“315億美元的順差，這個(gè)太超預(yù)期了！”國(guó)盛證券研究所所長(zhǎng)周明劍又親自核算了一遍7月的進(jìn)出口同比增速，他認(rèn)為7月份進(jìn)出口的同比增速不能解釋高順差的原因，環(huán)比數(shù)據(jù)更具參考意義。

“盡管超出市場(chǎng)預(yù)期，但我想央行決策者心中應(yīng)該比市場(chǎng)更早地掌握了數(shù)據(jù)信息，他們也在考慮要不要出牌，出什么牌。”一位外資咨詢機(jī)構(gòu)分析人士稱。

央行對(duì)沖壓力陡增

海關(guān)總署8月10日公布數(shù)據(jù)顯示，7月出口環(huán)比增長(zhǎng)8.1%，進(jìn)口環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，7月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差約315億美元。

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，7月外貿(mào)順差超300億美元，料外匯占款應(yīng)超過3千億元人民幣。

光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清表示，流入境內(nèi)的外匯，主要為大行、財(cái)務(wù)公司、大外貿(mào)企業(yè)擁有。

在我國(guó)的結(jié)售匯體制下，企業(yè)和個(gè)人可將外匯賣給銀行，而銀行唯一的賣家則是央行。央行公布數(shù)據(jù)顯示，到6月末外匯占款余額達(dá)24.67萬(wàn)億元，較2010年末增加20885億元；2011年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為31975億美元，同比增長(zhǎng)30.3%。

周明劍認(rèn)為，央行最大的壓力來(lái)自基礎(chǔ)貨幣投放帶來(lái)的對(duì)沖壓力，長(zhǎng)期的高順差帶來(lái)了外匯的流入。“央行的資產(chǎn)負(fù)債表中90%都是外匯資產(chǎn)，央行不斷地買入外匯，只能以發(fā)行央票和正回購(gòu)的形式進(jìn)行對(duì)沖，如果改變?nèi)嗣駧诺谋粍?dòng)增加，可以考慮鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人持匯，或有助于減輕央行的壓力。”

或更多使用匯率工具

央行在日前發(fā)布的新聞稿中，對(duì)貨幣政策的最新表述為，“要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏。”從順序來(lái)看，利率工具仍放在第一位。

但是，大部分分析人士都認(rèn)為7月的CPI已經(jīng)見頂，預(yù)計(jì)8月將有所回落，加息的預(yù)期正在減弱。中信證券認(rèn)為，由于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落趨勢(shì)持續(xù)，通脹壓力將減緩。如果政策繼續(xù)從緊，那么調(diào)控效應(yīng)和外部沖擊的疊加可能造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。“預(yù)計(jì)年內(nèi)不會(huì)加息，存款準(zhǔn)備金政策暫時(shí)凍結(jié)，未來(lái)繼續(xù)提高的可能性明顯下降。”

事實(shí)上，穩(wěn)健的貨幣政策的效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)，在高位的存準(zhǔn)率和日均存貸比考核下，商業(yè)銀行的放貸能力已經(jīng)受到打壓。渣打銀行經(jīng)濟(jì)師李煒表示，判斷7月份信貸增長(zhǎng)5500億，M2增速15.8%。

從政策工具的選擇上來(lái)看，分析人士認(rèn)為匯率工具或許會(huì)是未來(lái)的“重點(diǎn)”。巴克萊資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健認(rèn)為，外部環(huán)境的發(fā)展將是未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)政府在制定利率和匯率方面的政策的一個(gè)關(guān)鍵的因素。“美元兌人民幣的最新舉動(dòng)表明政府可能允許人民幣持續(xù)升值，并會(huì)密切監(jiān)控外部風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)美元兌人民幣在今年年底會(huì)下降到6.3。”

“人民幣升值是一個(gè)很重要的手段，有助于減輕央行的對(duì)沖壓力。而出口數(shù)據(jù)的良好表示，人民幣升值不會(huì)對(duì)出口造成傷害，這也是支持人民幣升值的一個(gè)有利因素。”周明劍表示。

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞