貨幣貶值曾被當(dāng)作解決危機(jī)的有效手段，但歐元區(qū)卻恰恰缺乏這一“利器”，這將抑制歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

有了1300億歐元和民間債權(quán)人近1000億歐元的減債承諾，希臘最早在3月20日發(fā)生無(wú)序違約的“定時(shí)炸彈”至少暫時(shí)被解除。但新的問(wèn)題在于，接下來(lái)該怎么辦？下一個(gè)制造“炸彈”的會(huì)是誰(shuí)？

在特帕等業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，葡萄牙可能是下一個(gè)麻煩。一方面，該國(guó)的借貸成本已高達(dá)14%左右；與此同時(shí)，葡萄牙經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)萎縮。