2011年10月份的通脹數(shù)據(jù)上周正式披露。這個(gè)引無(wú)數(shù)目光“聚焦”的數(shù)據(jù)最終如市場(chǎng)所預(yù)期的那樣出現(xiàn)明顯回落。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月CPI同比的漲幅回落到5.5%。

而伴隨著CPI拐點(diǎn)的出現(xiàn)，市場(chǎng)并沒(méi)有就此輕松起來(lái)。相反，在歐債危機(jī)和內(nèi)需回落的雙重?fù)?dān)憂下，A股市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)盤中跳水。與此同時(shí)，對(duì)于國(guó)內(nèi)通脹將出現(xiàn)“趨勢(shì)性回落”還是依舊維持高位震蕩的爭(zhēng)議不斷升級(jí)。

通脹拐點(diǎn)確認(rèn)

不少機(jī)構(gòu)贊同通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)“拐點(diǎn)”的結(jié)論，但解讀的模式并不一致。

國(guó)泰基金認(rèn)為，鑒于CPI數(shù)據(jù)回落幅度較大，且環(huán)比（食品和非食品）增幅也都明顯小于歷史同期均值，因此基本判定CPI如期回落。而從歷史規(guī)律來(lái)看，趨勢(shì)一旦形成，后期的繼續(xù)下滑也基本無(wú)異議。

該基金認(rèn)為認(rèn)為后期對(duì)于通脹的關(guān)注將退至次位，市場(chǎng)未來(lái)將會(huì)高度關(guān)注下一步的經(jīng)濟(jì)和政策取向，比如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的幅度（例如著重關(guān)注外需對(duì)于外貿(mào)的影響、房地產(chǎn)對(duì)內(nèi)需的影響將如何惡化以及程度如何？）以及如今宏觀“微調(diào)”政策的可持續(xù)性，包括是否或何時(shí)會(huì)演變成范圍更大的放松等問(wèn)題。

依舊有向上壓力



而上海一家合資基金的投資主管認(rèn)為，通脹仍將維持中長(zhǎng)期的震蕩向上趨勢(shì)，而目前的回落只是短期的周期性的小幅的回落。

其認(rèn)為，目前更應(yīng)關(guān)注的是最新的CPI背后的各分類價(jià)格的大趨勢(shì)�？傮w來(lái)看，這些數(shù)據(jù)的走向都符合市場(chǎng)的預(yù)期，比如食品類價(jià)格的走低與翹尾因素的緩解對(duì)本次CPI形成主導(dǎo)，尤其是食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，為5個(gè)月來(lái)首降，細(xì)項(xiàng)中肉類、禽類、蔬菜、蛋類、水產(chǎn)品類價(jià)格都出現(xiàn)環(huán)比下降。非食品價(jià)格同比上漲2.7%，走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，環(huán)比持平上月，其中煙酒、衣著類漲幅較大，這可能與節(jié)日因素有關(guān)。但不容忽視的是，深層次看，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入較高通脹、較低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新階段。在這個(gè)過(guò)程中，通脹反復(fù)向上是大概率事件。而通脹數(shù)據(jù)回落到的歷史的低點(diǎn)�；蚴墙柚�輸入性的通縮壓力來(lái)緩解內(nèi)生的物價(jià)上漲需求，難度很大。從這個(gè)角度看，盡管10月CPI的同比上漲有回落，但物價(jià)水平依然處于趨勢(shì)性回落過(guò)程中。

尋找有持續(xù)增長(zhǎng)潛力標(biāo)的

另外，對(duì)于絕大多數(shù)基金來(lái)說(shuō)，尋找有業(yè)績(jī)的，持續(xù)增長(zhǎng)能力的投資標(biāo)的仍是首要任務(wù)。

這其中幾個(gè)方向備受關(guān)注。首先，1-10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資繼續(xù)放緩，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增速31.1%，反應(yīng)了持續(xù)的緊縮政策逐漸奏效，但同時(shí)也為政策微調(diào)后會(huì)否出現(xiàn)新的情況留下懸念。

另外制造業(yè)投資增速仍然較快，累計(jì)同比從9月的31.5%微升至31.6%，尤其是通用設(shè)備制造和通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)較快，可能是未來(lái)最值得關(guān)注的反響。而交通運(yùn)輸設(shè)備制造和電氣機(jī)械及器材制造業(yè)則顯著下降。

10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額，同比名義增長(zhǎng)17.2%，較9月的17.7%略有下降，符合市場(chǎng)的一致預(yù)期的，經(jīng)季調(diào)后環(huán)比增長(zhǎng)1.30%，較9月的1.35%有所放緩。從分項(xiàng)看，在零售總額中占比較大的汽車回落明顯，從9月的18.7%下降到12.6%，服裝類也從9月的27.6%大幅回落至19.5%。零售總額增速放慢一定程度也受到通脹回落的影響，部分機(jī)構(gòu)對(duì)短期消費(fèi)增長(zhǎng)仍比較謹(jǐn)慎。但從長(zhǎng)期來(lái)看，鑒于消費(fèi)會(huì)逐步成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主力，一些基金依然看好。

來(lái)源：上海證券報(bào)