2011年9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)推出名為“扭轉(zhuǎn)操作”（Operational Twist）的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，總額4000億美元，是當(dāng)局的一項(xiàng)大膽嘗試，以期降低長(zhǎng)期利率并振興疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但這項(xiàng)行動(dòng)是否足以讓經(jīng)濟(jì)避免陷入衰退呢？

　　美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)兩輪量化寬松措施買(mǎi)入更多美國(guó)國(guó)債為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)資金后，目前持有總額16.5億美元的美國(guó)政府債券。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前，美聯(lián)儲(chǔ)亦沒(méi)有計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)更多資產(chǎn)，以免擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。但是，美聯(lián)儲(chǔ)持有的債券到期日不一，介于1年與30年之間。因此，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃出售部分短債，以買(mǎi)入期限較長(zhǎng)的債券。此舉將為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)凈刺激作用，在不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的情況下，為金融市場(chǎng)帶來(lái)支持。

　　美聯(lián)儲(chǔ)期望這項(xiàng)“扭轉(zhuǎn)操作”計(jì)劃可遏制長(zhǎng)債孳息，理論上利率曲線(xiàn)將轉(zhuǎn)趨平坦——當(dāng)局購(gòu)買(mǎi)的30%債券為20至30年期。美聯(lián)儲(chǔ)希望借此鼓勵(lì)銀行借出更多長(zhǎng)期貸款，例如房屋按揭和小型企業(yè)貸款。此外，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì) (負(fù)責(zé)制定利率和控制貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)) 發(fā)表聲明，將考慮推出傳統(tǒng)以外的刺激經(jīng)濟(jì)措施。

　　除“扭轉(zhuǎn)操作”外，美聯(lián)儲(chǔ)亦表示將把到期按揭抵押證券的本金再投資于同類(lèi)證券，以支持按揭市場(chǎng)，令市場(chǎng)感到意外。美聯(lián)儲(chǔ)此舉旨在借著刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)以振興整體經(jīng)濟(jì)，因其深知房?jī)r(jià)的溫和跌幅足以產(chǎn)生惡性循環(huán)，即房?jī)r(jià)下跌—拖欠比率上升—銀行收緊貸款—買(mǎi)方減少—中斷房貸月供的數(shù)據(jù)依然高企—新屋動(dòng)工（就業(yè)的主要?jiǎng)恿Γ�減少。

　　當(dāng)前，市場(chǎng)受宏觀問(wèn)題所困：歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退和中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能硬著陸——美聯(lián)儲(chǔ)的最新行動(dòng)并未提供解決這些問(wèn)題的方案，此舉難以扭轉(zhuǎn)局面。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示經(jīng)濟(jì)前景暗淡，而且面對(duì)“重大下行風(fēng)險(xiǎn)”，而股市對(duì)這番言論作出負(fù)面的反應(yīng)。此外，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）亦在最新的報(bào)告中大幅下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。國(guó)庫(kù)票據(jù)價(jià)格已大致反映美聯(lián)儲(chǔ)的最新行動(dòng)，但30年國(guó)庫(kù)券利息仍由9月中旬的3.2%跌至3.0%以下水平。

　　相較股票，美聯(lián)儲(chǔ)的最新行動(dòng)較為利好債券。鑒于股價(jià)已反映暗淡的經(jīng)濟(jì)前景，股票投資者無(wú)須過(guò)于恐慌。事實(shí)上，若投資者愿意耐心等候并承受短期的市場(chǎng)起伏，同時(shí)采用長(zhǎng)期投資的觀點(diǎn)，將可發(fā)掘出具有投資價(jià)值的股票。投資于優(yōu)質(zhì)和高收益率的股票有助于抵御當(dāng)前反復(fù)波動(dòng)的市場(chǎng)情況，并可望取得理想的總回報(bào)。

　　同樣重要的是，分散投資于多項(xiàng)資產(chǎn)將為投資者帶來(lái)優(yōu)勢(shì)，而明智的戰(zhàn)術(shù)性決定亦有助于保障投資者的資金.

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)