民間融資是正規(guī)軍的補充

提出“保持合理的社會融資規(guī)模”近一年后，12月15日，中國人民銀行行長周小川再次強調，與每年新增貸款相比，社會融資規(guī)模是更加重要的指標。據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度社會融資規(guī)模為9.8萬億元，比上年同期少1.26萬億元。

“社會融資總規(guī)模嚴格定義就是，在整個經(jīng)濟范疇里通過金融系統(tǒng)向非金融部門提供資金的總量，首先扣除了金融部門相互之間的融資，也沒包括民間不通過金融中介，而僅發(fā)生在個人之間的借貸。目前在整個社會融資規(guī)模中，貸款的比重已經(jīng)少于60%。”周小川在財經(jīng)年會上稱。

今年6月份，央行曾啟動民間融資現(xiàn)狀調研，針對6300多家民間融資的資金融入方（企業(yè)）和資金融出方（民間融資中介機構）進行了專項調查。調查顯示，截至今年5月末，全國的民間融資總量約3.38萬億，占當時貸款余額僅6.7%，占企業(yè)貸款余額比重為10.2%。

對于今年引發(fā)眾多糾紛的民間借貸問題，周小川表示，民間融資不在央行統(tǒng)計范圍內，因為民間融資基本上是遵照合同法、沒有通過金融業(yè)所產(chǎn)生的活動。民間金融的出現(xiàn)和整體經(jīng)濟環(huán)境有關系，但更多取決于民間自己的選擇。從宏觀上來說，它是對經(jīng)濟有利的補充，但不允許非金融機構變相吸收公眾存款，也不允許“擊鼓傳花”式脫離實體經(jīng)濟的投機活動。

“如果跨越了法律界限，就要堅決處理。我們還是希望民間金融活動中的主體是能夠對于正規(guī)金融部門起到一個補充的作用，趨利避害。”他表示。

金融應支持實體經(jīng)濟

2010年底召開的中央經(jīng)濟工作會議首次提出“保持合理的社會融資規(guī)模”，今年1月30日央行公布的《2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》正式引入這個提法。周小川表示，實際上去年提出“社會融資規(guī)模”概念就已經(jīng)為金融支持實體經(jīng)濟埋下伏筆，與今年中央經(jīng)濟工作會議提出的“牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎”是一脈相承的。

“既然強調發(fā)展實體經(jīng)濟作為堅實基礎，就需要對什么是實體經(jīng)濟、什么不是實體經(jīng)濟做一個區(qū)分。簡單地說金融就是虛擬經(jīng)濟是不對的，金融業(yè)里面也有一些不是虛擬的，是直接為實體經(jīng)濟融資的，比如銀行貸款，金融部門能夠把個人和企業(yè)的儲蓄動員起來給企業(yè)融資，這是直接聯(lián)系到實體經(jīng)濟活動的，是屬于直接為實體經(jīng)濟服務的。”周小川稱。

他指出，金融業(yè)也會搞出一些在金融業(yè)內循環(huán)的、對實體經(jīng)濟作用比較小的一些產(chǎn)品。“這涉及到對金融工具的劃分，哪些是支持實體經(jīng)濟，哪些是脫離實體經(jīng)濟的。對于監(jiān)管來說，也是同樣的要求，如果說支持實體經(jīng)濟，要支持哪些金融工具的發(fā)展。”

對于金融部門相互之間的融資，周小川表示，有很多是正常的活動，也有一部分轉變成僅僅是為了賺錢而在自我循環(huán)，甚至是利用信息不對稱賺非金融業(yè)錢的工具。

“但這個也沒有特別明確的界限，有一些產(chǎn)品在一開始的時候，是服務于實體經(jīng)濟的。比如說擔保債務憑證（CDO），開始可能是想服務實體經(jīng)濟，但是到CDO平方甚至三次方的時候，就會跟實體經(jīng)濟距離越來越遠。因此，要想一刀切劃分也不容易。但是，如果說只有金融部門和金融市場的交易員關心的產(chǎn)品，恐怕距離實體經(jīng)濟就比較遠了。”他表示。

美國參議院常設調查委員會今年4月發(fā)布的《金融危機調查報告》顯示，金融危機到來前，許多大型投行都建立了CDO部門和交易柜臺，制造出上千億的高風險CDO證券，因為一筆典型CDO業(yè)務在10億-15億美金間，投行獲得的費用可達500萬-1000萬美金。而這些讓投行大獲其利、投資者損失慘重的復雜衍生品正是金融危機的主要原因之一。